El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia: Acerinox, Gamesa, IAG, FCC, ACS y Abertis (Blog de Bankinter):
Análisis Acerinox
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 12,5 euros
- Cierre: 12,835 euros
Plan de Excelencia V.
Aprobó ayer el nuevo Plan de Excelencia para los años 2017 y 2018 cuyo objetivo es un ahorro recurrente de 50 millones de euros. El plan se desarrollará en cinco áreas (operación, circulante, personal, comercial y suministro).
Opinión: Impacto positivo. Desde que se lanzó el primer Plan de Excelencia en 2009 la compañía ha conseguido reducir sus costes en 250 millones de euros (a junio de 2016), lo que representa aproximadamente el 75% del objetivo marcado. Suponiendo que en el bienio 2017-2018 tiene el mismo éxito (es decir, 75% del objetivo propuesto), conseguiría un ahorro de 38 millones de euros (9% del EBITDA de 2018 estimados).
Teniendo en cuenta que estos ahorros acumulados se consolidasen en años posteriores, al incorporarlos en nuestro modelo, el precio objetivo sube desde 11,2 euros hasta 12,5 euros por acción. Dicho esto, las perspectivas para Acerinox están mejorando más de lo previsto por lo que seguramente volvamos a revisar al alza el precio objetivo a comienzos de 2017.
Como adelanto, subimos la recomendación desde neutral hasta comprar ya que la recuperación de la demanda y caída de los inventarios está permitiendo subir los precios en EEUU. Además, el presidente electo Trump ha puesto al frente del Consejo Nacional de Comercio a un economista que defiende una línea dura con China. Así, es de esperar que se restrinjan algo más las importaciones de acero inoxidable desde dicho país y NAS, con una cuota de mercado en EEUU del 40%, se beneficiaría notablemente de estas posibles medidas proteccionistas.
Análisis Gamesa
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 19,3 euros
- Cierre: 18,99 euros
Nuevo accionista y contrato en España.
El fondo estadounidense Och-Ziff Capital Management Group se ha hecho con el 3,024% del capital de Gamesa. En la cuenta atrás de su fusión con Siemens sus principales accionistas además del fondo son Iberdrola (19,686%) y Norges Bank (3,208%). Por otro lado, se ha adjudicado un contrato para la construcción de un parque eólico de 20 megavatios en Huesca para Villar Mir Energía.
Opinión: La entrada del hedge fund americano supone un respaldo a la operación con Siemens e impulsó ayer la cotización de Gamesa +1,8%. Es una buena noticia para el título porque durante las últimas semanas se había estado “desinflando” y registraba caídas de -5% en el mes de diciembre a pesar de las noticias de distintos contratos que ha ido consiguiendo.
En cuanto al contrato, es pequeño en tamaño (10 aerogeneradores G114-2,0 megavatios, 0,6% del libro de pedidos a cierre de septiembre de 2016) pero es importante por el hecho de que se trata del primero tras la nueva reforma energética, signo de que la energía eólica es cada vez más competitiva.
Análisis IAG
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 6,5 euros
- Cierre: 5,302 euros
Nuevos vuelos para hacer frente a la competencia en las rutas de largo radio low-cost.
A partir de junio ofrecerá conexiones desde Barcelona a América (Los Ángeles, San Francisco, Buenos Aire, La Habana, Santiago de Chile) y Asía (Tokio) para competir con la aerolínea escandinavita Norwegian. Esta última operará a través de su filial irlandesa desde Barcelona, para aprovechar los mayores derechos de vuelo por ser europea.
Opinión: El impacto de esta noticia será neutral en el corto plazo. IAG comenzará a comercializar los billetes desde febrero/marzo pero, por el momento, se desconoce cómo implementará esta nueva estrategia:
(i) operar los vuelos con una de las cuatro aerolíneas (Iberia, British Airways, Vueling o AerLingus) con el riesgo de deteriorar el negocio (“canibalizar”) de largo radio del aeropuerto de Barajas (Madrid), principal hub de las conexiones internacionales, o
(ii) crear una nueva aerolínea dentro del holding de IAG
En definitiva, la creciente competencia del sector en tarifas en vuelos de corto radio y, ahora también, de largo radio fuerza a las aerolíneas a revisar sus planes estratégicos para ajustar los programas de costes. Esto se produce en un contexto de estabilización del precio del combustible – que durante los dos últimos años – ha sido el balón de oxígeno para muchas de ellas.
