Si uno ve los resultados de SOLARIA puede llegar a pensar que es TOP y que no hay ningún “problema”
Como se puede apreciar este año el EBITDA ha mejorado un 108% y la empresa ha conseguido beneficio neto positivo, algo muy interesante, sobre todo si tenemos en cuenta que la compañía capitaliza “solo” 66 millones de €.
Su precio se podría considerar un insulto bursátil, pero el problema de SOLARIA reside en el balance:
¿Que dice el balance?
Patrimonio Neto: 39.211.000€
Activo Corriente: 19.588.000€
Pasivo Corriente: 58.885.000€
Fondo de maniobra NEGATIVO: -39.297.000€
Deuda financiera a corto plazo: 42.689.000€
Deudas financiera a largo plazo: 64.541.000€
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes: 11.068.000€
Deuda financiera Neta: 96.162.000€
Esto arroja un ratio deuda/EBITDA de: 6,91 veces.
Este ratio es “exagerado” y muy elevado , pero lo que es peor es el fondo de maniobra negativo, la empresa en estos momentos no cuenta con liquidez suficiente como para hacer frente a los compromisos de corto plazo.
En el mes de noviembre de 2015, concretamente el día 4 SOLARIA enviaba una nota de prensa indicando que preparaba una “colocación de bonos” por importe de 47 millones de € y que la misma estaría colocada ese mismo mes.
Nosotros en el informe valores para el 1º trimestre recalcábamos este punto, indicando que si se llegan a colocar los BONOS Solaria se dispararía al obtener mejores condiciones de financiación y refinanciar así la deuda a un mayor plazo de vencimiento.
La noticia no ha salido y de hecho en el informe de resultados llaman la atención a dicha deuda.
Riesgo de liquidez En un escenario complejo como es el actual, el Grupo asegura su solvencia y flexibilidad mediante préstamos a largo plazo y tesorería disponible. Las medidas tomadas por los Administradores de la Sociedad dominante para la obtención de fondos que permitan mejorar el fondo de maniobra del grupo y acometer sus proyectos de expansión internacional son:
• Emisión de deuda fija en el mercado especializado.
• Instrumentos de concesión de deuda sobre el equity disponible en los activos fotovoltaicos.
• Firmas de acuerdo de anticipo sobre líneas de equity.
En el escenario de cumplimiento de las líneas anteriormente citadas, el Grupo estaría en condiciones de obtener recursos por unos 50M€ aproximadamente, a los que se añadirían los flujos propios generados
http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/DetalleIFIAlDia.aspx?nreg=2016026130
Lo normal es que consiga dicha financiación, pero también puede ser que el interés que le estén ofreciendo no este convenciendo a alguien y por eso no se ha cerrado nada.
Otras vías son refinanciar la deuda actual o hacer una ampliación de capital dineraria en la que además se eliminaría deuda, se reforzarían los fondos propios y se conseguirían los recursos suficientes como para seguir adelante… Pero… De momento no hay noticia “TOP” y el valor por ello sigue deprimido.
Por técnico
Los inversores lo que mas temen son nuevos casos “ABENGOA” y eso lo refleja el grafico.
En el corto plazo se aprecia cómo tras la caída a 0,515€ el valor intenta rebotar pero sin superar la resistencia de 0,665€, que a su vez fue el mínimo anterior del mes de septiembre.
La ruptura por arriba de la zona de 0,665€ implicaría iniciar un nuevo impulso alcista con objetivos quizás en la zona de 0,755€.
Por abajo 0,58€ es el soporte por tratarse de máximos anteriores.
Lo dicho: Según nuestro punto de vista mientras no se aclare una solución para el pasivo de corto plazo nos mantendríamos al margen.
Gesprobolsa
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