Artículo extraído del Blog de Bankinter:
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BANCO SANTANDER (Neutral; Cierre: 4,66 euros; Precio objetivo: 5,80 euros): Estudia la compra de Williams & Glyn en Reino Unido.
El principal accionista de la entidad británica es RBS quien ha decidido poner a la venta dicha filial mediante un proceso de subasta que se iniciará en la primera mitad del año 2016.
Opinión: Williams & Glyn tiene unos activos de 20.000 MGBP, 1,8 millones de clientes y una red de 300 oficinas. La compra de esta entidad permitiría a Santander UK incrementar su red comercial en torno a un 30,0% y el tamaño de su balance en un 10,0% aproximadamente. La operación tendría sentido estratégico para Santander ya que le permitiría incrementar su cuota de mercado en Reino Unido donde las perspectivas de crecimiento son positivas. Santander UK aumentaría además su presencia en el segmento de pymes donde los márgenes de negocio son atractivos.
El precio de venta podría estar en torno a 1.500 M GBP, que es un 10,0% inferior al precio al que Santander UK estuvo dispuesto a pagar hace cinco años (en torno a 1.650 M GBP) por esta entidad aunque la viabilidad de la operación dependerá de los ratios de solvencia que presente Williams & Glyn.
GAS NATURAL (Neutral; Precio objetivo: 22,7 euros; Cierre: 19,19): No logra hacerse con Pacific Hydro.
A principios de mes anunciábamos que GPG (filial de GNF) se había presentado al concurso para la venta de Pacific Hydro, un grupo energético de origen australiano con activos también en Brasil y Chile (unos 900MW en funcionamiento y proyectos por 1.800MW). Pues bien, hemos sabido que el grupo chino State Power Investment Corporation (***) se ha impuesto en la puja al ofrecer un EV de 3.000MAUD (unos 2.000 millones de euros).
Opinión: En principio se trata de una mala noticia ya que hubiera supuesto la primera oportunidad de crecimiento de GPG tras el acuerdo con KIA en marzo de este año. No obstante, podría tener sentido haberse quedado fuera ya quel precio parece algo elevado en relación a otras operaciones (estimábamos un EV de unos 1.500 millones de euros).
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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