AUDUSD. Los datos de China se desaceleran

Los datos de China se desaceleran (por Peter Rosenstreich)

El sprint en los rendimientos no ha disminuido debido a la mayor contracción de las tasas en todo el mundo. La calma de agosto en las operaciones ha creado el escenario ideal para la búsqueda de riesgo, ya que la volatilidad sigue siendo baja y el flujo de noticias escaso.

Aunque no vemos ninguna razón para nadar contra la corriente, tenemos que estar alertas acerca de los acontecimientos que podrían hacer fracasar la euforia de riesgo actual.

Los datos publicados hoy indican que la estrategia de estabilización económica de China se tambalea ligeramente. Los datos de actividad de julio de China sobre producción industrial, ventas minoristas e inversiones fueron todos decepcionantes, empujando las previsiones de crecimiento del PIB por debajo del 7.0 %. Los datos de hoy no fueron completamente inesperados, dado que la cifra del PMI se había desplazado por debajo de 50 en el mes anterior (índice PMI manufacturero de CHina en 49.9) y la publicación de los débiles datos de comercio indica que la economía está estresada. El consumidor chino permanece activo pero a un ritmo más lento, ya que las ventas minoristas anuales aumentaron a 10.2 % (impulsadas por un aumento en las ventas de automóviles de pasajeros hasta un 23 % interanual), contra el 10.6 % de la cifra anterior. La producción industrial se mantiene estancada, aumentando apenas un 6.0 %. Por último, la inversión en activos fijos urbanos, que había sido un punto brillante para el crecimiento durante el 1T, se redujo a un ritmo anual del 8.1 % desde el 9.0 %. La cifra de inversión débil revirtió el alza anterior, que fue impulsada por el amplio programa de expansión del gobierno, continuando con una tendencia a la baja preocupante. Las inversiones en empresas del estado eran elevadas, pero revirtieron la tendencia. Para empeorar las cosas, la inversión privada cayó a un nuevo mínimo histórico del 2.1 %, dado que la caída en la demanda global afecta la confianza empresarial. A medida que la política del gobierno se orienta hacia el aumento de las cifras de inversión, está claro que el gasto oficial no es lo suficientemente grande como para compensar la contracción de la inversión privada.

Establecer una combinación de políticas se ha vuelto algo mucho más complejo, ya que los datos económicos han mostrado divergencias y se vuelven regionales. Los mercados de la vivienda en China se mantienen firmes ya que las ventas aumentaron un 18.7 % interanual, aunque esto sugiere que los hogares han puesto un trinquete al apalancamiento. El gobierno se ha expresado verbalmente sobre las preocupaciones acerca de una burbuja de la vivienda, sin dejar de aplicar pequeñas medidas para contrarrestarla; con una expansión lenta, sin embargo, la política monetaria flexible del Banco Popular de China fomenta la especulación. En el futuro, es probable que la combinación de políticas tienda cada vez más hacia el gasto fiscal selectivo sobre la flexibilización directa. Teniendo en cuenta la forma del riesgo, la banca en las sombras y el aumento del apalancamiento financiero, los recortes de las tasas de interés y el ajuste al RRR van a ser menos frecuentes. Anticipamos que, mientras la desaceleración del crecimiento no llegue a ser inestable, la política monetaria seguirá siendo acomodaticia con una probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en el 4T. En cuanto a la devaluación del CNY, las expectativas de una acción por parte del Banco Popular de China debería fortalecer al CNY.

Los rendimientos de Europa siguen deteriorándose (por Yann Quelenn)

Ayer fue un gran día para los inversores de bonos. En el cierre del mercado europeo de ayer, los bonos de España, Portugal, Italia y Alemania cerraron todos con rendimientos mucho más altos, pero también redujeron la mayor parte de sus vencimientos, como fue el caso de los rendimientos de los bonos a 10 años de Italia y España, ambos cerrando en mínimos históricos.

Al contrario de la deuda colosal de la mayoría de los países europeos, los mercados financieros en realidad están acudiendo en masa hacia los bonos, buscando la revalorización del capital a pesar de que el rendimiento negativo del retorno de estos bonos y este total absurdo económico no muestran señales de detenerse. El enorme QE del BCE esta bajando el costo de los préstamos y al mismo tiempo las instituciones europeas están respaldando la deuda de los países europeos. El camino hacia tasas de interés negativas continúa sin un final a la vista.

El aumento del programa de compra de activos del Banco de Inglaterra es un ejemplo perfecto de que los inversores están recibiendo un incentivo para ir hacia instrumentos de renta fija y activos de mayor riesgo. Los mercados están al revés en este momento, los bonos y las acciones están correlacionados positivamente y os indicadores fundamentales de las economías no se reflejan correctamente en los precios de los activos.

AUDUSD – Ready For Another Upside Move.

The Risk Today

Yann Quelenn

EURUSD El EUR/USD está operando por debajo de 1.1200. Se necesita un quiebre de la resistencia horaria en 1.1234 (mínimo 02/08/2016) para confirmar presiones de compra más profundas. El camino sigue estando, no obstante, muy despejado hacia el soporte horario que se puede encontrar en 1.1046 (mínimo 05/08/2016). Se espera una ulterior caída. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.

GBPUSD El GBP/USD todavía se encuentra dentro de un canal de tendencia bajista. El par está operando por debajo de 1.3000 y el impulso bajista se mantiene vivo. Una resistencia horaria se puede localizar en 1.3097 (máximo 08/08/2016). Se espera que apunte hacia el soporte implícito en el límite inferior del canal de tendencia a la baja en torno a 1.2900 / 20. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El USD/JPY todavía opera entre la resistencia horaria de 102.83 (máximo 02/08/2016) y el soporte horario en 100.68 (mínimo 02/08/2016). El hecho de no lograr cotizar por encima de 102.83 respalda un momentum bajista constante a mediano plazo. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El USD/CHF continúa operando entre el soporte horario en 0.9634 (mínimo 02/08/2016) y una fuerte resistencia en 0.9956 (máximo 30/05/2016). Las presiones de compra parecen débiles y deberían indicar que una reversión hacia 0.9634 es probable. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support: