Yellen señala un posible retraso en el alza de las tasas. Oro

Janet Yellen habló frente al Congreso con su postura pesimista (por Yann Quelenn)

Como decíamos ayer, esperábamos que Janet Yellen anuncie que la Fed retrasaría el aumento. Sin embargo, se ha negado a admitir que la actual estrategia de la Fed logre una política monetaria normalizada, la que hasta ahora ha sido ineficiente. Mencionó que las condiciones financieras en general se han vuelto menos favorable al crecimiento. En particular, las tasas de desempleo han bajado, pero la mejora de las condiciones laborales no han proporcionado el efecto esperado de un buen crecimiento de los salarios necesario para estimular la inflación hacia objetivo de la Fed del 2 %.

Yellen también afirma que no desea aumentar las tasas en forma demasiado brusca, para que esto no genere una recesión de la economía. La verdad es que la deuda estadounidense es demasiado grande ($ 18 billones) y los intereses de esta deuda estallarían si las tasas de interés aumentaran demasiado. Es por esto que Yellen incluso está considerando tasas de interés negativas, para evitar que esto suceda y, especialmente, para evitar una recesión. Sin embargo, en algún punto, la inflación es necesaria para destruir la deuda, pero esto no está en discusión en el corto plazo, debido a que, a nuestra perspectiva, las condiciones del mercado laboral, están en gran medida sobrevaluadas. Como resultado, creemos que existe una fuerte posibilidad de que se implemente un cuarto alivio cuantitativo, lo cual inyectaría nuevo dinero para salvar el PIB. Ya no estamos en la era de la divergencia política monetaria ni de la normalización. Ahora estamos firmemente en territorio de tasas de interés negativas, y Yellen está considerando esta opción a pesar del hecho de que «no está segura de si la Fed puede hacerlo.»

La deflación suiza se afianza, sin embargo el CHF se fortalece (por Peter Rosenstreich)

Los datos de la inflación de Suiza para enero se mantuvieron en medio de territorio deflacionario, como se esperaba ampliamente. El IPC de Suiza se sostuvo en el -1.3 % interanual y el -0.4 % intermensual, mientras que el IPC básico fue de -0.9 %, aunque la cifra intermensual cayó a -0.4 % desde el -0.1 % anterior. El CHF operó con más fuerza frente al USD y el EUR, más como una función del deterioro de la sensibilidad frente al riesgo que como un acontecimiento interno. El panorama de un precio débil informado hoy alimentará las expectativas del mercado de una acción del BNS. Los saltos recientes en los depósitos a la vista oficiales (de 559.5 mil mill. a 575.4 mil mill.) combinados con un CHF cada vez más débil hicieron que los operadores especularan con intervenciones en el mercado de divisas. Pensamos que era poco probable que el BNS tuviera alguna participación en base a efectos de valoración consistentes del CHF y el balance ya inflado. Sin embargo, las operaciones constantes de refugio han revertido la fortaleza del CHF. Dado el entorno de una economía débil y un CHF fuerte, las probabilidades de una acción por parte del BNS han aumentado de manera significativa. Dicho esto, es menos probable una intervención directa en el mercado de divisas que una nueva reducción de las tasas ya negativas (aunque ambas acciones han recibido la bendición del BNS sobre una base constante). El presidente del BNS Thomas Jordan ha indicado claramente su opinión de que el CHF está sobrevaluado y que la tasa puede ser «más baja de lo que está en la actualidad» (la banda inferior actualmente está en -0.75 %). Con la divergencia política monetaria que llevó a la fortaleza del USD, ahora en declive, las expectativas de que el BCE aumente el estímulo en marzo y la incertidumbre global que conduce el capital de nuevo hacia el CHF, el BNS está una vez más en una situación incómoda. El BNS necesita hacer que el CHF sea poco atractivo para los compradores nacionales y extranjeros, pero si somos realistas, el banco central cuenta con herramientas limitadas. Sin embargo, es demasiado pronto para actuar por lo que se espera que el CHF siga ganando frente a las monedas del G-10 en el corto plazo.

Oro – Breaking 1200 Dollars

The Risk Today

Yann Quelenn

EURUSD El EUR/USD sigue impulsándose al alza. Una resistencia diaria se sitúa en 1.1387 (máximo 20/11/2015). Un soporte horario se puede encontrar en 1.0711 (mínimo 05/01/2016). Sin embargo, se espera que muestre un mayor incremento. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia. La resistencia clave se encuentra en la zona de 1.1453 (máximo del rango) y es probable que 1.1640 (mínimo 11/11/2005) frene cualquier apreciación. El deterioro técnico actual favorece un descenso hacia el soporte en 1.0504 (mínimo 21/03/2003).

GBPUSD El momentum a corto plazo del GBP/USD todavía está vivo. Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.4668 (máximo 08/02/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 1.4081 (mínimo 21/01/2015). La estructura técnica parece muy positiva. Se espera que muestre un mayor incremento. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.

USDJPY El USD/JPY está disminuyendo como se esperaba. Una resistencia horaria se puede encontrar en 123.76 (máximo 18/11/2015). Por el momento no hay un soporte horario. El camino está abierto para un posterior declive. Se ha quebrado el fuerte soporte en 115.57 (mínimo16/12/2014). Comenzamos a seguir una tendencia bajista a largo plazo. Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).

USDCHF El USD/CHF se sigue moviendo a la baja. Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.0328 (máximo 27/11/2015) y la estructura técnica sugiere que el camino está abierto para una ulterior caída. Se espera que muestre una debilidad constante. A largo plazo, el par ha quebrado la resistencia en 0.9448, lo que sugiere una nueva tendencia alcista. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.

Resistance and Support: