Otra prueba de la intervención del BNS (por Arnaud Masset)
Los depósitos a la vista del Banco Nacional de Suiza registraron la mayor alza desde mediados de febrero la semana pasada, lo que sugiere que el banco central intervino en el mercado de divisas para debilitar al franco suizo. El total de depósitos a la vista aumentaron 2.67 mil millones hasta 486.4 mil millones de CHF en la semana que terminó el 8 de abril. Del mismo modo, los depósitos a la vista de los bancos nacionales subieron 3.3 mil millones, hasta CHF 423.6 mil millones. Teniendo en cuenta el fuerte aumento de las reservas en moneda extranjera en marzo (desde 570.9 mil millones a 575.8 mil millones), ahora está claro que el BNS tuvo que intervenir en el mercado de divisas para debilitar al franco suizo. De hecho, desde el comienzo del año, los depósitos a la vista con el BNS han aumentado constantemente a medida que la incertidumbre a nivel mundial se incrementó en medio de las crecientes preocupaciones relativas a la economía de China y Estados Unidos.
Por desgracia para el BNS, no es probable que esta situación cambie la historia, ya que la deuda de Grecia probablemente tome protagonismo en los próximos meses. Por lo tanto, anticipar que el BNS no tendrá vacaciones de verano este año (una vez más) ya que el franco suizo experimentará una renovada presión de compra. Por otra parte, la tendencia expansiva del BCE no va a ayudar a mejorar la situación.
Esperando por una reversión del USD (por Peter Rosenstreich)
El patrón de debilidad del USD continúa esta semana frente a las monedas regionales asiáticas. Los rendimientos de los bonos a 10 años han luchado para extender el momentum alcista por encima de 1.71 % y la perspectiva es que retroceda nuevamente a los niveles de 1.65 %. Una disminución de los rendimientos debería incitar a una presión de venta adicional sobre el USD. Sin embargo, los datos IMM indican que las posiciones largas nacionales del USD son pequeñas y bien alejadas del pico de noviembre de 2015, lo que sugiere que hay espacio para una reversión basada en los indicadores fundamentales. Los inversores siguen evaluando la probabilidad de una desaceleración más profunda en la economía china, haciendo que el alcance de las publicaciones económicas de esta semana sea significativo. El ritmo del IPC chino se desaceleró más de lo esperado después de una sólida trayectoria de fortalecimiento de cuatro meses. El IPC de marzo cayó -0.4 % frente al -0.3 % intermensual esperado, y un 2.3 % frente al 2.5 % interanual previsto, lo que indica que las presiones deflacionarias siguen siendo dominantes. Esto llevó a Ambrose Evans-Pritchard del Daily Telegraph a sugerir que Beijing se arriesga a enfrentar una crisis monetaria “al estilo MTC” (mecanismo de tipos de cambio), dado que la deflación persiste en China. Los inversores evaluarán cuidadosamente el PIB del 1T del jueves por la dirección del apetito de riesgo.
En los EE. UU., el martes trae una formación constante de los funcionarios de línea dura de la Fed, que probablemente impulsarán el USD al alza. A juzgar por los últimos efectos de los discursos de la Fed sobre la confianza del mercado, los comentarios de Harker, Williams y Lacker podrían fácilmente cambiar la dirección del USD mediante el aumento de las expectativas de un alza de las tasas en junio. La declaración de Williams, presidente de la Fed de San Francisco, será probablemente la más importante de la Fed esta semana. La subdivisión de línea dura de la Fed está buscando liderazgo y es probable que Williams recoja el guante. Sin embargo, para no ser menos, Lacker, presidente de la Fed de Richmond, sigue siendo uno de los miembros del FOMC de línea más dura y es probable que proporcione comentarios críticos relativos al presidente Yellen (desde la perspectiva de la lucha contra la inflación y el liderazgo). Anticipamos que la cotización del EUR/USD estará determinada por el rango, revirtiendo la tendencia alcista y apuntando al piso del rango en 1.1335.
