Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.
RED ELÉCTRICA (Comprar; Pº Objetivo: 82,4€; Cierre: 79,04€): Resultados 9M’15 que baten ligeramente.
Resultados 3T frente a consenso de Bloomberg:
:: EBITDA 348,2M€ vs 346M€ esperado;
:: BNA 139,96M€ vs 137M€ estimado. Resultados 9M: Ingresos 1.456M (+6%),
:: EBITDA 1.088M€ (+7%),
:: EBIT 738M€ (+5%),
:: BAI 619M€ (+4%),
:: BNA 449M€ (+8%).
La deuda financiera neta se sitúa en 5.176M€ vs 5.408M€ en dic’14 (-4,3%); DN/PN: 1,91x. Las inversiones ascienden a 328M€.
Opinión: Este incremento de ventas se explica, prácticamente a partes iguales, por el aumento de los ingresos de Transporte en España por las puestas en servicio del 2014 y por los ingresos asociados a la prestación de servicios de telecomunicaciones que alcanzan los 62,5M€ (x4). Por tanto, la apuesta por la red de fibra óptica de ADIF parece acertada. Además, la compañía continúa con un riguroso control de costes que traslada la subida de los ingresos a nivel de EBITDA.
El EBIT aumenta algo menos por el incremento del +12% en las amortizaciones como consecuencia de las puestas en servicio en 2014 y derechos de uso de explotación de la red de fibra óptica de ADIF. Como pega, sorprende que los gastos financieros hayan aumentado a pesar de la caída del tipo medio. Por último, el BNA recoge la reducción del tipo impositivo. En conjunto, se trata de unos resultados positivos, aunque en línea con las estimaciones por lo que el impacto en la cotización será moderado. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar.
ABERTIS (Neutral; P.Obj.: 16,10€; Cierre: 15,08€): Presenta resultados inferiores a las expectativas del mercado.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
:: Ingresos 3.328 M.€ (-1,1%) vs. 3.339 M.€ estimado;
:: Ebitda 2.129 M.€ (-5,9%) vs. 2.164 M.€ estimado;
:: Beneficio Neto Atribuible 1.797 M.€ (+226%) vs. 1.895 M.€ estimado.
El aumento del beneficio neto se debe fundamentalmente a las plusvalías obtenidas en la OPV de Cellnex realizada en 1S’15. La intensidad media diaria (IMD) de tráfico total crece +1,8%, con una evolución positiva de las autopistas de Francia (+2,1%) y España (+5,9%, con incremento de +9,2% en el tráfico de vehículos pesados, el mayor crecimiento desde 2001). Por el contrario, la IMD desciende -1,3% en Brasil, con un fuerte descenso de -7,9% en el tráfico de vehículos pesados.
La caída de Ingresos se debe en buena medida a que estas magnitudes no reflejan el tráfico garantizado por convenio de la AP-7, mientras el descenso del Ebitda se produce por este criterio contable y por efectos no recurrentes como el aumento de costes operativos por indemnizaciones y automatización de sistemas de pago. Por último, la deuda neta se situó en 10.767 M.€ (equivalentes a 3,5x el Ebitda’15e), lo que supone un descenso de -21,9% con respecto a Dic14 como consecuencia del cash-flow generado por la venta de Cellnex.
Opinión: La cotización debería retroceder en la sesión de hoy porque los ingresos y el Ebitda son inferiores a las expectativas y la exposición a Brasil (17% de los ingresos totales) continuará penalizando a la compañía a lo largo del 4T’15.
No obstante, la mejora del tráfico en España y Francia, el hecho de que las garantías de tráfico en la AP-7 estén ya provisionadas y la reducción de la deuda permitirán que la compañía pueda cumplir con el aumento de dividendo hasta 2017 expresado en su Plan Estratégico, que debería proporcionar una rentabilidad por dividendo estimada de 4,6% en 2015, por lo que mantenemos nuestra recomendación de Neutral.
GAMESA (Neutral; Pº Objetivo 14€; Cierre 13,7€; Var. Día -2,7%).- Cierra un nuevo contrato en EE.UU. por 78MW.
Suministrará 37 aerogeneradores del modelo G114-2.1 en Nueva York. La puesta en marcha del parque será en marzo de 2016.
Opinión: es una noticia positiva ya que incrementa su presencia en el país, en el que ya ha instalado 1.500MW. En 1S¿15 el 15% de sus ventas vinieron de EE.UU. No obstante el impacto será reducido porque el importe es muy pequeño.
OHL (Vender; Precio Objetivo: 8,0€; Cierre: 7,0€): La ampliación de capital alcanza un nivel de suscripción de 165%.
El 81,5% corresponde al ejercicio de los derechos de suscripción y el 83,5% a la petición de títulos adicionales por accionistas que han ejercitado el derecho de suscripción preferente. OHL comunicará los resultados finales el jueves al cierre del mercado, un día antes de que las nuevas acciones comiencen a cotizar.
Opinión: Esta noticia debería ofrecer cierto soporte a la cotización de la compañía tras la fuerte caída de ayer, motivada en parte por el expediente abierto por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores a OHL México.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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