Alemania: Mejoran los datos y hay una especulación significativa en los bonos (por Yann Quelenn)
Una gran cantidad de datos económicos alemanes se publicaron esta madrugada, en particular el PIB final del 3T, que estuvo exactamente en línea con los datos preliminares. No se hicieron revisiones y la economía se fortaleció un 1.5 % interanual, pero sólo se expandió en 0.2 % intertrimestral.
El consumo privado también aumentó durante el tercer trimestre hasta el 0.3 % intertrimestral.
Sin embargo, creemos que los datos económicos no son suficientes para llevar el euro más arriba por el momento; de hecho, el BCE sigue siendo en gran parte pesimista.
Los rendimientos de los bonos alemanes están en una tendencia al alza y los rendimientos del bono a 10 años se está frenando por debajo del 0.25 %. Al mismo tiempo, los rendimientos alemanes han caído a mínimos récord.
De hecho, hay fuertes especulaciones de que el BCE retocaría su programa de compra de activos con el fin de no quedarse sin bonos. Los mercados, por tanto, no se centran en los datos, sino en los bancos centrales. Estamos en una era en la que los datos económicos juegan un papel secundario para la política del banco central. En nuestra opinión, es muy probable que el BCE se permita comprar bonos con rendimientos por debajo del piso depo (-0.4 %), lo que explica la apreciación actual del bono alemán a 2 años.
Los datos de Suiza mejoran (por Peter Rosenstreich)
Los datos de Suiza publicados hoy habían proporcionado algunas buenas noticias muy necesarias. La producción industrial suizo subió un 0.4 % desde una cifra corregida a la baja del -1.3 % interanual, mientras que la producción de la industria de la construcción aumentó un 1.1 % desde una cifra corregida a la baja del -1.9 % interanual. Después de un débil 2015, los datos industriales finalmente están en una tendencia agradablemente alcista.
La constante depreciación del CHF ha incrementado algunos de los temores sobre los tipos de cambio que han dominado a los sectores tales como los bienes de lujo. La intervención verbal del BNS continuó con Maechler, quién indicó que el banco central está dispuesto a «actuar si es necesario». Si bien el repunte del USD ha disminuido, la presión sobre el CHF y las operaciones largas del USD/CHF se han convertido en una de las favoritas para los operadores de diferenciales de rendimiento. Mientras la Fed cambia hacia una mayor normalización y el BNS mantiene las tasas de interés negativas indefinidamente (Maechler mencionó que los datos del IPC débiles indican que la política actual era apropiada), las operaciones se sienten como una apuesta segura. Curiosamente, Maechler mencionó que el BNS estaba listo para actuar sobre el referéndum italiano. Se espera que Italia vote las reformas constitucionales el 4 de diciembre y la incertidumbre resultante podría desencadenar una significativa volatilidad en el mercado de divisas. El CHF sigue ofreciendo sólidas operaciones en medio de mercados tranquilos, pero sigue siendo la operación de refugio de elección para la mayoría de los trastornos geopolíticos. Mirando el calendario 2017 (especialmente los eventos de riesgo europeos) es difícil pronosticar una debilidad direccional del CHF. Además, en el mediano y largo plazo, seguimos con una postura bajista en el USD a raíz de las expectativas de que el ciclo de normalización de la Fed llegará a su pico en el 1.5 %, en lugar del 3.0 % de las previsiones de la Fed.
