AUDUSD. La economía de China se estabilizó en el 1T, impulsando los mercados emergentes

La economía de China se estabiliza en el primer trimestre (Por Arnaud Masset)

En nuestra opinión, la última serie de datos económicos de China fueron más bien alentadores, ya que mostraron que la economía china todavía tiene recursos, ganando un 6.7 % interanual en el primer trimestre, por debajo del 6.8 % del 1T de 2015, pero cubriendo las expectativas del mercado. La estabilización de vino en un entorno de rebote del sector inmobiliario, dado que la inversión total en desarrollo inmobiliario alcanzó los CNY 1768 mil millones, lo que corresponde a un crecimiento real del 9.1 % interanual.

En cuanto a la inflación, el índice de precios al consumidor subió un 2.1% interanual en el primer trimestre, en comparación con el 1.5 % del último trimestre de 2016, ya que los precios de los alimentos continúan creciendo de manera constante. Sin embargo, los precios industriales de los productos industriales se contrajeron un 4.8 % interanual en el 3T, lo que indica que el sector manufacturero no está aún fuera de peligro.

Finalmente, en marzo, la producción industrial creció un 6.8 % interanual, superando las expectativas del 5.9 %. En el trimestre de marzo, el indicador subió un 5.8 % interanual en comparación con el 5.4 % del trimestre anterior, por encima del pronóstico promedio del 5.5 %.

En general, los datos publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas son bastante alentadores, ya que esto puede sugerir que la economía china se está ajustando correctamente a la «nueva normalidad». Sin embargo, creemos que es demasiado pronto hacer conclusiones, ya que nada ha cambiar realmente; puede ser sólo una pausa antes de realizar más ajustes a la baja, puesto que China todavía se enfrenta a un creciente endeudamiento del sector empresarial y a un exceso de capacidad industrial. La tendencia positiva de la presión inflacionaria sugiere que es poco probable que se implemente una flexibilización, especialmente a la luz de los recientes signos de estabilización. Por lo tanto, el Banco Popular de China mantendrá su tendencia expansiva, pero dudamos que realice más recortes en la tasa de interés y/o en el coeficiente de reserva obligatoria. La actual desaceleración de la economía de China tendrá un peso mayor en la economía global, y no nos sorprenderá ver una corrección de la mayoría de las monedas de los productos básicos, tal como el dólar australiano y el neozelandés en las próximas semanas.

La producción industrial de Rusia en peligro en medio de la persistente baja de las importaciones (Por Yann Quelenn)

Los mercados esperan que la producción industrial de Rusia se recupere. Se prevé que los datos de marzo bajarán un -1 % interanual en comparación a febrero, cuando se recuperaron un 1 % interanual. Recordemos que en el transcurso del año pasado, la producción industrial cayó un 3.4 % interanual, y que durante el mismo período, las importaciones se desplomaron, con una baja del 40%. Por lo tanto, se deduce que la economía nacional no ha logrado llenar el vacío dejado por la menor cantidad de productos occidentales. En otras palabras, las partes adicionales de la economía están en peligro, y cuando se observan los datos fundamentales, se deduce que el país se ve afectado por la masiva inflación y los bajos precios de las materias primas(a pesar del reciente rebote). Los datos fundamentales también señalan que la dependencia por parte de Rusia de los productos básicos es mayor de lo que los mercados financieros creían.

El rublo está, sin embargo, fortaleciéndose frente al dólar. Un dólar vale poco más de 66 rublos. El repunte actual de los precios del petróleo está llevando al alza las acciones rusas, y la moneda se sigue apreciando. Por último, la postura de línea blanda de la Fed beneficiaría a la moneda rusa, y creemos que el rublo seguirá fortaleciéndose.

Los mercados emergentes entran en un régimen de Goldilocks (por Peter Rosenstreich)

Los datos económicos alentadores desde China son sólo una razón más para esperar que el rally de las divisas de los mercados emergentes continúe. Otros factores importantes incluyen la visión dominante de una trayectoria de tasas de la Fed de poca profundidad (a lo largo de las políticas de los bancos centrales con capacidades más amplias), la recuperación de muchos datos económicos de naciones con mercados emergentes desde el 3T de 2015 y la mejora constante de los precios de los commodities. Como resultado, el crédito de los mercados emergentes ha sido testigo de una demanda significativa, dado que el capital continúa a la búsqueda de rendimientos y datos macro que sigan siendo favorables. Sin embargo, la sostenibilidad de este rally pronto debe ser puesta en duda, dado que una parte del rally ha sido impulsado por mejoras en el frente económico interno debido a la debilidad de las monedas. La razón fundamental para este rally de los mercados emergentes siempre ha sido cuestionada. Hay una posibilidad de que en un contexto internacional débil, la mejora de los datos sea puramente una función de la debilidad de la moneda. Por lo tanto, una moneda más fuerte podría hacer fracasar la prometedora situación actual.

En el entorno actual, seguimos siendo optimistas sobre el peso mexicano. Las condiciones internas débiles parecen haber tocado fondo desde el año pasado. La semana pasada, los datos indicaron que la producción industrial disminuyó un 0,1% intermensual, por encima de las expectativas, con una expansión positiva en la industria manufacturera. La lectura sugiere que la desaceleración fue de corta duración y se correlacionó con la propia caída de Estados Unidos en los datos de los índices PMI. México está en vías de un crecimiento del PIB del 2,3 % en 2016, ya que la demanda interna se mantiene fuerte. Por parte del gobierno, el Banco de México pronunció una asignación de MXN 239 mil millones ($ 13.6 mil millones) en exceso de fondos al gobierno federal para su uso en la reducción de la deuda pública a la luz de los ingresos del petróleo. El movimiento debería ayudar a mantener la confianza del inversor en la estela de la degradación de Moody de las perspectivas de calificación de la deuda soberana de México de estable a negativa, debido a la debilidad del crecimiento económico y la fragilidad de las finanzas públicas. Sin embargo, la razón más convincente para comprar MXN es la correlación sostenida del petróleo y el peso. A pesar de la ausencia prevista de un acuerdo sobre constantes recortes globales de la producción en Doha y la falta de inversiones de capital, la situación debería permitir que los precios del petróleo suban. Nuestra opinión de que el suministro adicional podría entrar en funcionamiento de forma rápida mientras los precios aumentan se ha debilitado, dado que el acceso al crédito se ha vuelto más complejo. Los operadores del USD/MXN deberían apuntar al soporte en 16.50.

AUDUSD – 0.7800 Is On Target

The Risk Today

Yann Quelenn

EURUSD El EUR/USD ahora se está consolidando después del reciente debilitamiento. Sin embargo, el par se sigue moviendo dentro de un rango horizontal definido por el área de soporte clave entre 1.1144 (mínimo 24/03/2016) y la resistencia en 1.1465 (máximo 12/04/2016) Un soporte más fuerte se localiza en 1.1058 (mínimo 16/03/2016). Se espera que muestre un mayor patrón determinado por el rango. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1746. Una resistencia clave se sitúa en 1.1640 (mínimo 11/11/2005). La apreciación técnica actual implica un aumento gradual.

GBPUSD El GBP/USD está montando el canal de tendencia bajista, cerca del soporte horario en 1.4006 (mínimo 04/06/2016). Una resistencia horaria está dada en 1.4320 (máximo 04/04/2016). Se espera que muestre un mayor debilitamiento. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.

USDJPY El USD/JPY sigue revirtiendo tendencia pero el par no ha logrado quebrar la resistencia horaria en 109.90 (máximo 07/04/2016). Las presiones de venta a corto plazo se están debilitando, pero todavía están activas. Un soporte horario se puede encontrar en 107.68 (mínimo 07/04/2016). Se espera que muestre un mayor incremento. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).

USDCHF El USD/CHF se está moviendo lateralmente sin una gran volatilidad. Un soporte horario se puede encontrar en 0.9499 (mínimo 04/12/2016). Otras resistencias se sitúan en 0.9688 (máximo intradía) y 0.9788 (máximo 25/03/2016). Se espera que muestre un mayor incremento mientras las presiones de venta a corto plazo no parezcan fuertes. A largo plazo, el par está fijando máximos desde mediados de 2015. El soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.

Resistance and Support: