EURJPY. El largo proceso de ajuste de China hacia la estabilización

El largo proceso de ajuste de China hacia la estabilización (por Arnaud Masset)

Ya ha pasado un tiempo desde que China perdió su título como el principal motor de crecimiento del mundo, ya que la economía continúa adaptándose a la nueva normalidad de crecimiento más lento, cambiando hacia un crecimiento interno impulsado por la exportación. Desde mediados de 2015, el Yuan ha estado bajo una creciente presión, cayendo casi un 6 % frente al dólar estadounidense, cuando el Banco Popular de China intervino para tratar de manejar un «aterrizaje suave» (soft landing) de la economía. Desde enero de 2015, el Banco Popular de China redujo las tasas cinco veces, lo que llevó la tasa de interés de 1 año del 5.60 % al 4.35 %, a la vez que redujo la tasa de reserva obligatoria para los principales bancos también 5 veces, con lo que el ratio bajó del 20 % al 17 %. Sin embargo, dado que el mercado espera una mayor contracción de la economía china y se anticipa que el banco central de China brindará más apoyo a la economía, lo que a mediano y largo plazo debilitaría aún más el Yuan, esto crea una situación en la que los inversores comenzaron a cobrar rápidamente el efectivo. Como resultado, China experimentó una masiva salida de capitales en los últimos meses, lo que hizo que su reserva de divisas se derritiesen como nieve bajo el sol.

En tal entorno, y aún no hablamos de la economía zombi de propiedad estatal, no sorprendió la decisión de Moody’s de bajar la perspectiva de la calificación crediticia de China de estable a negativa; sin embargo, mantuvo el grado de inversión en Aa3. La agencia de calificación argumentó que el rápido agotamiento de las reservas de divisas y el aumento de las preocupaciones sobre la capacidad de China para implementar los ajustes fiscales necesarios con el fin de afrontar el nuevo entorno de demanda global débil, justifica la perspectiva negativa. En nuestra opinión, dado el sombrío panorama económico de China, no nos sorprendería ver una rebaja de la calificación crediticia, este año. Respecto a la moneda, esperamos una mayor debilidad del Yuan, puesto que el Banco Popular de China no tendrá otra opción para flexibilizar aún más su política monetaria, ya que el gobierno comienza a aplicar condiciones fiscales más estrictas. Por lo tanto, la salida de capitales de China aún no terminó.

Los fuertes datos de empleo no son suficientes para los mercados (por YannQuelenn)

La variación ADP de los niveles de empleo está lista para ser publicada en la jornada de hoy. El mercado espera que los datos muestren alrededor de 188 000 nuevos puestos de trabajo, una cifra inferior a la de enero, cuando se habían añadido 205 000 nuevas nóminas. A pesar de las espectaculares pérdidas de los últimos años, ha sido a menudo un buen indicador de las nóminas no agrícolas de EE. UU., que se publicarán este viernes.

No creemos que estos datos tengan un gran impacto, ya que parece que cualquiera que sean los datos, la probabilidad de que la Fed evalúe un alza en marzo se mantiene muy baja. Más bien consideramos que la economía mundial es el principal motor de un alza de tasas y la tendencia actual es negativa, en particular, la desaceleración china se ve más profunda de lo esperado.
Además, las presiones deflacionarias y las tasas de interés negativas se están convirtiendo en la nueva norma para la mayoría de los países. Por esta razón, no creemos que podamos hablar más acerca de la divergencia política de los EE. UU., sobre todo cuando los constantes precios bajos de los commodities siguen añadiendo presión bajista sobre la inflación de Estados Unidos. De todos modos, las mejores condiciones del mercado laboral no han impulsado la inflación a pesar del crecimiento actual (débil) de los salarios.

Es por esto que nos seguimos preguntando acerca del verdadero estado de la economía de Estados Unidos. La Fed debería volver a agregar la palabra paciencia en el tema alza de tasas en la próxima reunión de la Fed del 16 de marzo. Las expectativas sobre el dólar se deberían debilitar y tenemos una postura alcista en el mediano plazo sobre el EUR/USD, que debería apuntar nuevamente hacia 1.1000.

EURJPY- Successful test of the support at 122.45.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD continúa desandando el rebote que comenzó desde el mínimo en 1.0810. La estructura técnica a corto plazo aún sugiere un nuevo movimiento bajista. Una resistencia horaria se sitúa en 1.0891 (máximo 01/03/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 1.0810 (mínimo 29/01/2016). Se espera que muestre una debilidad constante. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia. La resistencia clave se encuentra en la zona de 1.1453 (máximo del rango) y es probable que 1.1640 (mínimo 11/11/2005) frene cualquier apreciación. El deterioro técnico actual favorece un descenso hacia el soporte en 1.0504 (mínimo 21/03/2003).

GBPUSD Ahora el GBP/USD se está consolidando. Un soporte horario se sitúa en 1.3836 (mínimo 29/02/2016) y una resistencia horaria está dada por 1.4043 (máximo 26/02/2016). La estructura técnica sugiere una nueva caída. El camino está bien abierto hacia el soporte más fuerte en 1.3657 (mínimo 11/03/2009). El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.

USDJPY El USD/JPY se elevó gracias a un fuerte momentum alcista, como puede verse por el quiebre de la resistencia a corto plazo en 114.00 (máximo 29/02/2016). Una resistencia más fuerte está dada por 114.91 (máximo 16/02/2016). Un soporte horario se puede ubicar en 113.74 (base), seguido del próximo soporte que se sitúa en 112.16 (mínimo intradía). Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).

USDCHF El USD/CHF se está moviendo lateralmente entre el soporte de 0.9950 y la resistencia en 1.0034 (máximo 29/02/2016). El quiebre del soporte en 0.9857 (mínimo 30/12/2015) sugiere una mayor presión de venta. A largo plazo, el par está estableciendo máximos desde mediados de 2015. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.

Resistance and Support: