La economía de Suiza se estabiliza (por Arnaud Masset)
El barómetro económico KOF bajó levemente en abril, ya que estuvo en 102.7, por encima del pronóstico medio de 102.5, pero por debajo de la cifra modificada al alza del mes anterior de 102.8. El informe sugiere que Suiza resistió relativamente bien el primer trimestre del año, dado que el barómetro se mantuvo por encima de su media a largo plazo. Sin embargo, Suiza se encuentra todavía en problemas, ya que sus principales socios de exportación no están tan dispuestos a importar productos suizos. De hecho, la debilidad de la demanda global y la fortaleza del franco suizo siguen afectando fuertemente las exportaciones del país, en especial, la industria relojera.
Las exportaciones de relojes suizos cayeron un 8.9 % en el primer trimestre (¡un -16 % en solamente marzo!). En marzo, la demanda de relojes suizos se derrumbó debido a una disminución de la demanda por parte de casi todos sus principales socios comerciales. La demanda desde Hong Kong cayó un 37.7 % interanual en marzo, la demanda procedente de EE. UU. bajó un 32.9 % interanual, mientras que el apetito chino por los relojes suizos se contrajo un 13.7 % interaual. En general, la capacidad de recuperación del sector industrial limita el daño, ya que las exportaciones suizas se contrajeron un 1.1 % interanual en marzo, en comparación con un incremento modificado a la baja del 2.1 % intermensual en febrero.
En definitiva, se espera un retraso de la recuperación económica de Suiza, dado que se prevé que la economía más grandes del mundo crecerá a un ritmo más lento de lo esperado. Esto se traduciría en un período más prolongado de baja inflación, lo que significa que la inflación no se movería a terreno positivo antes de la segunda mitad de 2017. Esta mañana, el EUR/CHF continuó operando a la baja, después de llegar a 1.10 el miércoles, ya que los inversores huyeron de los activos de mayor riesgo para dirigirse a la seguridad del oro y del franco suizo.
Rusia: El Banco Central de Rusia tiene la oportunidad de reducir su tasa principal
El rublo continuó subiendo desde que alcanzó su mínimo histórico frente al dólar, a principios de enero. En ese momento, se podían cambiar más de 82 rublo por un solo billete de dólar. Ahora, el USD/RUB se ha debilitado por debajo de 65, e incluso continúan las presiones al alza sobre la moneda, dado que persiste el repunte de los precios del petróleo. Las perspectivas para los ingresos del petróleo ruso son más positivas, a pesar del exceso de oferta global. Las expectativas de un aumento de la demanda de petróleo en los próximos años, y el temor por un pico del petróleo están impulsando al alzo los precios de la materia prima negra.
Sin embargo, aún creemos que el actual alza del RUB es motivo de preocupación en el medio plazo, ya que las exportaciones probablemente se vean aún más afectadas. No obstante, el repunte del petróleo se vio parcialmente compensado por una moneda más fuerte. Como resultado, el Banco Central de Rusia puede de hecho intentar debilitar hoy el rublo mediante la reducción de su tasa principal al 10.50 %, ya que creemos firmemente que los niveles actuales del rublo representan una oportunidad para normalizar la política monetaria. El efecto adverso sobre la inflación será, en todo caso, compensado por la fortaleza de la moneda y el alza de los precios del petróleo.
La inflación, que está siendo examinada de cerca, se encuentra actualmente por encima del 7% interanual, lo que sigue siendo motivo de preocupación. Ciertamente, manteniendo una tasa principal de dos dígitos no ayuda a la situación. Las inversiones a largo plazo son las más afectados por esta tasa, y las primas requeridas para que una inversión sea rentable son, en consecuencia, muy altas.
Nuestro punto de vista sobre la USD/RUB es bajista. El dólar debería llevar al par aún más a la baja, dado que la postura pesimista de la Reserva Federal revela las verdaderas dificultades subyacentes de la economía de Estados Unidos. 60 rublos por un dólar representa nuestro objetivo a 3 meses.
