El USD recibe un impulso temporal de los duros comentarios de Yellen (por Arnaud Masset)
Ayer los inversores reaccionaron fuertemente al Presidente de la Fed, Yellen, mientras declaraba que esperar demasiado tiempo antes de continuar aumentando las tasas en el contexto de aceleración de la inflación podría conllevar el riesgo de una «sorpresa desagradable». Inicialmente, el dólar recibió un fuerte impulso y se apreció frente a la mayoría de las divisas: 0.60 % frente al EUR, 1 % frente al yen y 0.40 % frente al CHF. Como era de esperar, el peso mexicano fue el de peor desempeño ayer, dado que el USD/MXN registró un nuevo máximo histórico de 22.0098 en medio del doble golpe del discurso de Yellen y la inauguración de mañana del mandato de Trump.
A pesar de que el mercado es plenamente consciente de que la inflación podría acelerarse seriamente durante todo el año, también se sabe que esto dependerá en gran medida de lo que ofrezca Trump. Al observar el comportamiento del mercado de divisas, vemos que los inversores no creen del todo en la historia de la Trumpflación – por no mencionar que las expectativas de inflación se están revirtiendo un poco.
En tal entorno, las divisas de los commodities de alta calidad, como el dólar australiano y el neozelandés, se encuentran entre las de mejor desempeño dentro del complejo G10. Por el contrario, los participantes del mercado parecen reacios a mantener las monedas de mercados emergentes como el peso chileno y colombiano, que ayer disminuyeron un 0.40 % y 0.48 %, respectivamente, mientras que, en Asia, el won coreano cayó 0.92 % frente al dólar con el USD/KRW saltando a 1.177,50. Sin embargo, el viento ha comenzado a cambiar de nuevo ya que los inversores se preparan para mañana y limitan su exposición a las posiciones largas en USD.
La postura de línea dura de Yellen da un impulso al USD (por Peter Rosenstreich)
El USD continúa afirmándose luego de los duros comentarios del presidente de la Fed, Yellen.
Las observaciones inesperadas provocaron un repunte de los rendimientos del extremo inferior de la curva, respaldando al USD contra las monedas del G10 de bajo rendimiento, sensibles a las tasas (JPY y CHF).
Las expectativas de un alza de tasas de interés por parte de la Fed saltaron de marzo del 30 % al 35 %.
Yellen advirtió que los EE. UU. corría el riesgo de una «sorpresa desagradable» si se posponía el ajuste de la política monetaria demasiado tiempo. Reiteró su opinión de que, si la Fed retrocediera y luego tuviera que correr para ponerse al día, esto podría inclinar a los EE. UU. a una recesión. Yellen pasó a indicar «algunas» alzas (probablemente indicando tres subidas) en 2017 (ciclo que dura hasta el final de 2019). Tenemos la sospecha de que el ritmo de alzas sugerido por Yellen es rápido, produciendo en la aceleración económica de Estados Unidos un probable ciclo bajista. Sin embargo, lo desconocido es claramente el efecto del presidente Trump. Por un lado, tiene una agenda pro-crecimiento, lo que aceleraría económica de forma activa y obligaría a la Fed a apretar los frenos.
Sin embargo, por otro lado, la creciente guerra comercial entre Estados Unidos y China, reforzada por los comentarios anti-China frente al Congreso del Secretario de Comercio nombrado, Wilbur Ross, podría fácilmente llevar la actividad a un punto muerto. Consideramos que el potencial de una guerra comercial en toda regla entre Estados Unidos y China en 2017 es una posibilidad real. Ross se ha comprometido a impulsar la agenda comercial proteccionista de Trump y personalmente tiene un interés personal con China después de años de competencia desleal ejercida por los chinos en el acero y el carbón. En el corto plazo, cerca de la toma de posesión presidencial de Estados Unidos, con la subvaloración de la curva de tipos de Estados Unidos y el anuncio de aumentos adicionales de las tasas por parte de Yellen, anticipamos un mayor momentum alcista del USD. Las posiciones largas en USD frente al JPY y al MXN siguen siendo, en nuestra opinión, las operaciones más probables.
No dormir durante la reunión del BCE (por Peter Rosenstreich)
El Banco Central Europeo se reunirá hoy, pero se espera universalmente que no habrá ningún cambio en la política monetaria. Sin embargo, a pesar de las expectativas de que no habrá cambios, hay espacio para algunos fuegos artificiales de menor importancia. La reunión de diciembre resultó en tasas de interés clave sin cambios por la sexta sesión consecutiva, pero las compras de activos se redujeron de €80 mil millones a €60 mil millones y se extendieron hasta marzo de 2017. Los datos económicos europeos han seguido firmes, mientras que la incertidumbre política generada desde los EE. UU. ha permitido que el euro siga siendo débil, ofreciendo un mayor respaldo a la expansión económica. Dado el entorno macro real (desconectado de la propaganda) tenemos crecientes expectativas de señales de una modificación adicional de la política monetaria (consideramos que el ajuste de diciembre se estrechará). Cualquier comentario positivo sobre las perspectivas de inflación, como una tendencia más profunda en el crecimiento de los salarios, generará una tendencia alcista para el euro.
