Para ponernos en situación conviene repasar los últimos “hechos” de esta compañía.
El pasado 1 de octubre publicamos el siguiente informe titulado “Vousse sigue en una situación muy delicada” ( https://www.megabolsa.com/2015/10/01/vousse-hr-resultados-en-una-situacion-muy-delicada/ ) En dicho informe hablábamos de una AK dineraria, una AK que en el mes de enero intento sacar adelante sin éxito y por entonces como se puede leer claramente en el informe comentamos lo siguiente:
No contaríamos con la AK dineraria de 500.000 acciones a 1,50€
Si el mercado la cerro el grifo de la liquidez en enero suscribiendo solo 4000€ ,el futuro podría presentarse complicado en caso de volver a necesitar pedir mas dinero a los accionistas. de una emisión de 80M de acciones solo se suscribieron 4.166.436 a 0,01€ ( ver hecho relevante del mes de marzo)
Por lo descrito anteriormente y por que esta ampliación se realiza a un precio de 1,50€ (PRIMA del 17,18%) pensamos que nadie acudirá a la misma.
El pasado 2 de noviembre publicábamos el siguiente informe: “Vousse compromete su futuro al no lograr sacar la AK dineraria. “ (https://www.megabolsa.com/2015/11/02/vousse-compromete-su-futuro-al-no-lograr-sacar-la-ak-dineraria/ ) indicando además lo siguiente:
Según el ultimo HR Vousse ha logrado suscribir íntegramente la ampliación de capital “no dineraria” por compensación de créditos de 1,437.800 acciones. Pero la ampliación de capital dineraria a 1,50€ de un máximo de 500.000 acciones solamente se han suscrito 3820 acciones., lo que quiere decir que ninguno de sus accionistas principales ha acudido a la ampliación de capital dineraria.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/10/76406_HRelev_20151030.pdf
La Caja de la empresa esta prácticamente vacía.
Tal como publicamos en el anterior informe la empresa a cierre semestral apenas contaba con 94.000€ en la partida de efectivo y otros activos equivalentes, dato que se reflejaba en el balance, la empresa solo tenia en caja lo siguiente:
Esta cantidad es insuficiente para hacer frente a los pagos de HEDONAI y FUNFIT.
HEDONAI
Según se recoge en el siguiente HR de la compra de HEDONAI con fecha 25 de junio de 2015 el calendario de pagos es el siguiente: (ver hecho relevante)
El precio fijado para la operación de compraventa será el resultado de sumar un importe fijo de 4 millones de euros, y un importe variable que ascenderá al 50% del EBITDA generado por HEDONAI durante el período de 1 año, comprendido entre el 1 de septiembre de 2015 y el 31 de agosto de 2016. La Sociedad, en base a sus estimaciones y el Plan Estratégico planteado, estima que el importe variable podría estar comprendido entre 1,2 millones de euros y 1,8 millones de euros.
La Sociedad estima que el precio final a pagar por el 100% del capital de HEDONAI no debería superar el importe de 6 millones de euros.
Dichas cantidades se pagarán de la siguiente forma:
i) El importe fijo de 4 millones de euros, se hará efectivo en base al siguiente calendario de pagos:
a. 2,25 millones de euros se pagarán en 15 pagos mensuales de 0,15 millones de euros cada uno, el primero de ellos el próximo 30 de septiembre de 2015 y el último el 30 de noviembre de 2016.
b. 1,75 millones de euros se pagarán coincidiendo con el último pago mensual, el 30 de noviembre de 2016.
El comprador podrá optar por aplazar hasta un máximo de 3 pagos mensuales, es decir, 450.000 euros, debiendo abonar por ello un interés del 9% anual, y como tarde abonar el importe el 30 de noviembre de 2016.
ii) Para el cálculo y pago del importe variable, esto es, el 50% del EBITDA generado entre el 1 de septiembre de 2015 y el 31 de agosto de 2016, la Sociedad comunicará a Nazca los estados financieros intermedios a 31 de agosto de 2016 y sobre dichos estados financieros y antes del 30 de septiembre de 2016, determinará el importe de EBITDA generado y por tanto el importe variable. De estar Nazca de acuerdo con dicho cálculo, la Sociedad procederá a su pago junto al último pago del importe fijo o antes. Si Nazca no estuviera de acuerdo en dicho cálculo se dispondrá de un plazo de entendimiento, y de no poder concretar dicho importe, se nombrará un experto independiente que determine el importe variable.
Funfit:
En el caso de FunFit se abonarán 375.000€ mediante la entrega de 166.666 acciones y un importe variable de hasta 165.000€ , este pago se hará efectivo pasado el 31 de julio
Al no sacar la AK dineraria su posición de tesorería no ha mejorado, actualmente se desconoce si los pagos de 150.000€ de septiembre/octubre/noviembre se han respetado o se han aplazado.
Recordemos los datos de la empresa.
Deuda neta aproximada ajustada a la ultima operación: 9.300.000€
Fondo de maniobra negativo aproximado de 7.729.000€
Patrimonio neto de: 2,900.000 €*
Flujo de caja de actividades de explotación (lo que genera la propia actividad):- 1.222.000€
*En el balance se encuentra un apartado de “activos por impuesto diferido” de 5.382.000€ ,esto es lo que comúnmente se conoce por “Crédito Fiscal”
Se trata de una partida de dudosa realización tal y como están los resultados actualmente y en el pasado de la compañía. Por tanto se puede concluir que a día de hoy es una partida que no se ha podido sacar provecho mientras la empresa siga en perdidas.
Si no tuviéramos en cuenta el impacto de este “activo” en el patrimonio, hablaríamos de -2.482.000€
Sus problemas de caja se refleja como comentamos en la publicación de resultados en la exoneración del proveedor de liquidez de la obligación de dar contrapartida.