USDCAD – Bearish Move Won’t End Soon.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Mar Unemployment Rate SA, last 3,50% | DKK/07:00 |
| Mar Unemployment Rate Gross Rate, last 4,30% | DKK/07:00 |
| Mar Trade Balance, exp -5.00b, last -3.17b, rev -3.19b | TRY/07:00 |
| Apr KOF Leading Indicator, exp 102,5, last 102,5, rev 102,8 | CHF/07:00 |
| 1Q P GDP QoQ, exp 0,70%, last 0,80% | EUR/07:00 |
| 1Q P GDP YoY, exp 3,30%, last 3,50% | EUR/07:00 |
| Feb Wages Non-Manual Workers YoY | SEK/07:30 |
| January and February Wages will be released on the same day. | SEK/07:30 |
| BOE’s Gracie Speaks at SRB Conference in Brussels | GBP/07:30 |
| SNB’s Thomas Jordan Speaks at Annual General Meeting in Bern | CHF/08:00 |
| Apr 22 Money Supply Narrow Def, last 8.51t | RUB/08:00 |
| Apr Unemployment Rate, exp 3,30%, last 3,30% | NOK/08:00 |
| Feb Current Account Balance, last -0.7b | EUR/08:00 |
| Mar P Unemployment Rate, exp 11,60%, last 11,70% | EUR/08:00 |
| Mar Credit Indicator Growth YoY, exp 5,00%, last 5,20% | NOK/08:00 |
| May Norges Bank Daily FX Purchases, last -900m | NOK/08:00 |
| Norges Bank Regional Phone Survey | NOK/08:00 |
| Mar Net Lending Sec. on Dwellings, exp 3.7b, last 3.6b | GBP/08:30 |
| Mar Mortgage Approvals, exp 74.2k, last 73.9k | GBP/08:30 |
| Mar Money Supply M4 MoM, last 0,90% | GBP/08:30 |
| Mar M4 Money Supply YoY, last 2,00% | GBP/08:30 |
| Mar M4 Ex IOFCs 3M Annualised, exp 6,00%, last 5,00% | GBP/08:30 |
| Mar Unemployment Rate, exp 10,30%, last 10,30% | EUR/09:00 |
| Apr CPI Estimate YoY, exp -0,10% | EUR/09:00 |
| Apr A CPI Core YoY, exp 0,90%, last 1,00% | EUR/09:00 |
| 1Q A GDP SA QoQ, exp 0,40%, last 0,30% | EUR/09:00 |
| 1Q A GDP SA YoY, exp 1,40%, last 1,60% | EUR/09:00 |
| ECB Governing Council’s Weidmann Speaks in Munich | EUR/09:00 |
| Apr P CPI NIC incl. tobacco MoM, exp 0,20%, last 0,20% | EUR/09:00 |
| Apr P CPI NIC incl. tobacco YoY, exp -0,20%, last -0,20% | EUR/09:00 |
| Apr P CPI EU Harmonized MoM, exp 0,50%, last 2,00%, rev 2,10% | EUR/09:00 |
| Apr P CPI EU Harmonized YoY, exp -0,10%, last -0,20% | EUR/09:00 |
| Mar PPI MoM, last -0,50% | EUR/10:00 |
| Mar PPI YoY, last -4,10% | EUR/10:00 |
| Apr 29 Key Rate, exp 11,00%, last 11,00% | RUB/10:30 |
| Fed’s Robert Kaplan Speaks in London at Monetary Forum | USD/10:30 |
| Mar Trade Balance Rand, exp -1.9b, last -1.1b | ZAR/12:00 |
| Mar South Africa Budget, exp 4.79b, last 16.39b | ZAR/12:00 |
| Mar National Unemployment Rate, exp 10,70%, last 10,20% | BRL/12:00 |
| BOE Deputy Governor Cunliffe Speaks at SRB Conference | GBP/12:00 |
| Mar PPI Manufacturing MoM, last -0,57% | BRL/12:00 |
| Mar PPI Manufacturing YoY, last 9,70% | BRL/12:00 |
| 1Q Employment Cost Index, exp 0,60%, last 0,60% | USD/12:30 |
| Mar Personal Income, exp 0,30%, last 0,20% | USD/12:30 |
| Mar Industrial Product Price MoM, exp 0,50%, last -1,10% | CAD/12:30 |
| Mar Personal Spending, exp 0,20%, last 0,10% | USD/12:30 |
| Mar Raw Materials Price Index MoM, exp 3,70%, last -2,60% | CAD/12:30 |
| Mar Real Personal Spending, exp 0,10%, last 0,20% | USD/12:30 |
| Feb GDP MoM, exp -0,20%, last 0,60% | CAD/12:30 |
| Mar PCE Deflator MoM, exp 0,10%, last -0,10% | USD/12:30 |
