China aún no está fuera de peligro (por Arnaud Masset)
A primera vista, los datos de crecimiento de China eran bastante alentadores para el segundo trimestre de 2016. El producto nacional bruto creció un 6.7 % interanual en el 2T, sin cambios desde el primer trimestre, pero por encima de las expectativas del mercado de 6.6 %. Sobre una base ajustada por estacionalidad, la economía china creció un 1.8 % intertrimestral, superando el pronóstico promedio de 1.6 %, mientras que la cifra del primer trimestre fue corregida al alza hasta el 1.2 % desde la primera estimación del 1.1 %, lo que sugiere que la mayor economía del mundo resistió bien la primera mitad del año y fue incluso capaz de ganar impulso, lo cual es una buena noticia para el objetivo de 2016 de 6.5 % interanual.
En cuanto a la inflación, el IPC general subió al 2.1 % en el primer y segundo trimestre, frente al 1.5 % en el trimestre de diciembre del año pasado. El deflactor del PIB aumentó un 1.80 % en el segundo trimestre desde el 0.49 % del trimestre anterior, aliviando las preocupaciones acerca de los problemas de deflación.
Sin embargo, el panorama no es tan agradable, dado que las inversiones privadas continuaron ganando impulso bajista, ya que aumentaron sólo un 2.8% interanual en junio frente al 3.9 % de mayo y el 5.2 % de abril. Mientras tanto, la inversión del Estado aumentó un 23.5 % interanual frente al 23.3 % de mayo y un 23.7 % en abril. La inversión en bienes raíces también se desaceleró, lo que sugiere que el gobierno podría tener que aumentar el estímulo si quiere alcanzar su objetivo de crecimiento anual a finales de año. De hecho, la recuperación fue impulsada principalmente por el sector inmobiliario.
Con todo, la mejora sustancial de las previsiones sobre inflación y la continua salida de capital – la estimación de salida de capitales siguió aumentando, alcanzando un total de USD 343 mil millones para el año a partir de finales de mayo – deberían evitar que el Banco Popular de China que flexibilice sustancialmente su política monetaria. Por otro lado, el gobierno continuará proporcionando un estímulo fiscal adicional para suavizar la desaceleración económica. Sin embargo, nos preguntamos cuando el gobierno comenzará en serio a resolver los problemas de exceso de capacidad, ya que parece que el desapalancamiento todavía no es una prioridad.
Lockhart de la Fed mantiene su opinión de dos aumentos de tasas (por Yann Quelenn)
¿Qué es exactamente lo que el presidente de la Fed de Atlanta está tratando de hacer? Ayer declaró que dos alzas de tasas aún son posibles este año. Sin embargo, cuando se le preguntó sobre su falta de acción, la Fed culpa al frío invierno, la agitación de los precios del petróleo y ahora al Brexit de generar demasiada incertidumbre. Los mercados están comenzando a cuestionar realmente la credibilidad del banco central, descontando la posibilidad de un recorte de tasas a finales de 2017 (a pesar de que esto sigue siendo poco probable por el momento).
En nuestra opinión, es evidente que no habrá alza de tasas este año. Los datos de Estados Unidos son demasiado mixtos, la inflación está lejos del objetivo del 2 % y los datos sobre el trabajo, que ha sido un buen punto en los últimos años, están empezando a dar algunas señales relativas, tales como las recientemente volátiles Nóminas no agrícolas. Claramente los EE. UU. no están listos para aumentar las tasas y el panorama mundial está comprando algo de tiempo para la Fed. El dólar todavía debe ser impulsado por las expectativas de las tasas de la Fed y por lo tanto sufre por la falta de acción del organismo.
AUDUSD – Monitoring Uptrend Channel.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Jun PPI MoM, last -0,40% | DKK/07:00 |
| Jun PPI YoY, last -3,90% | DKK/07:00 |
| Apr Unemployment Rate, exp 9,90%, last 10,10% | TRY/07:00 |
| Jun Trade Balance NOK, last 6.6b | NOK/08:00 |
| Jul 8 Money Supply Narrow Def, last 8.51t | RUB/08:00 |
| May Trade Balance Total, last 4520m | EUR/08:00 |
| May Trade Balance EU, last 918m | EUR/08:00 |
| Jun Central Gov’t Budget Balance, last 3.66b | TRY/08:00 |
| May Construction Output SA MoM, exp -1,20%, last 2,50% | GBP/08:30 |
| May Construction Output SA YoY, exp -3,50%, last -3,70% | GBP/08:30 |
| May General Government Debt, last 2230.8b | EUR/08:30 |
| May Trade Balance SA, exp 25.0b, last 28.0b | EUR/09:00 |
| May Trade Balance NSA, exp 25.0b, last 27.5b | EUR/09:00 |
| Jun CPI MoM, exp 0,20%, last 0,40% | EUR/09:00 |
| Jun F CPI YoY, exp 0,10%, last 0,10% | EUR/09:00 |
| Jun F CPI Core YoY, exp 0,90%, last 0,90% | EUR/09:00 |
| BOE Chief Economist Andy Haldane Releases Speech Text | GBP/09:30 |
| Jul FGV Inflation IGP-10 MoM, exp 1,18%, last 1,42% | BRL/11:00 |
| BOE’s Carney Speaks With Canadian McKenna on Climate Change | CAD/12:00 |
| May Manufacturing Sales MoM, exp -0,80%, last 1,00% | CAD/12:30 |
| Jun Retail Sales Advance MoM, exp 0,10%, last 0,50% | USD/12:30 |
| Jun Retail Sales Ex Auto MoM, exp 0,40%, last 0,40% | USD/12:30 |
| Jun Retail Sales Ex Auto and Gas, exp 0,30%, last 0,30% | USD/12:30 |
| Jun Retail Sales Control Group, exp 0,30%, last 0,40% | USD/12:30 |
| Jun CPI MoM, exp 0,30%, last 0,20% | USD/12:30 |
| Jun CPI Ex Food and Energy MoM, exp 0,20%, last 0,20% | USD/12:30 |
| Jun CPI YoY, exp 1,10%, last 1,00% | USD/12:30 |
| Jun CPI Ex Food and Energy YoY, exp 2,20%, last 2,20% | USD/12:30 |
| Jun CPI Index NSA, exp 241,1, last 240,236 | USD/12:30 |
| Jun CPI Core Index SA, exp 247,524, last 247,074 | USD/12:30 |
| Jun Real Avg Weekly Earnings YoY, last 1,10% | USD/12:30 |
| Jul Empire Manufacturing, exp 5, last 6,01 | USD/12:30 |
| Bank of Italy Releases the Quarterly Economic Bulletin | EUR/13:00 |
| Jun Existing Home Sales MoM, last -2,80% | CAD/13:00 |
| Bloomberg July Canada Economic Survey | CAD/13:00 |
| Jun Industrial Production MoM, exp 0,30%, last -0,40% | USD/13:15 |
| Jun Capacity Utilization, exp 75,10%, last 74,90% | USD/13:15 |
| Jun Manufacturing (SIC) Production, exp 0,30%, last -0,40% | USD/13:15 |
| May Business Inventories, exp 0,10%, last 0,10% | USD/14:00 |
| Jul P U. of Mich. Sentiment, exp 93,5, last 93,5 | USD/14:00 |
| Jul P U. of Mich. Current Conditions, exp 109,9, last 110,8 | USD/14:00 |
| Jul P U. of Mich. Expectations, exp 83, last 82,4 | USD/14:00 |
| Jul P U. of Mich. 1 Yr Inflation, last 2,60% | USD/14:00 |
| Jul P U. of Mich. 5-10 Yr Inflation, last 2,60% | USD/14:00 |
| Fed’s Williams Speaks at Closed Event in Cambridge | USD/17:00 |
| Fed’s Kashkari and Bullard Speak at OMFIF Meeting in St. Louis | USD/17:15 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD continúa moviéndose levemente al alza. Los soportes horarios se sitúan en 1.1002 (mínimo 08/07/2016) y 1.0913 (mínimo 06/07/2016), mientras que una resistencia horaria se sitúa en 1.1186 (máximo 05/07/2016). Una resistencia más fuerte está dada por 1.1479 (máximo 06/05/2016). No se deben descartar movimientos pronunciados, ya que todavía existen muchas incertidumbres sobre los precios de los activos en el mercado. Se espera que muestre una acción de precio lateral. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.
GBPUSD Las presiones alcistas sobre el GBP/USD parecen fuertes. Se ha quebrado la resistencia horaria en 1.3341 (máximo 04/07/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 1.3106 (mínimo 14/07/2016). Las incertidumbres son importantes en el mercado, no se puede descartar en absoluto una mayor disminución. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso, siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). El soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009) se ha quebrado y el camino está despejado para su posterior declive.
USDJPY El USD/JPY finalmente ha borrado la marca de 105. Los soportes horarios se encuentran en 103.91 (mínimo 13/07/2016) y en 100 (mínimo 06/07/2016). Se espera que siga aumentando hacia la resistencia en 106.84 (máximo 23/06/2016). Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El USD/CHF sigue impulsándose a la baja. El camino está bien despejado para una nueva caída hacia el soporte horario ubicado en 0.9685 (máximo 05/07/2016). Una resistencia horaria se sitúa en 0.9894 (máximo 12/07/2016). A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde diciembre de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1479 | 1.5018 | 1.0328 | 111.91 |
| 1.1428 | 1.3981 | 1.0093 | 107.90 |
| 1.1186 | 1.3534 | 0.9956 | 106.84 |
| 1.1140 | 1.3439 | 0.9789 | 105.93 |
| 1.0913 | 1.3106 | 0.9685 | 103.91 |
| 1.0822 | 1.2798 | 0.9522 | 099.02 |
| 1.0458 | 1.1880 | 0.9444 | 096.57 |
