EURUSD. El USD sujeto a riesgo bajista

El IPP alemán aumenta, pero… La deflación es la nueva norma (por Yann Quelenn)

Esta mañana, el índice PPI alemán estuvo ligeramente por encima de lo esperado en el 0.2 % intermensual. Sin embargo, sobre una base anualizada, el IPP sigue siendo negativo, con un rendimiento de -2.0 % en el último año. El indicador alemán sigue aumentando y la tendencia a corto plazo es bastante positiva. Ahora se espera una presión adicional sobre los precios al consumidor.

Los mercados financieros están escudriñando de cerca la situación en Alemania, dado que un nuevo impulso hacia la deflación sería una clara señal de que el BCE aplicaría nuevas medidas de flexibilización monetaria en septiembre. Por el momento, las fuertes presiones deflacionarias en Europa abundan y los mercados siguen descontando una intervención en gran escala. De hecho, las acciones y los mercados de bonos ya están en camino hacia una gran burbuja, con los bonos del gobierno alemán a 10 años, por ejemplo, actualmente con rendimiento negativo.

En nuestra opinión, la subida de los precios del petróleo sin duda ha empujado al IPP a una leve alza. Este aumento, sin embargo, sigue siendo algo limitado. El IPP sólo proporciona una indicación clara de la recuperación cuando está por encima de un umbral decente sobre una base anualizada, por encima del 2 % sería lo ideal. Mientras tanto, en realidad no hay ninguna otra pregunta para reflexionar distinta de cómo terminará esta enorme burbuja de acciones y bonos.

No creas en la propaganda del USD (por Peter Rosenstreich)

La estrategia de comunicación de la Fed está sufriendo de un problema de credibilidad. Esta semana, los oradores de la Fed proporcionaron constantemente un mensaje de línea dura, y a pesar de ello el USD y, lo más importante, la curva de rendimiento de los bonos de EE. UU. no pudieron volver a descontar una subida de tipos en septiembre. Los mercados de las tasas tienen una baja probabilidad de una subida en septiembre del 20 % y del 45 % para la reunión de diciembre del FOMC. Es evidente que los mercados no confían en las palabras de la Fed (¿y por qué lo harían teniendo en cuenta el historial?). El Presidente de la Fed de Nueva York, Dudley indicó que la economía de Estados Unidos siguió recibiendo un fuerte respaldo de los mercados laborales saludables y el aumento de los precios de los salarios. Indicó que los mercados estaban subcotizando la probabilidad de un ajuste de la Fed. El presidente de la Fed de Dallas, Kaplan sugirió que había espacio para que la Fed subiera las tasas. Estas observaciones parecen sentar las bases para que el discurso del presidente Yellen en Jackson Hole indique un aumento de tasas. Un cambio repentino en las expectativas claramente tomaría al mercado por sorpresa, levantando rápidamente la parte frontal de la curva de rendimiento y proporcionando un impulso al USD. Sin embargo, sospechamos que los analistas que predicen un alza pierden de vista el contexto global y la fuerza marginal histórica sobrestimada de la economía de los EE. UU. El momentum económico de Estados Unidos sólo aparece robusto en comparación con los paupérrimos datos globales. Además, un aumento de tasas ahora, con rendimientos globales bajos y en dirección negativa provocaría objetivos de ajuste excesivos, mientras el capital inunda los activos de Estados Unidos. Consideramos que el repunte del USD seguirá perdiendo fuerza y creemos que el actual momentum alcista se debe al cierre de posiciones largas en los mercados no líquidos (movimientos exagerados) en lugar de ser consecuencia de un cambio de sentimiento.

EURUSD – Dollar’s Sell-Off Continues.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD continúa aumentando después de quebrar la resistencia horaria en 1.1234 (mínimo 02/08/2016). Las presiones de compra son importantes. Una fuerte resistencia está dada en 1.1428 (máximo 23/06/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 1.1046 (mínimo 05/08/2016). Se espera un ulterior aumento. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.

GBPUSD El GBP/USD está aumentando a pesar de que el momentum bajista de mediano plazo está muy enérgico. El par está probando la resistencia horaria en 1.3097 (máximo 08/08/2016). Se espera que apunte hacia el soporte en 1.2798 (mínimo 06/07/2016). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El USD/JPY está rebotando alrededor de la marca de 100. Un fuerte soporte se ubica en 99.02 (mínimo 24/06/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 102.83 (máximo 02/08/2016). Las presiones de venta deberían continuar. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El USD/CHF está cotizando a la baja. El par se dirige hacia el soporte en 0.9522 (mínimo 23/06/2016). Una resistencia horaria se puede encontrar en 0.9659 (máximo 09/08/2016). Se espera una ulterior caída. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support: