Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas:
IBERDROLA (Comprar; Precio objetivo: 6,9 euros; Cierre: 5,93 euros): Emite “bonos verdes”.
Emitió ayer 1.000 millones de euros en bonos a diez años pagando midswap+63 puntos básicos (TIR 1,18% aproximadamente).
Opinión: Tras las emisiones de Telefónica, REE y GNF, Iberdrola ha aprovechado la coyuntura para colocar bonos a tipos bajos. Consiguió mejorar el precio de partida (midswap+80 puntos básicos) y contó con una demanda elevada, que superaba los 3.750 millones de euros. Los fondos se destinarán a refinanciar proyectos renovables motivo por el que se consideran como “bonos verdes”.
Se trata de la primera emisión de este tipo de bono desde mayo de 2015. Además, la emisión ayudará a abaratar los costes de financiación de Iberdrola: suponiendo que refinancia deuda que pagaba el 5% (el coste medio a dic’15 es 4%), conseguirá un ahorro anual de 38 millones de euros (1,5% del BNA’16e).
CIE AUTOMOTIVE (Comprar; Precio objetivo: 17,8 euros; Variación diaria Día: +0,3%): Salida a bolsa de Dominion: La CNMV aprobó ayer el folleto de la salida a bolsa de la filial tecnológica de CIE
Dominion emitirá en torno a 47,9 millones y 57,7 millones de acciones a un precio que oscilará entre 2,6 euros y 3,2 euros. Este número de acciones representa el 29,95% y 34,48% respectivamente del capital total de la filial.
La colocación está dirigida a inversores institucionales, especialmente estadounidenses, y se estima que tendrá lugar el próximo 27 de abril.
Opinión: La valoración del 100% de la compañía quedaría en el rango de 415 millones de euros/615 millones de euros y el importe captado a través de la OPS en 124 millones de euros/185 millones de euros.
Esto implica, a su vez, un múltiplo EV/EBITDA de 9,4x/14,2x. CIE controla actualmente un 62,95% de Dominion por lo que captaría con esta operación 78,3 millones de euros/116,2 millones de euros, un importe realmente relevante ya que supone un 61%/90% del BNA’15.
Por tanto, buenas noticias para CIE que hoy debería recibir un impulso al alza en su cotización.
MERLIN PROPERTIES (Comprar; Precio Objetivo: 11,8 euros; Cierre: 9,62 euros): Lanza una emisión de bonos por importe de 850 millones de euros.
La emisión, colocada a un tipo de interés de midswap + 200 puntos básicos, tiene como objetivo refinanciar parte de la deuda heredada de Testa.
Opinión: La emisión de deuda es una buena noticia para la compañía y le permite aprovechar su calificación de investment grade (BBB por parte de S&P) para continuar reduciendo progresivamente sus costes de financiación.
CARREFOUR (Neutral; Cierre: 25,15 euros; Variación diaria: +0,10%): Avance de ventas del primer trimestre de 2016:
La compañía ha adelantado la cifra de ventas del primer trimestre de 2016, frente a consenso (Bloomberg).
- Ventas 20.053 millones de euros (vs 20.100 millones de euros esperado).
- Esta cifra supone un crecimiento del +3,8% ex Petrol y +3,1% a perímetro comparable (L-F-L).
- Por áreas geográficas (L-F-L ex petrol): Francia +0,0%; Resto de Europa +3,2%; LatAm +13,5% y Asia -4,9%. Destacar algunos países: Brasil +8,4% o China -8,4%.
Por otro lado, el CFO de Carrefour, considera que el Ebit 2016 esperado por el mercado (2.500 millones de euros) es razonable.
Opinión: Cifras en línea con lo esperado destacando, por un lado, la buena evolución de Brasil y, en el lado contrario, la mala de China. Pensamos que estas cifras apenas tendrán impacto en mercado.
TOTAL (Cierre: 42,81 euros; Variación diaria: +0,59%): Principales indicadores del primer trimestre de 2016.
- El margen de refino se situó en 35,1 dólares/tonelada (-7,9% respecto al cuarto trimestre de 2015 y -25,5% respecto al primer trimestre de 2015).
- Precio medio de líquidos 31,0 dólares/barril (-18,6 respecto al cuarto trimestre de 2015 y -37,4 respecto al primer trimestre de 2015).
- Precio medio de gas 3,46 dólares/Mbtu (-22,2% respecto al cuarto trimestre de 2015 y -35,7% respecto del primer trimestre de 2015).
Opinión: Se confirma que vamos a ver un trimestre con márgenes de refino débiles. De esta forma, Refino y Marketing no podrá compensar los resultados de Exploración y Producción.
Esta última penalizada, un trimestre más, por los bajos precio del crudo y del gas. Mala noticia para la compañía/sector.
H&M (Cierre: 292,4SEK; Variación diaria: -1,12%): Parón de las ventas en marzo.
Ha comunicado que las ventas de marzo han subido +2% a/a en divisa local vs +10% en febrero y +10% en marzo del año pasado.
Opinión: Las ventas pueden haberse visto influenciadas por la celebración de la Semana Santa por lo que habrá que analizar el conjunto de las ventas de marzo-abril. Dicho esto, el incremento es muy pobre (el peor mes de marzo desde 2013) por lo que se trata de una mala noticia que puede penalizar la cotización de la compañía.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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