Caen las reservas de divisas de Suiza (por Arnaud Masset)
Después de alcanzar un nivel récord en noviembre, las reservas de divisas del Banco Nacional de Suiza se contrajeron por primera vez desde febrero, según mostraron los datos dados a conocer el jueves. El BNS posee CHF 645.3 mil millones en monedas extranjeras al final de diciembre, una caída de CHF 2.5 mil millones (647.8 mil millones a finales de noviembre). Durante 2016, las reservas aumentaron en CHF 85.8 mil millones, el aumento anual más alto desde 2012, cuando subieron en CHF 172.9 mil millones.
Con todo, los datos ponen de relieve el hecho de que el BNS una vez más ha pasado el año luchando para defender el franco suizo. Dado el entorno altamente incierto – el Brexit, las elecciones en Estados Unidos – el banco central mantuvo su compromiso de que «se mantendrá activo en el mercado» e intervendrá para proteger al EUR/CHF contra la presión bajista. En cuanto a la tasa de cambio, la política del BNS podría ser considerada como un éxito completo, dado que el EUR/CHF se mantuvo más o menos por encima del piso implícito entre 1.07 y 1.08 (más bien 1.07 últimamente).
Sin embargo, al BNS le espera otro año difícil, dado que el aumento de las tensiones políticas entre los miembros de la UE probablemente seguirá siendo el principal motor en 2017. Además, la crisis griega hará su regreso este verano, ya que el país se enfrentará a varios reintegros de capital durante el final del verano. Por lo tanto, prevemos que la presión al alza sobre el CHF frente al euro seguirá siendo pronunciada. Por otra parte, parece que el costo marginal para debilitar el franco suizo ha aumentado últimamente, ya que las últimas intervenciones en el mercado de divisas tuvieron muy poco impacto. Esta mañana, el EUR/CHF operaba lateralmente en torno a 1.0710 después de caer temporalmente por debajo del umbral de 1.07 a principios de la semana.
Visión general de comercio para 2017 (por Peter Rosenstreich)
No se observa un disparador de venta masiva de las acciones de los mercados emergentes
Nuestra visión de un crecimiento moderado de Estados Unidos y una trayectoria de la tasa de interés de la Fed por debajo de lo consensuado, combinado con una mejora en las perspectivas de crecimiento del PIB y la estabilidad de los precios de los commodities deberían respaldar los precios de las acciones de los mercados emergentes. Nos centraríamos en las acciones AXJ dado que los esfuerzos para incrementar el comercio regional debería separarse de la actividad proteccionista en los mercados desarrollados.
Nos centramos sobre todo en las divisas de los mercados emergentes y dados los intereses globales aún en niveles históricamente bajos, la búsqueda de rendimientos continuará.
Las monedas de más alto rendimiento de los mercados emergentes que tienen baja correlación con la incertidumbre política de Estados Unidos (es decir, están alejadas de la diatriba de Twitter de Trump) continuarán apreciándose. El HUF, PLN, INR y MYR están exhibiendo una baja correlación con el riesgo político de Estados Unidos. Sin embargo, el CNY y el MXN seguirán siendo los más afectados por las políticas nacientes de Trump (el MXN está particularmente expuesto en dos frentes: el comercio y la inmigración).
Momento del EURCHF del Banco Nacional Checo
El BNC introdujo un «piso» del EUR/CZK en 27 para evitar la deflación importada en noviembre de 2013. Actualmente la mejora de las perspectivas económicas del país indica que la inflación alcanzará el objetivo del banco del 2 % a mediados de 2017. Esta es la condición clave para volver a un ajuste normal de la política monetaria y terminar con el tipo de cambio mínimo. En sus propias palabras, la junta del banco «todavía considera probable que el compromiso se suspenda a mediados de 2017».
Presagio para el USDJPY
Después de una impresionante corrida, el USD/JPY no ha logrado quebrar la fuerte zona de resistencia entre 118 y 120, estancándose junto con el spread de los rendimientos a corto plazo entre los bonos de EE. UU. y Japón.
En consonancia, el repunte del Nikkei 225 se ha detenido. Un patrón similar se observó a principios de 2016, cuando el USD/JPY se derrumbó por debajo de 100 desde un nivel de 123 y este movimiento también hizo perder al Nikkei un 25 %. Con la «Abenomics» cerca del agotamiento, delimitando el estímulo fiscal, una mayor debilidad del JPY es poco probable, lo que sugiere la probabilidad de una fuerte corrección en el USD/JPY y el Nikkei.
Perspectiva alcista para las acciones de EE. UU.
El repunte postelectoral está haciendo que la valuación parezca extendida con relación al ratio P/E (precio-ganancias) en el S&P 500, en su nivel más alto desde la burbuja de Internet. Sin embargo, el crecimiento de las ganancias empresariales se prevé en más de un 10 %, por lo que todavía hay un potencial adicional al alza.
La estabilización del crecimiento, una mejora en los precios del petróleo y lo más crítico, una continuación de una política monetaria acomodaticia serán los impulsores principales. En caso de que Trump tenga incluso un éxito marginal, el estímulo fiscal, los impuestos corporativos más bajos y un consumidor de EE. UU. confiado deberían impulsar el actual repunte alcista.
En cuanto a los sectores, las regulaciones más débiles y las condiciones idiosincráticas en las finanzas, la energía y la salud deberían mostrar un mayor rendimiento.
