El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas empresas españolas y europeas que son noticia: Gas Natural, Telefónica, Ferrovial y NH Hoteles (Blog de Bankinter):
Análisis Gas Natural
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 17,5 euros
- Cierre: 16,12 euros
Colombia toma posesión de Electricaribe.
El Gobierno colombiano ha ordenado la intervención de Electricaribe debido al riesgo de discontinuidad del servicio. Electricaribe es una distribuidora de electricidad con 2,5 millones de clientes en la Costa Caribe de Colombia. Gas Natural tiene una participación del 85% en la empresa, estando el resto en manos públicas. La filial colombiana acumulaba multimillonarios impagos, tras años suministrando electricidad a clientes que no pagaban las facturas. Electricaribe amenazaba con empezar a no pagar a las empresas de generación, lo que podría resultar en apagones. Gas Natural se niega a inyectar ocho millones de euros semanales para dar oxígeno a Electricaribe y el gobierno le exige más inversiones. Gas Natural ve la toma de control de la filial colombiana como una medida preventiva y temporal y ha señalado que no estima ningún impacto significativo en EBITDA, BNA ni flujo de caja.
Opinión: Gas Natural intensificó las conversaciones con el Gobierno el pasado mes de octubre para tratar de llegar a un acuerdo. Finalmente el Gobierno ha optado por tomar las riendas de la compañía. No existen plazos concretos sobre la duración de la intervención. El total de facturas pendientes de pago acumuladas por Electricaribe ascendía a 1.260 millones de euros, de las cuales el 83% estaban provisionadas. A los primeros nueve meses la sociedad presentaba pérdidas de -14 millones de euros frente a +24 millones de euros el año pasado, por lo que su situación se estaba agravando. Esta medida pondría fin a una continua salida de fondos generada por la difícil situación de Electricaribe.
Por el contrario, la intervención supondría un bache en la actividad en Colombia, mercado considerado estratégico por la compañía. El valor en libros de Electricaribe es 580 millones de euros por lo que una hipotética expropiación podría tener un impacto negativo en los fondos propios de Gas Natural (14.500 millones de euros a cierre de septiembre de 2016).
Análisis Telefónica
- Recomendación: Vender
- Precio Objetivo: 8,7euros
- Cierre: 8,0 euros
- Variación Diaria: +0,12%
Vende Telefé por 345 millones de dólares a Viacom: Vende la empresa de televisión en abierto en Argentina a Viacom por 345 millones de dólares (unos 322 millones de euros). La plusvalía antes de impuestos por esta operación ascenderá a unos 205 millones de euros.
Opinión: Se trata de una noticia ampliamente esperada. De hecho, el mercado especulaba con esta venta a Viacom por un importe ligeramente superior. En concreto, 385 millones de dólares. Por ello, no estimamos impacto de la noticia. Sin olvidar que esta desinversión es realmente reducida en comparación con la abultada deuda de la compañía (50.000 millones de euros, DFN sobre OIBDA de 3,1x). Recordamos que mantenemos el valor en Vender desde hace meses. El precio objetivo lo mantenemos en 8,7 euros como explicamos en nuestra última nota.
Análisis Ferrovial
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 21,4 euros
- Cierre: 16,42 euros
- Variación Diaria: +2,4%
Se adjudica los trabajos previos del tramo del tren de alta velocidad entre Londres y Birmingham por 300 millones de libras esterlinas. Ferrovial realizará esta obra en consorcio con BAM Nuttal.
Opinión: Impacto levemente positivo para la cotización, ya que refuerza su posición en el mercado de construcción del Reino Unido y permite un aumento de +1,9% en la cartera de construcción del grupo.
Análisis NH Hoteles
- Recomendación: Neutral
- Cierre 3,9 euros
- Variación Diaria 0,0%
Los resultados mejoran, generando beneficios (Beneficio neto atribuíble +109%) pero quedan por debajo de estimaciones en ingresos.
Principales cifras del tercer trimestre de 2016 comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 380,5 millones de euros (+5,2%) frente a 385,7 millones de euros estimados
- Ebitda (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) 52,8 millones de euros (+23%)
- BNA (beneficio neto atribuíble) recurrente 10 millones de euros (+109%)
- BNA (incluyendo no recurrente) 11,8 millones de euros (+237%)
Principales indicadores operativos del tercer trimestre de 2016:
- RevPar: 60,1 euros (+6,1%)
- ADR: 90,9 euros (+6%)
- Ocupación 72,5% frente a 72,3% en el tercer trimestre de 2015. y habitaciones medias 44.575 (-0,1%)
Principales cifras de los primeros nueve meses de 2016:
- Ingresos 1.096 millones de euros (+7%)
- Ebitda 129 millones de euros (+23%)
- BNA recurrente 4,5 millones de euros frente a pérdidas de -7,7 millones de euros en los primeros nueve meses de 2015
- BNA (incluyendo no recurrente) 21,5 millones de euros frente a pérdidas de -14 millones de euros en los primeros nueve meses de 2015
Principales indicadores operativos en los primeros nueve meses de 2016:
- RevPar 62,0 euros (+6,3%)
- ADR 90,2 euros (+5%)
- Ocupación 68,7% frente a 68,0% en los primeros nueve meses de 2015. y habitaciones medias 44.698 (+1%).
Opinión: Los ingresos quedan ligeramente por debajo de estimaciones, penalizados por los problemas de seguridad en Bélgica y el impacto negativo de las divisas en Latinoamérica. Sin embargo, se compensa parcialmente por la buena evolución de España y Europa Central. Durante el tercer trimestre de 2016 se confirma la estrategia de crecimiento del RevPar vía precios (ADR +6%).
Así, el RevPar aumenta +6,1% (95% a través de ADR). Por su parte, la ocupación se mantiene en niveles altos siendo temporada media en julio, baja en agosto y alta en septiembre (por el perfil urbano de los hoteles).
La Deuda Financiera Neta/EBITDA mejora hasta 4,3x en los primeros nueve meses de 2016 frente a 5,6x a 31 de diciembre de 2015. En línea con el “guidance” 2016 de reducción de apalancamiento hasta 4,0x (DFN/Ebitda recurrente).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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