Un rechazo del referéndum de Italia no va a significar un desastre
Este domingo, los ciudadanos italianos votarán por un cambio constitucional en lo que se considera como el mayor evento europeo desde el Brexit. Este referéndum constituye un importante punto de inflexión en la historia política de Italia.
El primer ministro italiano Matteo Renzi es actualmente líder del «Sí» y ha prometido renunciar si prevalece un resultado negativo.
El principal objetivo de esta consulta es permitir al gobierno avanzar más fácilmente en sus reformas. En la práctica, el cambio significaría una reducción en el número de senadores de 315 a 100 y la mayoría de ellos sería designado, en lugar de elegidos. El poder también se hará más centralizado, con un traslado de la autoridad de las regiones al gobierno central. Renzi argumenta que una legislatura más racional es lo que Italia necesita con el fin de aprobar las reformas estructurales que impulsarían la inactiva economía del país. El lado del «No», que está siendo liderado por el MS5 (el Movimiento Cinco Estrellas anti-UE), cree que esto llevaría a una mayor centralización del poder.
Estamos a la espera de que el referéndum sea rechazado debido a una marea populista global creciente.
La soberanía nacional es siempre un tema difícil y delicado, ahora más que nunca, y cuando se trata de un cambio constitucional, muchos ven tales medidas como un abandono de la soberanía en favor de Bruselas.
Económicamente, la situación de Italia es precaria en el mejor de los casos. A pesar de que el mercado laboral ha mejorado en los últimos 12 meses, el desempleo ha aumentado a 11.52 % desde el 5.96% que había en 2007. La edad actual de jubilación es de 66 años, con muchos italianos preocupados por un nuevo aumento de la edad jubilatoria.
Por el momento, los mercados financieros están en calma, sobre todo después de tantos sondeos fallidos este año (Brexit, Trump y François Fillon en Francia).
Sin embargo, los bonos italianos muestran un mayor rendimiento a pesar de estas incertidumbres crecientes. La volatilidad podría ser significativa el lunes para los bancos italianos, que podría poner sobre el tapete, en espera de un rechazo, las preocupaciones sobre el estado de su plan de rescate de la zona euro. De hecho, se prevé que aumenten las tensiones de la zona euro, sumando presiones bajistas definitivas a la moneda única. Sin embargo, este tipo de turbulencias en el mercado serán temporales, ya que la zona euro necesita cohesión.
Un rescate adicional para los bancos italianos sigue siendo muy probable y la zona euro seguirá adelante con su apoyo sea cual sea el resultado. Se cree que los bancos italianos necesitarían, al menos, un plan de rescate de 20 mil millones de € para estar a salvo.
Sin embargo, de acuerdo con la tradición de los referéndum de la UE, hay que decir que cualquiera que sea el resultado democrático, podría no ser el resultado definitivo. Como ha ocurrido muchas veces en las últimas décadas, los gobiernos simplemente pueden pasar por alto los resultados de la gente.
Por lo tanto, en nuestra opinión, no habrá apocalipsis el lunes por la mañana. Cualesquiera que sean los resultados, simplemente significa que las negociaciones con la zona euro se volverán más complicadas y que los estados miembros no están dispuestos a entregar la soberanía a Europa.