A pesar de la proximidad del drama político europeo y el riesgo italiano, nos parece que el BCE avanza poco a poco hacia el final de la política monetaria no ortodoxa (probablemente en septiembre). En el corto plazo, tenemos una postura constructiva a la espera de una sorpresa de línea dura, mientras el actual rebote de recuperación del EUR/CHF se extiende a 1.0760 y el EUR/JPY pone a prueba el máximo del rango en 123.75.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Dec Producer & Import Prices MoM, exp 0,20%, last 0,10% | CHF/08:15 |
| Dec Producer & Import Prices YoY, exp 0,10%, last -0,60% | CHF/08:15 |
| Nov ECB Current Account SA, last 28.4b, rev 28.3b | EUR/09:00 |
| Nov Current Account Balance, last 6086m | EUR/09:30 |
| Jan IGP-M Inflation 2nd Preview, exp 0,90%, last 0,41% | BRL/10:00 |
| Jan IBGE Inflation IPCA-15 MoM, exp 0,38%, last 0,19% | BRL/11:00 |
| Jan IBGE Inflation IPCA-15 YoY, exp 6,01%, last 6,58% | BRL/11:00 |
| janv..19 ECB Main Refinancing Rate, exp 0,00%, last 0,00% | EUR/12:45 |
| janv..19 ECB Marginal Lending Facility, exp 0,25%, last 0,25% | EUR/12:45 |
| janv..19 ECB Deposit Facility Rate, exp -0,40%, last -0,40% | EUR/12:45 |
| Jan ECB Asset Purchase Target, exp EU80b, last EU80b | EUR/12:45 |
| janv..13 Gold and Forex Reserve, last 377.7b | RUB/13:00 |
| Nov Manufacturing Sales MoM, exp 1,00%, last -0,80% | CAD/13:30 |
| ECB Holds Monetary-Policy Meeting, Followed by Press Conf. | EUR/13:30 |
| Dec Housing Starts, exp 1188k, last 1090k | USD/13:30 |
| Dec Housing Starts MoM, exp 9,00%, last -18,70% | USD/13:30 |
| Dec Building Permits, exp 1225k, last 1201k, rev 1212k | USD/13:30 |
| Dec Building Permits MoM, exp 1,10%, last -4,70%, rev -3,80% | USD/13:30 |
| janv..14 Initial Jobless Claims, exp 252k, last 247k | USD/13:30 |
| janv..07 Continuing Claims, exp 2075k, last 2087k | USD/13:30 |
| Jan Philadelphia Fed Business Outlook, exp 15,3, last 21,5, rev 19,7 | USD/13:30 |
| janv..13 DOE U.S. Crude Oil Inventories, exp -1000k, last 4097k | USD/16:00 |
| janv..13 DOE Cushing OK Crude Inventory, exp 300k, last -579k | USD/16:00 |
The Risk Today
EURUSD El momentum del EUR/USD sigue siendo ampliamente positivo a pesar de algunas consolidaciones. Una resistencia horaria se encuentra en 1.0719 (máximo 17/01/2016). Un soporte horario se sitúa en 1.0622 (mínimo intradía) y en 1.0341 (mínimo 03/01/2017). Se espera que muestre un continuo incremento. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.
GBPUSD El GBP/USD ha alcanzado 1.2400 antes de rebotar a la baja. La estructura técnica parece mostrar un potencial positivo. Una resistencia horaria está dada por 1.2416 (máximo 17/01/2016) mientras que un soporte horario se sitúa en 1.2254 (mínimo 19/01/2016). Se espera que muestre una mayor consolidación. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El USD/JPY sigue disminuyendo dentro de un canal de tendencia bajista. El camino sigue estando, no obstante, muy despejado hacia el soporte horario ubicado en 112.58 (mínimo 17/01/2017). La resistencia horaria está implícita en el límite superior del canal bajista. Se esperan más movimientos a la baja. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El momentum del USD/CHF es claramente bajista. El par ha quebrado el soporte en 1.0021 (mínimo 08/12/2016). La resistencia horaria se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). El soporte clave se ubica en la paridad. El camino está abierto para un posterior declive. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.3121 | 1.1731 | 125.86 |
| 1.0954 | 1.2775 | 1.0652 | 121.69 |
| 1.0874 | 1.2432 | 1.0344 | 118.66 |
| 1.0661 | 1.2319 | 1.0054 | 114.58 |
| 1.0341 | 1.1986 | 0.9929 | 112.57 |
| 1.0000 | 1.1841 | 0.9632 | 111.36 |
| 0.9613 | 1.0520 | 0.9522 | 101.20 |
Fuente: Swissquote Bank SA
