Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas:
IBERDROLA (Comprar; Precio objetivo: 6,9 euros; Cierre: 6,13 eurps): Mejora del rating.
La agencia de calificación de riesgos S&P subió el viernes un escalón su rating hasta BBB+ con perspectiva estable.
Opinión: La noticia es positiva en sí misma y por los aspectos que señala S&P en su comunicado como que el nuevo plan de inversiones de Iberdrola esté bien posicionado para capturar oportunidades de negocio. En definitiva, refleja la mejora de las perspectivas empresariales y financieras de Iberdrola gracias a su internacionalización y perfil regulado.
ACS (Neutral; Precio objetivo: 34,50 euros; Cierre: 28,91 euros): Se adjudica junto con Blackstone redes eléctricas en Brasil por importe de 490 millones de euros
ACS se ha adjudicado el contrato de construcción y explotación durante 30 años de 814 kms. de líneas eléctricas de 500 kw y 4 subestaciones cuyo presupuesto de inversión asciende a 490 millones de euros.
Con esta adjudicación ACS se refuerza en Brasil, mercado donde ya se adjudicó en noviembre otra subasta de redes eléctricas por importe de 750 millones de euros en alianza con Brookfield.
Opinión: La adjudicación es relevante porque implica incrementar la cartera del negocio de Servicios Industriales de ACS en un 3,5%. Sin embargo, creemos que el impacto en la cotización será limitado, debido a que el éxito de la operación depende en buena medida de la capacidad de la compañía para rotar estos activos una vez que hayan entrado en fase de operación, lo que puede retrasarse unos años debido a la difícil coyuntura que atraviesa Brasil (PIB del cuarto trimestre de 2015 -5,9% a/a), que puede reducir el interés de los inversores en el país.
FCC (Neutral; Precio objetivo: 8,2 euros; Cierre 7,61 euros): Amortiza 380 millones de euros de deuda tras la ampliación de capital.
FCC ha destinado 300 millones de euros de la ampliación de capital a cancelar parte de su deuda de 490 millones de euros del tramo B de su deuda, que era convertible en capital en el año 2018.
FCC se beneficia con ello de una quita del 15% sobre el importe del préstamo acordado con los acreedores en la ampliación de capital.
Opinión: Con esta amortización se evita el efecto dilutivo que hubiera tenido para los accionistas dicha conversión en acciones del préstamo, aunque la noticia no tendrá impacto ya que éste era el objetivo prioritario de la ampliación de capital y ya estaba reflejado en la cotización.
CIE AUTOMOTIVE (Comprar; Precio objetivo: 17,8 euros; Variación diario: -1,97%): Hoy se fijará el precio de la salida a bolsa de Dominion.
Hoy quedará establecido el precio de la salida a bolsa de la filial tecnológica de CIE después de que la CNMV aprobara hace unos días el folleto correspondiente. En concreto, Dominion emitirá en torno a 47,9 millones y 57,7 millones de acciones y el rango de precio establecido oscila entre 2,6 euros y 3,2 euros.
Este número de acciones representa el 29,95% y 34,48% respectivamente del capital total de la filial. La colocación está dirigida a inversores institucionales, especialmente estadounidenses, y tendrá lugar el próximo 27 de abril.
Opinión: Con este rango, la valoración del 100% de la compañía oscilaría entre 415 millones de euros / 615 millones de euros y el importe captado a través de la OPS en 124 millones de euros/185 millones de euros.
En nuestra opinión, es probable que finalmente el precio quede fijado cerca de la parte baja del rango ya que esto implica un múltiplo EV/EBITDA que nos parece más razonable (9,4x vs. 14,2x en la parte alta del rango).
En cualquier caso, recordamos que CIE controla actualmente un 62,95% de Dominion por lo que captaría con esta operación 78,3 millones de euros/116,2 millones de euros, un importe realmente relevante ya que supone un 61%/90% del beneficio neto atribuible de 2015.
TELEPIZZA: Fija hoy el precio de su salida a bolsa, dirigida sólo a institucionales.
Colocará entre el 67,4% y el 74,1% del capital, combinando OPS (hasta 16,9 millones de acciones y 431,5 millones de euros) con OPV (61,6 millones de acciones y 118,5 millones de euros).
El rango dentro del cual se fijará hoy el precio definitivo es 7,78 euros / 8,75 euros.
EDF (Cierre: 12,24 euros; Variación diaria: +3,12%): Ampliación de capital, desinversiones y novedades en relación al proyecto de Hinkley Point.
Anunció el viernes que ampliará capital por 4.000 millones de euros y realizará desinversiones por 10.000 millones de euros hasta 2020 al tiempo que reducirá el ritmo de inversiones en unos 2.000 millones de euros al año en relación al nivel de 2015 hasta 12.500/13.500 millones de euros durante los próximos tres ejercicios.
Por otro lado, el Ministro de Economía galo ha declarado en una entrevista que la inversión en Hinkley Point no se decidirá hasta septiembre (vs mayo previsto inicialmente).
Opinión: La ampliación de capital está relacionada con el proyecto de Hinkley Point que está siendo muy polémico dada su envergadura (unos 18.000 millones de libras esterlinas).
De realizarlo, implicaría aumentar la deuda en unos 22.500 millones de euros frente a 37.400 millones de euros a cierre de 2015, por lo que la empresa se saldría de su rango de confort 2,0-2,5x EBITDA (actualmente 2,1x).
Dicho esto, puede haber motivaciones políticas que lleven a realizarlo (el Estado francés posee el 82% de EDF) pero se tendrá en cuenta también la opinión de los sindicatos.
En cuanto a la ampliación de capital, el Gobierno ya ha dicho que acudirá y además ha señalado que cobrará el dividendo de los próximos años en forma de acciones, para aliviar la situación financiera de la empresa.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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