Video Análisis con Jaume Puig del broker GVC Gaesco: IBEX35, Tecnicas Reunidas, BBVA, Petroleo, China…
En su última intervención avanzaba que ni China ni crudo servían para justificar las caídas de los mercados. En su opinión, ¿qué justifica las fuertes ventas que acumulamos desde comienzos de año?
Ni la situación china ni el crudo son causas fundamentales para explicar las caídas de los mercados. Ha habido numerosas explicaciones que justifican las caídas: desde un nuevo caso de Lehman Brothers, empresas americanas energéticas que pueden hacer quiebras, el mundo entra en un enfriamiento global…y al final se van sucediendo explicaciones que intentan explicar las caídas pero lo que ocurre es más sencillo: la previsión es que el mundo crezca al 3,4% para este año, lo que está alejado de la recesión; el tema de las empresas americanas que pueden hacer quiebra son muy pequeñas, en ningún caso tienen músculo financiero como para afectar a la economía y las caídas del high yield son muy deseables porque está en una gran burbuja y además, el sistema financiero europeo está más fuerte de lo que estaba hace unos años.
Si ninguno de estos argumentos que se han dicho explican la caída ¿qué es lo que sucede? Desde inicio de año hay unas ventas forzadas muy grandes que vienen de muchos inversores distintos: los primeros que empiezan a vender son los fondos soberanos de los países relacionados con el petróleo. Imagínese que es un productor de petróleo con un presupuesto a cumplir, como los ingresos por el crudo son más bajos, habrá que vender activos líquidos para llegar al presupuesto y la bolsa es un activo líquido. Además, el hecho de que la caída sea a principios de año arrastra a una serie de inversores, por ejemplo los fondos VAR que son fondos como límite de riesgo anual y si empiezan el año cayendo tienen que ir haciendo ventas. Y, si superan el límite de riesgo, tienen que hacer todas las ventas y no volver a comprar hasta enero del año que viene.
Además, algunas compañías de seguros tienen una situación parecida. Mientras quien esté vendiendo sean ventas forzadas no nos preocupamos porque tienen un límite pero lo que sí nos preocupa es que venda el gran inversor y éste no lo está haciendo porque los volúmenes son muy bajos, las volatilidad son muy bajas, los sentimientos del inversor han emeproado mucho menos de lo normal con lo que este fenómeno de caídas no nos preocupa. El sentimiento es más fácil de girar que la realidad pero dados que los resultados macro son buenos, la campaña de resultados empresariales es buena..el tema es ir comprando durante toda la caída a la espera de que ésta se finiquite pues esperamos que los mercados terminen por encima de los niveles actuales
Y respecto a estos rebotes…¿cree que hemos visto lo peor y los mercados han tocado suelo?
Al final lo que pueda marcar la evolución de los mercados es si empezamos a ver que las ventas forzadas se acaba. Hay un inversor de largo plazo que asume estas ventas forzadas y cuando se acaban, el mercado tiene recorrido para subir. Hemos visto alguna señal como que los hedge funds han empezado a cerrar posiciones de venta. Con lo que empezamos a ver síntomas de agotamiento en ventas forzadas y seguidores de tendencia. No esperamos que el mercado caiga mucho más de los niveles que había perdido la semana pasada.
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