Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas:
GAS NATURAL (Neutral; Precio objetivo: 18,4 euros; Cierre: 18,195 euros): Nueva emisión.
Después de la emisión de 600 millones de euros a 10 años de la semana pasada, la compañía ha vuelto al mercado si bien esta vez lo ha hecho con una colocación privada de 300 millones de euros a 5 años con una TIR aproximada de 0,51%.
Opinión: Con estas emisiones la compañía refinancia deuda a menores tipos lo que le permitirá bajar su coste financiero (actualmente en el entorno del 4,5%).
VISCOFAN (Cierre: 48,79 euros; Variación diaria: -0,94%): Resultados 1T2016 flojos y por debajo de lo esperado.
Al cierre de mercado presentó los resultados del primer trimestre de 2016, flojos y por debajo de esperado.
- Ventas 174,4 millones de euros (-3,1% y +7,8% en 2015);
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 49,1 millones de euros (-8,9% y +15,3% en 2015);
- Margen Ebitda 28,2% (29,9% en el primer trimestre de 2015 y 28,9% en 2015);
- Beneficio neto atribuible (BNA) 27,2 millones de euros (-9,1% y +15,4% en 2015).
- Los ingresos de Europa y de Asia crecen +1,9%; los de Norteamérica +0,2% y los de LatAm -25,3% afectado por la depreciación del Real (-33,6%) así como por los menores volúmenes.
- Por línea de producto, las ventas de envolturas descienden un -3,4% y las de energía suben +1,9%.
La compañía continúa teniendo un sólido balance, con una caja neta de 8,4 millones de euros (0,37% de la cap. Bursátil).
La compañía espera un mejor comportamiento de la cuenta de resultados a lo largo del 2S’16.
Opinión: Resultados flojos, por debajo a lo que suele tener acostumbrado al mercado. Pensamos que el mercado los descontará negativamente.
LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI (Cierre: 8,86 euros; Variación diaria: +0,34%): Analiza inversiones inmobiliarias por importe de 1.000 millones de euros y aumenta el dividendo hasta 0,201 euros por acción (rentabilidad por dividendo de 2,3%.
Los 10 activos que la compañía estudia como futuras inversiones están en España y pertenecen al segmento de centros comerciales en su mayor parte y, en menor medida, a oficinas y áreas logísticas. La compañía cuenta con una capacidad de inversión de 200 M.€ sin necesidad de recurrir a una emisión de bonos o una ampliación de capital.
Opinión: El incremento del dividendo puede ofrecer soporte a la cotización aunque el impacto será reducido hasta que los planes de inversión se materialicen y se conozcan la ubicación, precios y yield de entrada en los diferentes activos.
DAIMLER (Cierre: 66,7€; Var. Día: +0,8%): Resultados del primer trimestre de 2016 menores de lo estimado. Además, investigación interna a petición de EE.UU. sobre el proceso de certificación de emisiones.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Las ventas alcanzan 683.885 de unidades (+6,6% a/a),
- Ingresos 35.047 millones de euros (+2,4%) vs. 36.219 millones de euros estimados,
- Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) 2.148 millones de euros (-26,1%),
- Beneficio neto atribuible (BNA) 1.400 millones de euros (-31,7%) vs. 1.495 millones de euros estimados y
- Beneficio por acción (BPA) 1,26 euros (-31,1%) frente a 1,46 euros estimados.
Opinión: Resultados por debajo de lo estimado en las principales partidas de la cuenta de resultados (como los ingresos y el beneficio) y que, además, muestran importantes caídas respecto al mismo trimestre de 2015. Aunque es cierto que 2015 fue un año récord para la compañía.
Las ventas de Mercedes, que tienen un peso superior al 70% en el total de ventas, siguen incrementándose (incluso en China, +36,4% a/a) pero las de otros segmentos sufren retrocesos. Entre ellos, destaca el -6% en la división de camiones, la segunda en importancia al representar un 15% del total de ventas. La compañía insiste en su guidance para el año: crecimiento ligero en ventas e ingresos en el conjunto del año.
En conclusión, cifras penalizadas por los importantes costes asumidos por la compañía para el lanzamiento de una nueva versión del modelo E-class sedan, que deberían tener un impacto negativo sobre el valor hoy. Además, a esto se unirán las noticias sobre la apertura de una investigación por parte de la propia compañía, a petición de las autoridades de EE.UU., sobre posibles irregularidades en el proceso de certificación de emisiones de sus vehículos.
Esta noticia se unirá al flujo negativo de noticias que pesa sobre el sector autos en los últimos meses/días: primero fue Volkswagen pero recientemente Mitsubishi ha admitido irregularidades, sin olvidar la investigación de las autoridades francesas del grupo PSA dentro del proceso que está llevando a cabo tras el caso Volkswagen. Por tanto, mal tono hoy para Daimler que sufrirá no sólo por los resultados sino también por estas noticias.
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 127,05 euros; Variación diaria: +5,1%): Llega a un principio de acuerdo con las autoridades de EE.UU.
El acuerdo afecta a los 600.000 vehículos con exceso de emisiones en EE.UU. Finalmente, se contemplan recompras de 480.000 vehículos y ciertas compensaciones para los propietarios. Aunque no han transcendido detalles económicos, el importe estimado de estas medidas podría rondar los 7.000 millones de dólares.
Para confirmarlo deberemos esperar al acuerdo final que llegará el 21 de junio.
Opinión: De confirmarse este importe, se trataría de buenas noticias para la compañía, que ayer experimentaba una subida del +5,1% al cierre. Esta resolución no sólo reduciría la incertidumbre en torno a este asunto, sino que además el importe resultaría inferior a las expectativas del consenso, que superaban los 10.000 millones de dólares.
Todo apunta en este escenario a que Volkswagen incrementará las provisiones dotadas para cubrir estos costes hasta 15.000 millones de dólares (desde 6.700 millones de dólares ya provisionados).
RENAULT (Cierre 87,7 euros; Variación diaria: -1,5%): Sus ventas del primer trimestre de 2016 superan expectativas.
La compañía adelantaba la cifra de ingresos del primer trimestre de 2016: 10.500 millones de euros (+11,7% a/a), por encima de los 10.290 millones de euros estimados por el consenso de Reuters.
Opinión: Buenas noticias para la compañía que debería reaccionar positivamente hoy en mercado. Los nuevos lanzamientos (Espace, Kadjar o Talisman) han tenido muy buena acogida. Resulta muy positivo el aumento de las ventas en Europa, región fundamental para la compañía al representar más del 60% de sus ventas, hasta a niveles récord desde 2011.
Esta evolución ha contrarrestado el mal comportamiento de otras regiones como Brasil o Rusia. Esto ha llevado a Renault a aumentar su objetivo para esta zona hasta +5% en 2016 desde +2% previamente anticipado. En cuanto a las ventas a nivel global, las aumenta hasta el +2% desde el rango anterior de +1/+2%.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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