Oro (Gold) – Bullish Pressures Accelerate.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Dec Foreign Currency Reserves, exp 649.0b, last 648.0b, rev 647.8b | CHF/08:00 |
| ECB’s Villeroy Speaks in Paris | EUR/08:15 |
| 3Q Unit Labor Costs YoY, exp 1,70%, last 1,90%, rev 2,20% | GBP/09:30 |
| Dec FGV Inflation IGP-DI MoM, exp 0,67%, last 0,05% | BRL/10:00 |
| Dec FGV Inflation IGP-DI YoY, exp 7,00%, last 6,77% | BRL/10:00 |
| Dec Economic Confidence, exp 106,8, last 106,5 | EUR/10:00 |
| Dec Business Climate Indicator, exp 0,47, last 0,42 | EUR/10:00 |
| Dec Industrial Confidence, exp -0,4, last -1,1 | EUR/10:00 |
| Dec Services Confidence, exp 12, last 12,1 | EUR/10:00 |
| Dec F Consumer Confidence, exp -5,1, last -5,1 | EUR/10:00 |
| Nov Retail Sales MoM, exp -0,40%, last 1,10% | EUR/10:00 |
| Nov Retail Sales YoY, exp 1,90%, last 2,40% | EUR/10:00 |
| Nov PPI Manufacturing MoM, last 0,17% | BRL/11:00 |
| Nov PPI Manufacturing YoY, last -0,93% | BRL/11:00 |
| ECB Executive Board’s Yves Mersch Speaks in Paris | EUR/11:15 |
| 1Q A GDP Annual Estimate YoY, exp 6,80%, last 7,60% | INR/12:00 |
| Nov Trade Balance, exp -$45.4b, last -$42.6b | USD/13:30 |
| Revisions: Seasonally Adjusted Household Survey Data | USD/13:30 |
| Nov Int’l Merchandise Trade, exp -1.60b, last -1.13b | CAD/13:30 |
| Dec Unemployment Rate, exp 6,90%, last 6,80% | CAD/13:30 |
| Dec Change in Nonfarm Payrolls, exp 175k, last 178k | USD/13:30 |
| Dec Net Change in Employment, exp -2.5k, last 10.7k | CAD/13:30 |
| Dec Two-Month Payroll Net Revision | USD/13:30 |
| Dec Full Time Employment Change, last -8,7 | CAD/13:30 |
| Dec Change in Private Payrolls, exp 170k, last 156k | USD/13:30 |
| Dec Part Time Employment Change, last 19,4 | CAD/13:30 |
| Dec Change in Manufact. Payrolls, exp 0k, last -4k | USD/13:30 |
| Dec Participation Rate, exp 65,6, last 65,6 | CAD/13:30 |
| Dec Unemployment Rate, exp 4,70%, last 4,60% | USD/13:30 |
| Dec Average Hourly Earnings MoM, exp 0,30%, last -0,10% | USD/13:30 |
| Dec Average Hourly Earnings YoY, exp 2,80%, last 2,50% | USD/13:30 |
| Dec Average Weekly Hours All Employees, exp 34,4, last 34,4 | USD/13:30 |
| Dec Labor Force Participation Rate, last 62,70% | USD/13:30 |
| Dec Underemployment Rate, last 9,30% | USD/13:30 |
| Dec Ivey Purchasing Managers Index SA, last 56,8 | CAD/15:00 |
| Nov Factory Orders, exp -2,30%, last 2,70% | USD/15:00 |
| Nov Factory Orders Ex Trans, last 0,80% | USD/15:00 |
| Nov F Durable Goods Orders, exp -4,60%, last -4,60% | USD/15:00 |
| Nov F Durables Ex Transportation, exp 0,20%, last 0,50% | USD/15:00 |
| Nov F Cap Goods Orders Nondef Ex Air, last 0,90% | USD/15:00 |
| Nov F Cap Goods Ship Nondef Ex Air, last 0,20% | USD/15:00 |
| Fed’s Evans Speaks on Economy and Policy in Chicago | USD/16:15 |
| Fed’s Kaplan Speaks in Chicago | USD/20:30 |
The Risk Today
EURUSD Ayer el EUR/USD registró un alza. El par ahora se encuentra por encima de 1.0500. Un soporte horario se sitúa en 1.0341 (mínimo 03/01/2017). Una resistencia más fuerte está dada por 1.0670 (máximo 14/12/2016). Se espera ver un constante comportamiento lateral del precio en el corto plazo. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.
GBPUSD El GBP/USD ha salido del canal de tendencia bajista. Un soporte horario se sitúa en 1.2200 (mínimo 03/01/2017) mientras que se ha quebrado la resistencia ubicada en 1.2388 (máximo 30/12/2016). La estructura técnica sugiere un nuevo incremento. El quiebre de la zona de resistencia en torno a 1.2400 confirma un mayor fortalecimiento. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El USD/JPY se ha debilitado y se está alejando de la resistencia horaria ubicada en 118.66 (máximo 15/12/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 115.07 (mínimo 05/01/2017). Un soporte más fuerte se sitúa en 114.74 (mínimo 12/12/2016). Se esperan más movimientos a la baja. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El USD/CHF se está moviendo lateralmente entre la resistencia horaria ubicada en 1.0344 (máximo 15/12/2016) y 1.0021 (mínimo 08/12/2016). El soporte clave se ubica en la paridad. Se espera una mayor consolidación por encima de 1.0200. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.3121 | 1.1731 | 125.86 |
| 1.0954 | 1.2775 | 1.0652 | 121.69 |
| 1.0874 | 1.2432 | 1.0344 | 118.66 |
| 1.0602 | 1.2385 | 1.0108 | 115.96 |
| 1.0341 | 1.2200 | 1.0021 | 114.74 |
| 1.0000 | 1.2083 | 0.9632 | 112.88 |
| 0.9613 | 1.1841 | 0.9522 | 111.36 |
Fuente: Swissquote Bank SA