Tal como se notifico en el hecho relevante del 9 de junio (ver hecho relevante) y del 26 de junio (ver hecho relevante) ,el MAB exonero la obligación de posicionar ordenes de compra y venta de acciones de VOUSSE.
Esto significa lo siguiente:
La comisión de supervisión del mercado podrá exonerar puntualmente al proveedor de liquidez del cumplimiento de sus obligaciones cuando la posición de efectivo de hubiese agotado y no fuese posible su reposición por causas excepcionales que deberá justificar en cada caso o cuando concurra alguna otra causa justificada.
Esto quiere decir que si un inversor quiere comprar o vender puede no encontrar ningún tipo de contrapartida.
Casualmente solo hubo 2 casos de exoneración del proveedor de liquidez Lumar y NPG
Desde junio no se ha restablecido dicha obligación, dando a entender que los problemas que tenia entonces los mantiene actualmente 5 meses después.
Por tanto se puede concluir que no es “habitual” dando además sensación de situación limite de liquidez en las cuentas de la empresa.
Reducción de capital social a la vista.
Tras el fracaso a comienzos del ejercicio en sacar adelante una ampliación de capital dineraria y el fracaso de la misma en el mes de agosto, la empresa se verá obligada a hacer una reducción de capital social para así rebajar el nominal de las acciones en busca de atraer inversores en una ampliación de capital con fuerte descuento.
Al igual que sucedió en el mes de enero sus principales accionistas no acudieron a la ampliación de capital dineraria y como mostramos anteriormente el estado de sus cuentas vive una situación limite, siendo esta la única solución posible si se quiere pagar en fechas los plazos marcados para la compra de HEDONAI y ELECTROFITNES pieza clave para sacar adelante el plan de negocio.
Aumentar en un numero mayor al estimado el numero de acciones de una compañía supone reducir el BPA y por tanto un posible precio objetivo de la misma.
Existe un plan B: Incrementar el pasivo, aunque lo ponemos en duda.
La empresa intenta contrarrestar la caída con un cuerdo con Asetra Balnearios
En el día de hoy VOUSSE ha tratado de contrarrestar el pesimismo generado por la acogida entre inversores de su AK con una alianza con Asetra balnearios para una colaboración comercial para la aplicación de tratamientos estéticos de cabina, masajes y servicios de “Wellness”bajo el know-how propio y bajo la enseña “Spaxion”
El modelo de colaboración comercial tiene por objeto el aprovechamiento mutuo de ambas carteras de clientes que suman cerca de 300 mil clientes con los que cuenta actualmente VOUSSE, ofreciendo un servicio de primera calidad que se obtiene del know-how y especialidad de ambas marcas. Este acuerdo supondrá la incorporación de manera progresiva de estos servicios al catálogo actual en los Centros Hedonai. Asetra, por su parte, proporcionará los equipos técnicos y personal cualificado para la correcta integración y prestación del servicio en los centros Hedonai. Asimismo, Hedonai ampliará su presencia a través de la oferta de su cartera de servicios actual en los centros Asetra ubicados en El Corte Ingles, entre otros, en Valencia, Alicante y Callao en Madrid. El mencionado acuerdo tendrá una vigencia inicial de 2 años, prorrogable por periodos adicionales de 12 meses.
La Sociedad, a través de estas alianzas estratégicas, y mediante la integración de operadores externos “Beauty Partners”, ofrecerá un catálogo de servicios más amplio en los centros Hedonai, con objeto de convertirse en el referente dentro del sector salud, belleza y cuidado personal a nivel nacional. La Sociedad estima que los ingresos derivados de este acuerdo, debido a los plazos de implementación, tendrán su impacto en el ejercicio 2016.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/11/76406_HRelev_20151103.pdf
Decimos “contrarestar” por que dicho acuerdo fue cerrado el pasado 30 de octubre, justo coincidiendo con el comunicado de la no suscripción de la AK dineraria, sin embargo la noticia no ha tenido efecto alguno.
Resumen:
Los inversores en el MAB no son inversores del mercado continuo, la amplia mayoría y mas en FIXING si se molestan en revisar las cuentas y analizar todos los datos antes de tomar cualquier decisión, por ello y por que el mercado empieza a descontar una próxima ampliación de capital con fuerte descuento están huyendo del valor.
Para males mayores la caída se esta produciendo con un volumen muy reducido ,un hecho que se justifica en la exoneración del proveedor de liquidez de dar contrapartida. Al no haber nadie obligado a poner posiciones de compra se ha entrado en una espiral bajista de difícil salida.
Al no poder concretar un numero de acciones que pueda llegar a tener la empresa es imposible hacer una valoración o dar un precio objetivo, para males mayores se prometió obtener beneficio operativo a cierre de ejercicio y eso parece complicado.
Por ello hasta que la situación quede totalmente aclarada y se haga una ampliación de capital que se diga: “Esta es la ultima”, lo mas aconsejable es mantenerse fuera del titulo. Una vez se anuncie la AK se valorará como hicimos en su día en AMPER, INYPSA, OHL etc… ,pero mientras tanto sigue en cuarentena.
En este tipo de operaciones los inversores se anticipan vendiendo para entrar mas adelante con descuento, de ahí que las semanas previas al inicio de la AK sean valores muy bajistas.
Técnicamente entra en caída libre, ha roto cualquier tipo de soporte.
Entrar ahora en VOUSSE es como coger un cuchillo según cae, no existe demanda (ni proveedor de liquidez ya que esta exonerado) capaz de satisfacer en demanda todas las acciones que hay a la venta.
El grafico es claro, perforación de 1,12€ y caída libre, mientras no recupere el soporte perforado nadie sabe donde puede acabar esta corrección
Gesprobolsa
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