| Feb GDP YoY, exp 1,50%, last 1,50% | CAD/12:30 |
| Mar PCE Deflator YoY, exp 0,80%, last 1,00% | USD/12:30 |
| Mar PCE Core MoM, exp 0,10%, last 0,10% | USD/12:30 |
| Mar PCE Core YoY, exp 1,60%, last 1,70% | USD/12:30 |
| Apr ISM Milwaukee, last 57,78 | USD/13:00 |
| Mar Primary Budget Balance, exp -9.5b, last -23.0b | BRL/13:30 |
| Mar Nominal Budget Balance, exp -11.7b, last -52.8b | BRL/13:30 |
| Mar Net Debt % GDP, exp 38,10%, last 36,80% | BRL/13:30 |
| Apr Chicago Purchasing Manager, exp 52,6, last 53,6 | USD/13:45 |
| Revisions: Retail Sales | USD/14:00 |
| Apr F U. of Mich. Sentiment, exp 90, last 89,7 | USD/14:00 |
| Apr F U. of Mich. Current Conditions, last 105,4 | USD/14:00 |
| Apr F U. of Mich. Expectations, last 79,6 | USD/14:00 |
| Apr F U. of Mich. 1 Yr Inflation, last 2,70% | USD/14:00 |
| Apr F U. of Mich. 5-10 Yr Inflation, last 2,50% | USD/14:00 |
| Mar Leading Index, last 99 | CNY/22:00 |
| Mar Eight Infrastructure Industries, last 5,70% | INR/22:00 |
| Australia’s Budget Deficit Estimated A$35b | AUD/22:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD ha salido del canal de tendencia bajista.Un soporte horario se sitúa en 1.1217 (mínimo 25/04/2016) y un soporte más fuerte se puede encontrar en 1.1144 (mínimo 24/03/2016).Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.1465 (máximo 12/04/2016).Se espera que muestre un nuevo movimiento hacia la resistencia en 1.1465.A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1746.Una resistencia clave se sitúa en 1.1640 (mínimo 11/11/2005).La apreciación técnica actual implica un aumento gradual.
GBPUSD Por el momento, el GBP/USD no ha logrado alcanzar la resistencia en 1.4668 (máximo 04/02/2016).Un soporte horario se encuentra en 1.4475 (máximo 27/04/2016).Se espera que muestre un nuevo movimiento alcista hacia la resistencia en 1.4668 (máximo 04/02/2016).El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días).Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY El USD/JPY continúa en declive después de la decisión del Banco de Japón sobre las tasas de interés.El par ha quebrado el soporte horario en 107.68 (mínimo 07/04/2016).Una resistencia se puede encontrar en 111.88 (máximo 28/04/2016).Se espera que muestre una debilidad constante.Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo.El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014).Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002).Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El USD/CHF ha salido del canal bajista de corto plazo y ahora sigue de cerca al soporte en 0.9585 (mínimo 19/04/2016).Un soporte horario se puede encontrar en 0.9499 (mínimo 04/12/2016).Se espera que muestre un mayor incremento.A largo plazo, el par está fijando máximos desde mediados de 2015.El soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015).La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.2570 | 1.5242 | 1.0328 | 113.80 |
| 1.1714 | 1.4969 | 1.0093 | 112.68 |
| 1.1465 | 1.4668 | 0.9913 | 111.91 |
| 1.1385 | 1.4591 | 0.9629 | 107.02 |
| 1.1217 | 1.4300 | 0.9476 | 105.23 |
| 1.1144 | 1.4132 | 0.9259 | 100.82 |
| 1.1058 | 1.4006 | 0.9072 | 096.57 |