Este escenario apunta a que el sector seguirá en un proceso de concentración en el que, sólo, las aerolíneas más eficientes sobrevivirán. IAG ha demostrado desde la fusión en 2011 una elevada capacidad de gestión, adaptación y flexibilización, consiguiendo que la clave de su éxito haya sido la gestión de la eficiencia. Ahora afronta un nuevo reto para 2017.
Análisis FCC
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 8,2 euros
- Cierre: 7,63 euros
- Variación diaria: -0,91%
La CNMV autoriza la OPA de exclusión de Cementos Portland a 6,0 euros por acción.
El supervisor aprueba la operación al considerar que los términos de la oferta se ajustan a la normativa vigente y estimar «suficiente» el contenido del folleto informativo. La oferta de 6,0 euros se dirige a las 10,65 millones de acciones no controladas por FCC (equivalentes al 20,5% del capital), por lo que el importe de la operación asciende a unos 64 millones de euros. El precio propuesto en la OPA de exclusión es un 1,6% inferior a la actual cotización de Cementos Portland, que cerró ayer a 6,1 euros por acción.
Opinión: El hecho de que el precio de mercado de Cementos Portland sea levemente superior podría llevar a FCC a mejorar su oferta para cerrar la operación. Aunque la OPA presentada en marzo implicaba una prima de +12,1% de la cotización, las perspectivas de esta filial han mejorado después de que Carlos Slim, a través de su empresa mexicana de materiales de construcción, haya comprado la mitad de Giant Cement Holding y haya inyectado capital para sanearlo.
Análisis ACS
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 33,2 euros
- Cierre: 30,30 euros
- Variación diaria: -0,02%
Iberostar abandona el Consejo de ACS para vender su participación del 5%.
La sociedad Iberostar Hoteles y Apartamentos S.L., controlada por la familia Fluxá, afirma que esta dimisión está motivada por la nueva normativa que impone mayores restricciones para operar en los mercados de valores para los accionistas representados en el Consejo de Administración e incrementa la duración de los periodos de bloqueo.
La familia Fluxá quiere disponer de la suficiente flexibilidad para ejecutar las decisiones de inversión y desinversión, ya que actualmente se plantea la venta de su participación del 5% por el que podría ingresar unos 476 millones de euros.
Opinión: A pesar de que la venta de un 5% de la compañía podría realizarse con un leve descuento, creemos que el impacto negativo sobre la cotización no será relevante ya que hay diferentes fondos e inversores internacionales interesados en adquirir dicha participación. Además, Corporación Financiera Alba ha reducido su participación a lo largo de este año hasta el 9% y la cotización ha mantenido su tendencia alcista.
Análisis Abertis
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 15,7 euros
- Cierre: 13,40 euros
- Variación diaria: -1,1%
Recompra bonos por importe de 38 millones de euros en Chile.
Con esta operación, Abertis amortiza anticipadamente el 100% de una emisión de deuda realizada por Autopista del Sol. La recompra ha sido aprobada por el 100% de los bonistas.
Opinión: La compañía no ha hecho públicas las condiciones de esta recompra de bonos, aunque muy probablemente supondrá una rebaja en los costes financieros, ya que la compañía ha sido capaz de emitir deuda a lo largo de 2016 en condiciones más ventajosas (500 millones de euros en bonos a 10 años emitidos a principios de noviembre con una rentabilidad de 1,278%). No obstante, el impacto en la cotización no será relevante porque el importe de esta recompra es muy reducido (38 millones de euros frente a 14.219 millones de euros de deuda neta al cierre de los primeros nueve meses de 2016).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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