Los inversores deberían prepararse para un «año catastrófico» y una crisis deflacionaria mundial que podría hacer que los principales mercados de valores se desplomen un 20% y el petróleo bajar hasta 16 dólares el barril. Esa es la previsión apocalíptica de los analistas de RBS. El equipo de crédito del banco dijo que los mercados están dando señales de alarma parecidas a las emitidas en la crisis de Lehman de 2008. «Venda todo excepto los bonos de alta calidad. En una sala llena de gente, las puertas de salida son pequeñas», dijo en una nota a clientes.
Andrew Roberts, director de crédito del banco, dijo que el comercio y los préstamos globales se están contrayendo, un cóctel negativo para los balances de las empresas y las ganancias de capital. Esto es particularmente inquietante dado que los ratios de deuda globales han alcanzado niveles récord.
China ha desatado una corrección importante y tendrá un efecto «bola de nieve». Las acciones y el crédito se han vuelto muy peligrosos, y esto que apenas han comenzado a desandar el mundo ideal en el que han vivido los últimos dos años.
Roberts espera que Wall Street y las acciones europeas a bajen entre un 10-20 por ciento, incluso esperan un descenso más profundo para el FTSE 100 británico, dada la alta ponderación de las empresas de energía y materias primas. «Londres es vulnerable a un shock negativo. Todos los inversores que creen que los dividendos de las empresas petroleras y mineras son seguros van a descubrir que no los son», dijo.
Los precios del petróleo Brent continuarán bajando por motivos técnicos y las señales «Fibonacci» apuntan a un suelo de 16 dólares, un nivel visto por última vez después de la crisis de Asia Oriental en 1999. El banco dijo que una OPEP paralizada parece incapaz de responder a una desaceleración más profunda en Asia.
Morgan Stanley también ha recortado su previsión para el petróleo, advirtiendo que el Brent podría caer a $20 si el dólar sigue subiendo. Argumentó que el petróleo está intensamente apalancado a cualquier movimiento en el dólar.
RBS pronostica que los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años caerán a un mínimo histórico del 0,16 por ciento en un vuelo a la seguridad, y podrían romper el cero a medida que las fuerzas deflacionarias ganaran tracción. La tasa del Banco Central Europeo bajará a -0.7 por ciento.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos caerá a niveles bajísimos, perjudicando a los hedge funds que se han situado cortos en bonos de Estados Unidos esperando un rebote económico.
RBS emitió por primera vez sus negativas perspectivas para la economía mundial en noviembre, pero los acontecimientos se han movido más rápido de lo que se temía. Estima que la economía estadounidense se desaceleró a una tasa de crecimiento del 0,5 por ciento en el cuarto trimestre, y acusa a la Reserva Federal de Estados Unidos de «jugar con fuego» elevando las tasas de interés. «Ya ha habido restricción monetaria severa en los EE.UU. desde el alza del dólar», dijo.
«No es habitual que la Fed suba tipos cuando el índice ISM manufacturero está por debajo de la línea de expansión de 50», señala Ambrose Evans-Pritchard en el diario The Telegraph. «Es aún más sorprendente hacerlo después de que el crecimiento nominal del PIB se haya reducido al 3 por ciento y haya estado en tendencia bajista desde principios de 2014.
RBS dijo que el epicentro de la tensión mundial es China, donde la expansión impulsada por la deuda ha alcanzado la saturación. El país se enfrenta ahora a un incremento de la fuga de capitales y necesita una moneda «mucho más baja». En su opinión, esta siguiente etapa de la crisis podría ser rápida y severa.
«Estamos profundamente escépticos sobre el consenso de que las autoridades pueden «ganar tiempo» por su fuerte intervención en la reducción de los requisitos de coeficiente de reservas (RRR), recortes de tasas y mejora de la política fiscal», dijo.
El ciclo de endurecimiento de los bancos centrales anglosajones ya ha terminado. No habrá subidas de tipos por parte del Banco de Inglaterra antes de la recesión, y la próxima acción de la Fed podría ser un cambio de actitud humillante y un recorte de tasas.
RBS no está solo en su pronóstico sombrío. UBS dijo que vio un «cambio significativo» la semana pasada, diciendo que el caos político en China provocaría inestabilidad en los mercados. Recortó la exposición a la renta variable hasta neutral desde sobreponderar en un «horizonte táctico de seis meses».
UBS dijo que es una medida de precaución, insistiendo en que el ciclo global del crédito actual aún no ha alcanzado su punto máximo. Los bajos precios del petróleo deberían finalmente alimentar un mayor gasto de los consumidores e impulsar el crecimiento.
Hay algo extraño acerca de los últimos acontecimientos. La austeridad ha terminado en Europa y la política fiscal en los EE.UU. este año va a ser expansiva.
La desaceleración de China alcanzó su suelo en junio y desde entonces hemos visto una recuperación irregular.
David Owen, de Jefferies, dijo que hay una «desconexión rara» entre los fundamentos económicos y el malestar del mercado.
«No hay evidencia de un vuelco en los EE.UU.. Europa se está recuperando de manera clara y la oferta monetaria M3 en Alemania está creciendo a casi el 10 por ciento, eso normalmente significa una mayor actividad», dijo.
Bank of America dijo que las ventas de pánico habían provocado una «señal de compra contraria», añadiendo que podríamos ver un rally alcista de varias semanas, pero que requiere catalizadores, sobre todo una estabilización del yuan y de petróleo, mejores datos de PMI y un dólar no tan fuerte.
El riesgo es que esta tormenta de mercado se prolongue durante demasiado tiempo y perjudique la inversión, independientemente de los datos económicos. Al final, la psicología del mercado puede llegar a ser en sí misma un fundamental económico.
Los pesimistas advierten que a menos que haya una colección importante de buenos datos procedentes de China en los próximos dos o tres meses, las ventas masivas podrían catalizar rápidamente una nueva crisis mundial.»
Fuentes: Ambrose Evans-Pritchard
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