USDCAD – Strong Weakness.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| nov..25 Money Supply Narrow Def, last 8.66t | RUB/08:00 |
| Nov Unemployment MoM Net (‘000s), exp -25,6, last 44,7 | EUR/08:00 |
| 3Q Current Account Balance, last 36.0b | SEK/08:30 |
| Nov Unemployment Rate, exp 2,80%, last 2,80% | NOK/09:00 |
| Nov Markit/CIPS UK Construction PMI, exp 52,2, last 52,6 | GBP/09:30 |
| Bank of Russia Governor Nabiullina in State Duma | RUB/09:30 |
| Oct PPI MoM, exp 0,40%, last 0,10% | EUR/10:00 |
| Oct PPI YoY, exp -1,00%, last -1,50% | EUR/10:00 |
| Oct Industrial Production MoM, exp -0,80%, last 0,50% | BRL/11:00 |
| Oct Industrial Production YoY, exp -6,90%, last -4,80% | BRL/11:00 |
| BOE Chief Economist Andy Haldane Speaks in Middlesbrough | GBP/12:40 |
| 3Q Labor Productivity QoQ, exp 1,00%, last -0,30% | CAD/13:30 |
| Nov Unemployment Rate, exp 7,00%, last 7,00% | CAD/13:30 |
| Nov Change in Nonfarm Payrolls, exp 180k, last 161k | USD/13:30 |
| Nov Two-Month Payroll Net Revision | USD/13:30 |
| Nov Net Change in Employment, exp -15.0k, last 43.9k | CAD/13:30 |
| Nov Full Time Employment Change, last -23,1 | CAD/13:30 |
| Nov Change in Private Payrolls, exp 170k, last 142k | USD/13:30 |
| Nov Part Time Employment Change, last 67,1 | CAD/13:30 |
| Nov Change in Manufact. Payrolls, exp -2k, last -9k | USD/13:30 |
| Nov Participation Rate, last 65,8 | CAD/13:30 |
| Nov Unemployment Rate, exp 4,90%, last 4,90% | USD/13:30 |
| Nov Average Hourly Earnings MoM, exp 0,20%, last 0,40% | USD/13:30 |
| Nov Average Hourly Earnings YoY, exp 2,80%, last 2,80% | USD/13:30 |
| Nov Average Weekly Hours All Employees, exp 34,4, last 34,4 | USD/13:30 |
| Nov Change in Household Employment, last -43 | USD/13:30 |
| Nov Labor Force Participation Rate, last 62,80% | USD/13:30 |
| Nov Underemployment Rate, last 9,50% | USD/13:30 |
| Fed Governor Brainard speaks in Washington | USD/13:45 |
| Nov ISM New York, last 49,2 | USD/14:45 |
| Nov Foreign Reserves, exp 450, last 449,9 | DKK/15:00 |
| Nov Change in Currency Reserves, last 0.1b | DKK/15:00 |
| Fed’s Tarullo Speaks at Financial Stability Conference | USD/18:00 |
| Nov Reserve Fund, last $31.7b | RUB/23:00 |
| Nov Wellbeing Fund, last $72.2b | RUB/23:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD se está impulsando al alza. La resistencia horaria situada en 1.0686 (máximo 29/11/2016) se está haciendo más fuerte. Un soporte se puede encontrar en 1.0518 (máximo 17/11/2016). Se espera que muestre presiones bajistas renovadas. A más largo plazo, la cruz de la muerte indica una mayor tendencia bajista a pesar de que el par ha aumentado desde el pasado mes de diciembre. La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El objetivo es el fuerte soporte horario que se ubica en 1.0458 (mínimo 16/03/2015).
GBPUSD El GBP/USD está ganando impulso, aunque esto no es suficiente para superar la resistencia en 1.2674 (máximo 11/11/2016). Un soporte horario está dado por 1.2302 (mínimo 18/11/2016). Las presiones de compra no parecen suficientes. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El impulso alcista del USD/JPY está definitivamente activo. Ahora el par está siguiendo de cerca una fuerte resistencia ubicada en 114.87 (máximo 16/02/2016). Un soporte horario está situado alrededor de 111.36 (mínimo 28/11/2016). Un soporte más fuerte se sitúa en 108.56 (mínimo 17/11/2016). Se espera ver otro movimiento alcista. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El USD/CHF ahora se mueve lateralmente. El soporte clave se ubica en la paridad. Una resistencia horaria se sitúa en 1.0205 (máximo 30/11/2016). Se espera ver un nuevo seguimiento de la zona de resistencia en torno a 1.0200. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.2857 | 1.1731 | 125.86 |
| 1.1259 | 1.2771 | 1.0328 | 121.69 |
| 1.0954 | 1.2696 | 1.0257 | 114.87 |
| 1.0645 | 1.2600 | 1.0112 | 113.76 |
| 1.0521 | 1.2302 | 0.9929 | 109.80 |
| 1.0458 | 1.2083 | 0.9632 | 108.56 |
| 1.0000 | 1.1841 | 0.9522 | 106.14 |