EURUSD – Consolidation.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Mar CPI MoM, exp 0,50%, last 0,70% | DKK/07:00 |
| Mar CPI YoY, exp 0,40%, last 0,30% | DKK/07:00 |
| Mar CPI EU Harmonized MoM, exp 0,60%, last 0,50% | DKK/07:00 |
| Mar CPI EU Harmonized YoY, exp 0,20%, last 0,10% | DKK/07:00 |
| Feb Current Account Balance, exp -2.20b, last -2.23b, rev -2.34b | TRY/07:00 |
| Apr 8 Total Sight Deposits, last 483.8b | CHF/07:00 |
| Apr 8 Domestic Sight Deposits, last 420.3b | CHF/07:00 |
| Mar CPI MoM, exp 0,30%, last 0,50% | NOK/08:00 |
| Mar CPI YoY, exp 3,20%, last 3,10% | NOK/08:00 |
| Mar CPI Underlying MoM, exp 0,40%, last 1,00% | NOK/08:00 |
| Mar CPI Underlying YoY, exp 3,40%, last 3,40% | NOK/08:00 |
| Mar PPI including Oil MoM, last -2,60% | NOK/08:00 |
| Mar PPI including Oil YoY, last -14,90% | NOK/08:00 |
| Feb Industrial Production MoM, exp -0,90%, last 1,90% | EUR/08:00 |
| Feb Industrial Production WDA YoY, exp 1,40%, last 3,90% | EUR/08:00 |
| Feb Industrial Production NSA YoY, last 0,70% | EUR/08:00 |
| Bank of Italy Publishes Monthly Report `Money and Banks’ | EUR/09:00 |
| BOE Chief Cashier Cleland Speaks at Conference | GBP/10:05 |
| Apr IGP-M Inflation 1st Preview, exp 0,23%, last 0,43% | BRL/11:00 |
| Central Bank Weekly Economists Survey (Table) | BRL/11:25 |
| Feb Exports, exp 17.6b, last 17.6b | RUB/13:00 |
| Feb Imports, exp 11.5b, last 9.7b | RUB/13:00 |
| Feb Trade Balance, exp 7.9b, last 7.9b | RUB/13:00 |
| 1Q P Current Account Balance, exp 15800m, last 14952m | RUB/13:00 |
| Fed’s Dudley Speaks on Community Development in New York | USD/13:25 |
| ECB Publishes Weekly QE Holdings | EUR/13:45 |
| Apr 8 Bloomberg Nanos Confidence, last 54,7 | CAD/14:00 |
| Fed’s Kaplan Speaks in Ruston, Louisiana | USD/17:00 |
| Apr 10 Trade Balance Weekly | BRL/18:00 |
| Mar Import Price Index YoY, last -7,40% | KRW/21:00 |
| Mar Import Price Index MoM, last 1,60% | KRW/21:00 |
| Mar Export Price Index MoM, last 0,80% | KRW/21:00 |
| Mar Export Price Index YoY, last -2,00% | KRW/21:00 |
| Mar Foreign Direct Investment YoY CNY, exp 2,40%, last 1,80% | CNY/22:00 |
| Feb Leading Index, last 98,12 | CNY/22:00 |
| Mar New Yuan Loans CNY, exp 1100.0b, last 726.6b | CNY/22:00 |
| Mar Aggregate Financing CNY, exp 1400.0b, last 780.2b | CNY/22:00 |
| Mar Money Supply M0 YoY, exp 4,30%, last -4,80% | CNY/22:00 |
| Mar Money Supply M1 YoY, exp 18,40%, last 17,40% | CNY/22:00 |
| Mar Money Supply M2 YoY, exp 13,50%, last 13,30% | CNY/22:00 |
| 1Q Real Estate Index Family Homes, last 450,6 | CHF/22:00 |
| ABPO Mar. Cardboard Sales | BRL/22:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD se está moviendo dentro de un rango horizontal definido por el área clave de soporte entre 1.1339 (mínimo 06/04/2016) y la resistencia en 1.1454 (máximo 07/04/2016). Un soporte más fuerte se encuentra en 1.1058 (mínimo 16/03/2016). Se espera que muestre un mayor patrón determinado por el rango. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1746. Una resistencia clave se sitúa en 1.1640 (mínimo 11/11/2005). La actual apreciación técnica implica un aumento gradual.
GBPUSD El GBP/USD está escalando al alza. Se han quebrado los soportes horarios en 1.4171 (mínimo 01/04/2016) y 1.4033 (mínimo 03/03/2016). La estructura técnica a corto plazo es positiva, siempre y cuando se sostenga el soporte horario en 1.4108 (mínimo del rango 08/04/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 1.4322 (máximo 04/04/2016). Se espera que muestre un mayor momentum alcista. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY El USD/JPY está desafiando la fuerte zona de soporte en 107.61 (máximo 28/10/2014). Se necesita un quiebre de la resistencia en 110.67 (mínimo 17/03/2016) para indicar un debilitamiento de las presiones de venta a corto plazo. Un soporte horario se puede localizar en 107.68 (mínimo 07/04/2016). La resistencia horaria está dada en 109.88 (máximo 07/04/2016), mientras que una fuerte resistencia se encuentra en 113.80 (máximo 29/03/2016). Se espera una ulterior caída. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El USD/CHF ha conseguido cerrar por encima del soporte de su línea de tendencia clave en 0.9522 (mínimo 16/04/2013). Es probable que la pausa de venta resultante conduzca a un rebote de corto plazo. Un soporte horario se puede encontrar en 0.9522 (mínimo intradía) mientras que una resistencia horaria se sitúa en 0.9622 (máximo 06/04/2016). Una resistencia más fuerte se puede encontrar en 0.9788 (máximo 25/03/2016). Se espera que muestre una mayor consolidación. A largo plazo, el par está estableciendo máximos desde mediados de 2015. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.2570 | 1.4668 | 1.0093 | 113.80 |
| 1.1714 | 1.4591 | 0.9913 | 112.68 |
| 1.1454 | 1.4459 | 0.9788 | 109.90 |
| 1.1383 | 1.4181 | 0.9556 | 108.10 |
| 1.1144 | 1.4016 | 0.9476 | 107.61 |
| 1.1058 | 1.3836 | 0.9259 | 105.23 |
| 1.0822 | 1.3503 | 0.9072 | 100.82 |
