Rusia: las ventas al por menor más altas plantearían nuevamente preocupaciones por la inflación (por Yann Quelenn)
La economía rusa sigue sufriendo. Se espera que las ventas minoristas, que subieron a 5,1 % intermensual en marzo, disminuyan en un -1,6 % intermensual. El gasto del consumidor es muy volátil y podría ser difícil para el Banco Central de Rusia evaluar las perspectivas económicas actuales, mientras los responsables políticos tendrán que tomar decisiones respecto a sus tasas de interés en la próxima reunión de política monetaria que tendrá lugar el próximo mes.
El banco central está preocupado por los riesgos al alza sobre la inflación y, en particular, sobre los salarios. La última cifra de marzo indicó un aumento del 9 % nominal interanual de los salarios. Al ajustarlos por inflación, los salarios están creciendo 1,6 % interanual, lo que parece más preciso. Los salarios han subido desde el comienzo de este año, lo que refleja el repunte de los precios del petróleo. Creemos que la demanda interna debe mejorar y que hoy las ventas al por menor deberían registrar una cifra superior a las expectativas.
La política monetaria será considerada como exitoso una vez que se haya reducido la inflación. No creemos que vaya a ser el caso en el corto o incluso el mediano plazo. En consecuencia el banco central podría verse forzado para ajustar aún más las tasas. Seguimos con una postura bajista sobre el USD/RUB, dado que el principal motor será el final de las esperanzas de un aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal para este año.
El USD estará bajo presión (por Arnaud Masset)
Esta mañana, la moneda única borró casi por completo las ganancias de la semana pasada en medio de las decepcionantes cifras del índice PMI de la zona euro. El índice PMI de servicios registró un 53.1 en mayo, en comparación con el 53.2 previsto, mientras que el indicador compuesto se situó en el 52.9 y no alcanzó las expectativas de 53.2, lo que sugiere que la ligera recuperación económica en el primer trimestre podría ser temporal. El EUR/USD cayó a 1.12, después de llegar a 1.1243 en Tokio.
Durante las últimas tres semanas, el dólar ha tomado ventaja de las expectativas de una posible alza de tasas y empujó al par a 1.12, una caída del 3,40 %. En el mediano plazo, se espera que el EUR/USD vuelva a subir alrededor de 1.15 ya que el mercado se da cuenta poco a poco de que la Reserva Federal no será capaz de subir las tasas en su reunión del mes de junio. Apuntamos al nivel de 1.1350.
Crude Oil – Trading Within Uptrend Channel.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| May Consumer Confidence Indicator, exp 6, last 5,5 | DKK/07:00 |
| May Consumer Confidence Index, last 68,46 | TRY/07:00 |
| May P Markit France Manufacturing PMI, exp 49, last 48 | EUR/07:00 |
| May P Markit France Services PMI, exp 50,6, last 50,6 | EUR/07:00 |
| May P Markit France Composite PMI, exp 50,4, last 50,2 | EUR/07:00 |
| Apr Money Supply M3 YoY, last 1,80%, rev 1,70% | CHF/07:00 |
| May 20 Total Sight Deposits, last 492.8b | CHF/07:00 |
| May 20 Domestic Sight Deposits, last 419.0b | CHF/07:00 |
| Bank of France’s Villeroy presents Fr bank regulator report | EUR/07:00 |
| May P Markit/BME Germany Manufacturing PMI, exp 52, last 51,8 | EUR/07:30 |
| May P Markit Germany Services PMI, exp 54,6, last 54,5 | EUR/07:30 |
| May P Markit/BME Germany Composite PMI, exp 53,9, last 53,6 | EUR/07:30 |
| May P Markit Eurozone Manufacturing PMI, exp 51,9, last 51,7 | EUR/08:00 |
| May P Markit Eurozone Services PMI, exp 53,2, last 53,1 | EUR/08:00 |
| May P Markit Eurozone Composite PMI, exp 53,2, last 53 | EUR/08:00 |
| Fed’s Bullard Speaks in Beijing on Normalization | USD/10:15 |
| May 22 FGV CPI IPC-S, exp 0,70%, last 0,67% | BRL/11:00 |
| Central Bank Weekly Economists Survey (Table) | BRL/11:25 |
| Fed’s Williams Speaks in New York | USD/12:00 |
| Apr Unemployment Rate, exp 6,00%, last 6,00% | RUB/13:00 |
| Apr Real Disposable Income, exp -1,60%, last -1,80% | RUB/13:00 |
| Apr Real Wages YoY, exp -0,50%, last -3,00%, rev 1,60% | RUB/13:00 |
| Apr Retail Sales Real MoM, exp -1,60%, last 5,10% | RUB/13:00 |
| Apr Retail Sales Real YoY, exp -5,00%, last -5,80% | RUB/13:00 |
| May P Markit US Manufacturing PMI, exp 51, last 50,8 | USD/13:45 |
| May A Consumer Confidence, exp -9, last -9,3 | EUR/14:00 |
| May 22 Trade Balance Weekly, last $1747m | BRL/18:00 |
| Apr Formal Job Creation Total, exp -55000, last -118776 | BRL/22:00 |
| SURVEY: Private Capital Expenditure 2016-17 A$86.7B | AUD/22:00 |
The Risk Today
Yann Quelenn
EURUSD El EUR/USD está cambiando rumbo levemente al alza y el par opera en torno a 1.1200. Un soporte horario se puede encontrar en 1.1144 (mínimo 24/03/2016) y una resistencia horaria se sitúa en 1.1349 (máximo 17/05/2016). Una resistencia más fuerte se sitúa en 1.1616 (máximo 12/04/2016). Se espera que muestre una mayor debilidad, dado que la estructura técnica sugiere más movimientos a la baja. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Una resistencia clave se sitúa en 1.1640 (mínimo 11/11/2005). La actual apreciación técnica implica un aumento gradual.
GBPUSD El GBP/USD se mueve a la baja. Un soporte horario se ubica en 1.4404 (mínimo 15/05/2016), mientras que se ha quebrado la resistencia horaria en 1.4663 (máximo 19/05/2016). Una resistencia más fuerte se sitúa en 1.4770 (máximo 3/5/2016). Se espera que muestre un continuo fortalecimiento. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY El momentum alcistas del USD/JPY parece desvanecerse. El par ha salido del quiebre alcista y ahora cotiza por debajo de 110. Una fuerte resistencia está dada en 111.91 (máximo 24/04/2016). Un soporte horario se sitúa en 108.72 (mínimo 18/05/2016). Se espera que muestre un mayor debilitamiento hacia 108.72. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El momentum alcista del USD/CHF todavía está activo. Una resistencia horaria se puede encontrar en 0.9926 (máximo intradía), mientras que un quiebre del sólido soporte en 0.9652 (mínimo 06/05/2016) confirmaría presiones de venta importantes. Se espera que muestre un continuo fortalecimiento. A largo plazo, el par está estableciendo máximos desde mediados de 2015. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1714 | 1.4969 | 1.0328 | 112.68 |
| 1.1479 | 1.477 | 1.0257 | 111.91 |
| 1.1349 | 1.4663 | 1.0093 | 110.59 |
| 1.1209 | 1.4537 | 0.9915 | 109.62 |
| 1.1144 | 1.4404 | 0.9652 | 108.23 |
| 1.1058 | 1.43 | 0.9444 | 106.25 |
| 1.0822 | 1.4132 | 0.9259 | 105.23 |
