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Análisis Abengoa
- Recomendación: Vender
- Cierre (serie B): 0,22 euros
- Variación diaria: -8,71%
Preacuerdo alcanzado ayer.
Comunicó ayer el acuerdo alcanzado con los principales acreedores (entidades bancarias y tenedores de bonos) y determinados inversores que otorgarán dinero a la sociedad sobre los términos y condiciones para la reestructuración de su deuda financiera y su recapitalización.
Este acuerdo, está sujeto a una serie de condiciones que incluyen, entre otras, la firma por las partes del acuerdo de reestructuración financiera y que éste alcance el porcentaje de adhesiones de los acreedores requerido por ley. Un detalle más pormenorizado se dará a conocer el martes (16 de agosto) en conferencia a las 18:00hrs.
Principios fundamentales del acuerdo:
- El importe total del dinero nuevo que se prestará al grupo asciende a 1.169,6 millones de euros (frente a 245 millones de euros de capitalización bursátil de ABG). Incluye los importes refinanciados de los préstamos recibidos por el grupo en septiembre 2015, diciembre de 2015 y marzo de 2016. Esta financiación tendrá rango superior (prelación) a la deuda preexistente. Se dividirá en distintos tramos:
i) Tramo I: 945,1 millones de euros, vencimiento máximo a 47 meses que contará con garantías reales sobre determinados activos (incluyendo entre otros el proyecto A3T en México y las acciones de Atlantica Yield). Las entidades financiadoras tendrán derecho a recibir un 30% del nuevo capital social de Abengoa post-reestructuración
ii) Tramo II: 194,5 millones de euros, vencimiento máximo a 48 meses garantizado con activos del negocio de ingeniería. Las entidades financiadoras tendrán derecho a recibir un 15% del nuevo capital social de Abengoa postreestructuración
iii) Tramo III: Línea de crédito contingente, importe máximo: 30 millones de euros vencimiento a 48 meses que contará con garantías reales sobre determinados activos.
- Importe de nuevas líneas de avales 307 millones de euros. Las entidades financiadoras tendrán derecho a recibir un 5% del nuevo capital social de Abengoa post-reestructuración.
- La propuesta de reestructuración de la deuda financiera preexistente consiste en aplicar una quita del 97% de su valor nominal, manteniéndose el 3% restante con vencimiento a 10 años, sin devengo anual de intereses y sin posibilidad de capitalización.
- Aquellos acreedores que se adhieran al acuerdo podrán optar, bien por aplicar las condiciones indicadas en el punto anterior (quita 97%) o bien por aplicar unas condiciones alternativas consistentes en lo siguiente:
i) Capitalizar un 70% del importe de los créditos, recibiendo a cambio un 40% del capital social de Abengoa, post-reestructuración
ii) El 30% restante del nominal de la deuda preexistente será refinanciado mediante nuevos instrumentos de deuda que sustituirán a los preexistentes y que tendrán la condición de senior o junior en función de si dichos acreedores participan o no en los tramos de dinero o avales nuevos. Dichos instrumentos tendrán vencimiento de 66 y 72 meses, respectivamente, con posibilidad de prórroga hasta en 24 meses adicionales, y devengo anual de intereses del 1,50% (0,25% de pago en efectivo y 1,25% de capitalización o pago en efectivo únicamente bajo ciertas condiciones).
Opinión: Se inyecta capital en la sociedad con garantías reales de Abengoa (sus principales activos) con prelación respecto a los actuales que acreedores. Con este acuerdo, se dará viabilidad a Abengoa pero:
i) Los nuevos inversores que aportan dinero tendrán el 50% del capital social de Abengoa, postreestructuración
ii) Los acreedores tendrán el 40% del capital social de Abengoa, post-reestructuración
iii) Los actuales accionistas se diluyen significativamente (como era de esperar),máximo 10% del capital social de Abengoa, post-reestructuración
iv) Para los acreedores, quita severa o capitalización de deuda (como era de esperar). Lo más razonable para estos últimos sería la capitalización de la deuda.
Análisis Técnicas Reunidas
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 26,6 euros
- Cierre 31,88 euros
- Variación diaria: 0,35%
Se adjudica un contrato de 700 millones de euros en Reino Unido.
Técnicas Reunidas construirá una planta de generación de energía en Teesside e incluirá la instalación de una caldera y una turbina de vapor con una potencia bruta de 299 megawatios equivalentes (MWe). Técnicas Reunidas tendrá una participación del 70% en el consorcio ganador, del que también forma parte Samsung C&T.
Opinión: El impacto sobre la cotización será positivo ya que la participación de Técnicas Reunidas en este contrato equivale a un 4,6% de la cartera de la compañía y permite la entrada en Reino Unido, un mercado en el que hasta ahora no estaba presente.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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