El Departamento de Análisis de Bankinter ofrece el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia: Aena, Enagás, Gas Natural y Quabit (Blog de Bankinter):
Análisis Aena:
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 139,0 euros
- Cierre: 135,9 euros
El Gobierno propone una bajada de tarifas del -2,0% para la publicación del Dora(Documento de Regulación Aeroportuaria).
Hoy el Ministro Íñigo de la Serna comparecerá en el Congreso de los Diputados para defender una bajada del -2,0% de las tasas aeroportuarias. Esta cifra se alinearía con la bajada propuesta por la CNMC (-2,02%) pero se queda en medio de la sugerida por Aena (0,0%) y la sugerida por las aerolíneas (-4,1%).
Opinión: Para Aena cualquier rebaja tarifaria, aplicable los siguientes cinco años, supondría un estrechamiento de márgenes que pondría presión en un estructura de costes, cercana ya a la eficiencia. La compañía defiende el mantenimiento de tasas porque en España las tasas están por debajo de la media europea y porque la rebaja tan solo beneficiaría a las aerolíneas.
En este sentido, Aena para sus estimaciones de mantenimiento de tarifas propuso un incremento de pasajeros para los próximos cinco años menor que el que previsiblemente se realizará. Aena dijo que en el 2021 se alcanzarían los 240 millones pero ya en el 2016 esa cifra ha alcanzado los 230,22 millones. Parece que este factor podría jugar en su contra al desestimar uno de los principales factores de cálculo.
Hoy conoceremos nuevos datos pero la decisión final debe ser tomada por el Consejo de Ministros y publicada oficialmente. De momento nada de lo que se hable hoy en el Congreso de los Diputados es vinculante aunque, bajo nuestro punto de vista, podría presionar levemente la cotización de la compañía a la baja.
Análisis Enagás
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 29,8 euros
- Cierre: 24,255euros (-0,19%)
Refinancia deuda por 1.500 millones de euros reduciendo su coste.
Enagás acaba de refinanciar un préstamo sindicado por valor de 1.500mn que data de 2013. El coste del préstamo ha bajado desde 55 puntos básicos de margen sobre el Euribor hasta el entorno de los 40 puntos básicos en el nuevo sindicado. El plazo se ha extendido hasta finales diciembre 2021. En la refinanciación han participado once entidades financieras, tres de ellas españolas (BBVA, Santander y Caixabank) y ocho internacionales.
Opinión: La deuda bruta de Enagás totaliza cerca de 4.500mn, por lo que este sindicado representa un 33% de la deuda total del grupo. Buenas noticias para Enagás que con esta esta refinanciación, Enagás consigue extender la vida media de su deuda y bajar el coste del préstamo sindicado en un 25%.
Enagás es una de las empresas españolas con mejor rating crediticio y con un coste financiero más bajo. La deuda de Enagás tiene un rating de A- por Standard & Poor’s y por Fitch gracias a la estabilidad y visibilidad de su negocio regulado y su moderado apalancamiento. A cierre del tercer trimestre el coste medio de su deuda era del 2,4%.
Análisis Gas Natural:
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 17,5 euros
- Cierre: 17,790 euros +0,31%
Colombia pide dos meses de tregua a Gas Natural en el conflicto de Electricaribe.
El Gobierno de Colombia ha pedido a Gas Natural una tregua de dos meses en el conflicto que enfrenta a ambas partes debido a Electricaribe. Estos dos meses podrían ser usados para llegar a un acuerdo amistoso que ponga fin a una disputa que ya dura desde el pasado verano y que afecta a la filial de Gas Natural en el Caribe.
Todo comenzó en julio 2016 cuando Gas Natural inició trámites para plantear un arbitraje contra Colombia antes el Ciadi. Gas Natural consideraba que el gobierno era responsable último, por su pasividad, de los impagos de los que era víctima Eletricaribe. Este grupo sumaba desde hace unos meses unos 1.200 millones de euros en facturas por cobrar a sus clientes. Gas Natural pidió al Gobierno colombiano que promoviera cambios normativos para agilizar los cobros, estos cambios nunca llegaron.
Una vez notificado el problema al Gobierno a finales de julio, a los seis meses, es decir en enero 2017, Gas Natural podría iniciar trámites de arbitraje ante el Ciadi. Gas Natural ha aceptado la petición del Gobierno colombiano de que le conceda un plazo de dos meses para encauzar la situación.
Opinión: El pasado 15 de noviembre el Gobierno colombiano intervino Electricaribe alegando riesgo de apagones ante la falta de inversiones de la empresa. A Septiembre de 2016 las facturas pendientes de pago totalizaban 1.260 millones de euros, de las cuales el 83% estaban provisionadas. A 9M Electricaribe presentaba pérdidas de -14 millones de euros frente a +24 millones de euros el año pasado, por lo que su situación se estaba agravando.
La expropiación pondría fin a una continua salida de fondos en Gas Natural por la problemática de Electricaribe, filial con dificultades de liquidez provocadas por la morosidad y las conexiones ilegales de usuarios.
Por el contrario, supondría un bache en la actividad en Colombia, mercado considerado estratégico por la compañía.
Por otro lado, el valor en libros de Electricaribe es 580 millones de euros por lo que una hipotética expropiación podría tener un impacto negativo en los fondos propios de GN (14.500 millones de euros a cierre de septiembre 2016). Si el gobierno declara irreversible la intervención tendría que hacer una provisión por esta cantidad.
Análisis Quabit
- Recomendación: Vender
- Cierre: 2,119 euros
- Variación diaria +4,1%
Recupera 25,7 millones de euros de un proyecto fallido en Valencia.
Un juzgado ha condenado a Egusa, empresa pública del Ayuntamiento de Alboraya (Valencia), a devolver 23,4 millones de euros que la compañía adelantó en 2006 para el desarrollo de 900 viviendas, amarres y un hotel frente al mar en Port Soplaya. Egusa deberá abonar además 2,3 millones de euros en concepto de intereses.
Opinión: La noticia tuvo un impacto muy positivo ayer ya que el importe es relevante para la dimensión de la compañía (equivale a un 71% del Ebitda y un 86% del BNA de los últimos 12 meses). No obstante, la sentencia no condena al Ayuntamiento de Alboraya y es recurrible, por lo que el cobro de dicha deuda es todavía incierto.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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