EURUSD – Monitoring Long-Term Support.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Nov Consumer Confidence, exp 103,6, last 105,1, rev 104,8 | SEK/08:00 |
| Nov Manufacturing Confidence s.a., exp 105,5, last 105,8, rev 105,9 | SEK/08:00 |
| Nov Economic Tendency Survey, exp 106,5, last 106,1, rev 106,2 | SEK/08:00 |
| 3Q F GDP QoQ, exp 0,70%, last 0,70% | EUR/08:00 |
| 3Q F GDP YoY, exp 3,20%, last 3,20% | EUR/08:00 |
| 3Q Industry & Construction Output WDA YoY, last -1,60%, rev -1,90% | CHF/08:15 |
| 3Q Industrial Output WDA YoY, last -1,20%, rev -1,30% | CHF/08:15 |
| Oct PPI MoM, last -0,10% | SEK/08:30 |
| Oct PPI YoY, last -0,10% | SEK/08:30 |
| Bloomberg Nov. Russia Economic Survey | RUB/08:30 |
| Bloomberg Nov. Turkey Economic Survey | TRY/08:50 |
| Nov IFO Business Climate, exp 110,5, last 110,5 | EUR/09:00 |
| Nov IFO Current Assessment, exp 115, last 115 | EUR/09:00 |
| Nov IFO Expectations, exp 106, last 106,1 | EUR/09:00 |
| ECB Publishes Financial Stability Review | EUR/09:00 |
| Norges Bank 4Q Expectation Survey | NOK/09:00 |
| Oct BBA Loans for House Purchase, exp 38975, last 38252 | GBP/09:30 |
| Oct PPI MoM, exp 0,40%, last -0,30% | ZAR/09:30 |
| Oct PPI YoY, exp 6,20%, last 6,60% | ZAR/09:30 |
| Oct Hourly Wages MoM, last 0,00% | EUR/10:00 |
| Nov FGV Consumer Confidence, exp 82,8, last 82,4 | BRL/10:00 |
| Oct Hourly Wages YoY, last 0,60% | EUR/10:00 |
| nov..24 Benchmark Repurchase Rate, exp 7,50%, last 7,50% | TRY/11:00 |
| nov..24 Overnight Lending Rate, exp 8,25%, last 8,25% | TRY/11:00 |
| nov..24 Overnight Borrowing Rate, exp 7,25%, last 7,25% | TRY/11:00 |
| Nov Real Sector Confidence SA, last 103,8 | TRY/11:30 |
| Nov Real Sector Confidence NSA, last 101,7 | TRY/11:30 |
| Nov Capacity Utilization, exp 75,70%, last 76,40%, rev 0,00% | TRY/11:30 |
| nov..18 Foreigners Net Stock Invest, last -$306m | TRY/11:30 |
| nov..18 Foreigners Net Bond Invest, last -$678m | TRY/11:30 |
| Dec GfK Consumer Confidence, exp 9,7, last 9,7 | EUR/12:00 |
| Oct Outstanding Loans MoM, last -0,20% | BRL/12:30 |
| Oct Total Outstanding Loans, last 3110b | BRL/12:30 |
| Oct Personal Loan Default Rate, last 6,20% | BRL/12:30 |
| nov..18 Gold and Forex Reserve, last 393.1b | RUB/13:00 |
| Bank of England Bond Buying Operation | GBP/14:50 |
| ECB’s Praet speaks in Vienna | EUR/16:10 |
| Oct Total Jobseekers, exp 3477.8k, last 3490.5k | EUR/17:00 |
| Oct Jobseekers Net Change, exp -12,8, last -66,3 | EUR/17:00 |
| SNB’s Zurbruegg Speaks in Bern | CHF/17:15 |
| Oct Formal Job Creation Total, exp -82500, last -39282 | BRL/18:00 |
| Nov Consumer Confidence, last 101,9 | KRW/21:00 |
| Oct Trade Balance NZD, exp -971m, last -1436m | NZD/21:45 |
| Oct Exports NZD, exp 3.76b, last 3.47b | NZD/21:45 |
| Oct Imports NZD, exp 4.66b, last 4.90b | NZD/21:45 |
| Oct Trade Balance 12 Mth YTD NZD, exp -3393m, last -3404m | NZD/21:45 |
| Oct Tax Collections, exp 148909m, last 94770m | BRL/23:00 |
The Risk Today
EURUSD Las presiones de compra del EUR/USD están claramente activas. Una resistencia horaria está dada por 1.0652 (máximo intradía). Se necesita un quiebre de la resistencia en 1.0746 (máximo 17/11/2016) para confirmar una reversión. Se espera que muestre una debilidad constante. A más largo plazo, la cruz de la muerte indica una mayor tendencia bajista a pesar de que el par ha aumentado desde el pasado mes de diciembre. La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015).
GBPUSD El GBP/USD no está teniendo suficiente impulso para alcanzar la resistencia en 1.2674 (máximo 11/11/2016). Un soporte horario está dado por 1.2302 (mínimo 18/11/2016). Se espera ver una debilidad constante. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El momentum alcista del USD/JPY continúa después de consolidarse por encima de 111. Una resistencia horaria se ubica en 113.52 (máximo intradía). Un soporte está dado alrededor de 109.80 (mínimo 16/11/2016). Un soporte más fuerte se sitúa en 108.56 (mínimo 17/11/2016). Se esperan más movimientos al alza. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El repunte del USD/CHF está de regreso. La estructura técnica sigue siendo fuertemente alcista. Se ha quebrado la resistencia horaria ubicada en 1.0134 (máximo 22/11/2016). Se esperaba ver un mayor fortalecimiento. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.2857 | 1.1731 | 125.86 |
| 1.1259 | 1.2771 | 1.0328 | 121.69 |
| 1.0954 | 1.2674 | 1.0257 | 114.87 |
| 1.0571 | 1.2455 | 1.0159 | 112.80 |
| 1.0458 | 1.2302 | 0.9632 | 106.14 |
| 1.0000 | 1.2083 | 0.9522 | 104.97 |
| 0.9613 | 1.1841 | 0.9444 | 101.20 |
