Fin del periodo de baja volatilidad. El GBP se sigue fortaleciendo

Fin del periodo de baja volatilidad (Arnaud Masset)

Después de un mes de agosto muy tranquilo, la baja volatilidad se está desacelerando y sube en todos los mercados financieros mientras los inversores empiezan a cuestionarse si los niveles actuales del mercado de valores son sostenibles en el contexto de perspectivas moderadas de crecimiento mundial. Después de alcanzar un 11 % a principios de agosto, el VIX aumentó ligeramente durante lo que va del mes para volver a alrededor de 12.50 %, que sigue siendo un nivel bajo en comparación con el 27 % alcanzado a raíz de la consulta Brexit.

En el mercado de divisas, la volatilidad ha estado coqueteando con un mínimo histórico durante la mayor parte del verano; sin embargo, dado que los operadores regresan de las vacaciones y se están creando expectativas de que la Fed realice un nuevo ajuste, el nivel de riesgo comienza a mejorar. La volatilidad implícita ATM de una semana del EUR/USD aumentó a 7.6 % desde un nivel por debajo del 6 % del 15 de agosto. La volatilidad implícita ATM de una semana del USD/JPY se elevó a 15 % esta mañana, ya que los operadores anticiparon el Banco de Japón intervendría para evitar una mayor apreciación del yen en su próxima reunión de política monetaria a finales de septiembre. Dados los recientes niveles de volatilidad muy bajos, ahora sólo puede aumentar.

El GBP se sigue fortaleciendo (por Yann Quelenn)

Durante los últimos cinco días, la libra se ha apreciado frente al dólar y al euro. El cable está apuntando a $1.32 mientras que el euro cotiza a la baja hacia 0.85 £. Los mercados financieros han descontado claramente una fuerte devaluación de la libra como consecuencia del voto Brexit. Ahora pensamos que hay algún margen de mejora para la moneda del Reino Unido y que los mercados empiezan a darse cuenta de ello.

Los datos recientes del Reino Unido no fueron tan débiles como esperaban los mercados.

El turismo está aumentando debido a la actual debilidad de la libra. Los subsidios por desempleo también han disminuido, la tasa de desempleo está en su nivel más bajo desde el año 2005 en el 4.9 %, e incluso si la confianza del consumidor ha caído, esto no se refleja realmente en la economía. De hecho, las ventas minoristas subieron un 5.9 % interanual en julio. Sumado a ello, las acciones del Reino Unido están en aumento. Este último punto, sin embargo, debe ser calificado como un resultado de la inyección excepcional de liquidez del Banco de Inglaterra.

Lo que sí sabemos con certeza dos meses después del referéndum del 23 de junio es que las inversiones no han disminuido drásticamente, como se había prometido. El miedo a las consecuencias del Brexit ha generado algunas salidas de capital, pero estas siguen siendo algo limitadas.

Si el Reino Unido está mejor sin la UE, no hay ninguna razón por la que otros países no deben solicitar su salida o al menos pedir condiciones específicas dentro de la UE. La verdad es que las élites son muy reacias a darle esa posibilidad a su gente. Por ejemplo, no hay manera de que tal referéndum tuviera lugar en Francia. Para concluir, también hay que decir que el Reino Unido aún no ha salido. El nuevo primer ministro del Reino Unido, Theresa May, ya está posponiendo la activación del artículo 50, que iniciará el proceso de salida. Por último, esto sea quizá lo que sigue pesando sobre la libra.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD ha revertido la presión de compra hasta cotizar cerca del mínimo de su canal ascendente, aunque la tendencia alcista sigue siendo fuerte. Una resistencia clave se ubica en 1.1355 (máximo 23/08/2016) y luego en 1.1428 (máximo 23/06/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 1.1286 (canal alcista). Se espera que aumente una vez más. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.

GBPUSD El momentum del GBP/USD se ha estancado en la parte superior clave del canal decreciente. Sin embargo, el momentum bajista de mediano plazo está vivo. Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.3372 (máximo 03/08/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 1.3024 (mínimo 19/08/2016). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El USD/JPY está rebotando alrededor de la marca de 100. La estructura técnica sugiere que el par está ganando momentum para seguir cayendo. Un fuerte soporte se ubica en 99.02 (mínimo 24/06/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 102.83 (máximo 02/08/2016). Las presiones de venta deberían continuar. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El USD/CHF ha visto un repunte en el interés de compra a corto plazo cerca del soporte horario en 0.9600 (mínimo 23/08/2016). El objetivo es el soporte horario en 0.9522 (mínimo 23/06/2016). Una resistencia horaria se puede encontrar en 0.9659 (máximo 09/08/2016). A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support: