Pese a que la presentación de resultados dejaba a las claras todo, alguno no ha pasado mas allá de la 1º hoja o bien no ha interpretado bien el HR. https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2015/09/16162_InfFinan_20150930_1.pd
Procedemos a aclarar la situación financiera por Balance.
1) Efectivamente Carbures a cierre del 30 de junio tenía solamente 7millones de € de patrimonio neto, el dato que especifican por ahí es correcto, pero se deben tener en cuenta 2 datos que parece que algunos obvian. .
2) la conversión de créditos de diciembre de 2014 a la que se hace referencia no esta contemplada en el balance a cierre del semestre 30/06/2015 y no sale reflejada en balance por que fue aprobada el 13 de agosto , ahora acaban de enviar el HR conforme se realizará la conversión de deuda en 20M de acciones aprobada en dicha junta (https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2015/09/16162_Folleto_20150929.pdf ), esto supone un incremento de fondos propios vía reducción del pasivo de 30M de € que se reflejará a cierre del ejercicio 2015 en la información financiera anual.
3) Lo de black toro esta anunciado por ellos mismos y no supone un incremento de pasivo de 30 millones de € como esta indicando ,es al contrario, supone un incremento de activo de 30 millones de € y al convertirse en acciones a 1.50€ no existe pasivo alguno para la compañía.
Carbures, conforme dicho acuerdo, puede optar entre que BTC aporte los 30 millones de euros bajo una de estas dos modalidades:
· En el marco de una ampliación de capital a realizar antes del 20 de octubre de 2015, amparada por el acuerdo número 11 de la Junta General de Accionistas del pasado 29 de junio de 2015 (hecho relevante de 1 de julio de 2015) que contempla la posibilidad de ampliar capital incluso con previsión de exclusión del derecho de suscripción preferente.
· Alternativamente, mediante la formalización de un préstamo con un tipo de interés del 6% anual y vencimiento el 31 diciembre de 2017, con la opción, a la sola voluntad de Carbures, de convertir dicho préstamo en acciones de la compañía antes del 20 de octubre de 2015.
En ambos casos, la capitalización se haría mediante la emisión de 20 millones de acciones nuevas de Carbures, que representaría el 17,11% del capital de la compañía, de iguales derechos a las ya emitidas por la compañía. El precio de estas nuevas acciones para BTC será de 1,5 euros por acción, siendo 0,17€ su nominal y 1,33 la prima de emisión.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/08/16162_HRelev_20150831.pdf
En este sentido carbures tiene hasta el 20 de octubre para decidir la fórmula ,bien conversión a 1.50€ o bien préstamo hasta 2017 con interés 6% anual (la mejor opción es el canje directamente y será lo que probablemente se opte)
Black Toro con esta entrada será el principal socio financiero de Carbures con un 24% del capital social de la compañía.
Con estas operaciones Carbures se ahorrara 1.5 Millones de € al año en gastos financieros lo que unido a la inyección de 61 millones de € la empresa queda patrimonialmente de la siguiente manera:
Su situación de deuda neta queda en 47,5 Millones de € y su patrimonio neto en 67M de €
Esta deuda supone 2,86Ve/Ebitda 2015 y 1,79Ve/Ebitda 2016.
Además como se especifica en la pagina3: El Consejo de Administración no tiene prevista la incorporación ni adquisición de ninguna sociedad antes del cierre del ejercicio.
Con estos ajustes y cumpliendo el plan de negocio según la ruta establecida, no es de esperar que se realice AK dineraria alguna a corto plazo, los ajustes se pueden dar cerrados.
Teniendo en cuenta que la empresa capitalizara aproximadamente 117M de € AK incluida se esta comprando algo barato si tenemos en cuenta las expectativas.
A estos precios podríamos decir lo siguiente.
_Carbures cotiza a 9,75 veces EBITDA 2016.
_Carbures cotiza a 5,75 veces EBITDA 2017.
Por ejemplo Mas Móvil (distinto sector) lo hace aproximadamente a 26 veces EBITDA 2015, cuando lo normal debería ser hacerlo a 15 veces EBITDA.
De ahí es donde sacamos que podría triplicar de precio cara 2017 si cumplen el plan de negocio.
Recordemos además que en caso de salir un gran contrato de automoción (se están haciendo presupuestos con BMW) ( http://100carbures.com/?p=4155 ) Un contrato con un fabricante obligaría a elevar estimaciones y entonces el precio se nos va de las manos…..
Respecto a la entrega del 1º lineal en el HR de resultados dice que se entregará este año y Carbures contabilizará dicho ingreso en el momento de su entrega.
AMPER es un ejemplo
Muchos en AMPER toman como referencia el informe auditado a cierre del semestre o el del cierre de 2014, en dicho informe no se recogen los ajustes realizados por que todos ellos entran dentro del 2º semestre de 2015, sin embargo como pueden comprobar en bolsa los inversores se están adelantando y compran ya acciones con la expectativa de mejora de resultados.
Por ejemplo AMPER capitalizaba antes del inicio de la reestructuración 28,6 millones de € ,ahora lo hace en 112 millones de €.
En Carbures por ejemplo en enero se capitalizaba 225 millones de € con:
_Créditos impagados
_Patrimonio de 20 millones de €
_Deuda de casi 80 millones de €.
_Sin saber si existía la patente de los lineales.
_Sin saber si existía la empresa China.
_Sin saber si quiera el plan de negocio de la compañía.
En Carbures ahora capitaliza 117 millones de € con:
_Créditos impagados en enero puestos al día.
_Patrimonio de 67 millones de € tras los ajustes.
_Deuda de 45 millones de €.
_Patente de los lineales.
_Conocimiento y solvencia de la empresa China compradora de lineales.
_Plan de negocio claro de la compañía.
_Black Toro como nuevo socio industrial.
Como pueden comprobar lo normal cuando uno hace los deberes es incrementar la capitalización, en el caso de Carbures vale la mitad pese a estar en una situación cómoda de cara al medio plazo, una situación que debe sin duda corregirse con subidas.
Para esto ultimo el análisis técnico da pistas.
Como vemos en el grafico esta semana ha superado la resistencia de 1,03€ un nivel donde pasaba la directriz bajista, sin embargo no ha podido superar 1,10€ que es el nivel que comentamos actualmente.
En base a esto se pueden hacer 2 escenarios.
1) El valor supera 1,10€: En este caso da señal de compra y siempre que el GAP alcista de hoy en 1,03€ sea respetado en cierres el objetivo debe situarse en 1,42€ (anterior soporte y ahora resistencia) , sin olvidar como es obvio la zona intermedia de 1,23-1,26€.
2 El valor cierra por debajo de 1,03: En este caso volveríamos a empezar, buscaríamos la directriz alcista en 0,92€ y tendría que volver en el futuro a intentar superar el 1,10€.
Esto último a priori es el escenario menos probable dado que el MACD y estocástico indican compra y las medias de 20 y 30 sesiones están cruzadas al alza, lo lógico es buscar mañana la ruptura, pero el precio debe confirmarla
Gesprobolsa
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