Artículo extraído del Blog de Bankinter:
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ABERTIS (Neutral; Precio objetivo: 16,10 euros; Cierre: 12,58 euros): Adquiere un 50% de Autopista Central en Chile por 948 millones de euros.
Con esta operación, Abertis pasará a controlar el 100% de esta infraestructura y comenzará a consolidarla en sus resultados, lo que tendrá un impacto aproximado de 220 millones de euros en ingresos, 160 millones de euros en Ebitda y un aumento de 400 millones de euros en la deuda neta de la compañía (10.767 millones de euros al cierre de los nueve primeros meses de 2015, equivalente a 3,6x, beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda, en adelante) 15e. El plazo de vigencia de la concesión vence en el año 2031.
OPINIÓN: El precio pagado por Abertis equivale a un múltiplo EV / Ebitda de 14,3x, que puede considerarse ligeramente elevado en un análisis preliminar. No obstante, el impacto en la cotización no debería ser negativo ya que esta adquisición supone tomar el control de una autopista que ha registrado hasta los primeros nueve meses de 2015 un aumento de la IMD (intensidad media diaria de tráfico) de +4,5% y un incremento de tarifas de +6%.
Además, la operación contribuye a aumentar el peso de Chile hasta el 11% del Ebitda del grupo, un mercado donde la IMD está creciendo +8,3% y que presenta menores riesgos que otros mercados como Brasil, donde la IMD desciende -1,3%.
SAP (Comprar; Cierre 72,25 euros; Variación diaria: +2,11%): Revisa al alza sus previsiones de 2016 y 2017.
Ha revisado al alza su previsión de beneficio operativo para 2016 hasta el rango 6.400 millones de euros/6.700 millones de euros. Respecto a su división de cloud, espera unos ingresos entre 2.950 millones de euros y 3.050 millones de euros.
Con relación al 2017, estiman:
:: unas ventas entre 23.000 millones de euros/23.500 millones de euros (vs 22.800 millones de euros esperado por los analistas) frente a una estimación anterior de la compañía entre 21.000 millones de eurosy 22.000 millones de euros;
:: Beneficio Operativo 6.700 millones de euros/7.000 millones de euros (6.950 millones de euros esperado por los analistas) siendo su estimación anterior 6.300 millones de euros/7.000 millones de euros.
La división de cloud generará unos resultados entre 3.500 millones de euros y 3.600 millones de euros. A muy largo plazo, mantiene los objetivos marcados para 2020. Por último, confirmo el avance de resultados adelantado el pasado día 12 de enero.
Opinión: Una vez más, SAP vuelve a sorprender positivamente al revisar sus previsiones al alza. Lo lógico es que estas noticias sean bien recibidas por el mercado.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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