El banco central de la India recorta las tasas en un movimiento sorpresivo

La aversión al riesgo perjudica a los alcistas del dólar (por Arnaud Masset)

A pesar de los comentarios de línea dura de los miembros de la Fed, tal como el optimismo de William Dudley en relación con un aumento en este año, el mercado está descartando que haya un alza de las tasas en octubre, en medio de la opacidad de los datos. No esperamos que las nóminas no agrícolas que se darán a conocer esta semana modifiquen la visión del mercado, ya que este no es el entorno adecuado para tomar más riesgos. Los mercados se centran en las preocupaciones en torno a la alta volatilidad de los mercados emergentes, y a la venta masiva de los mercados de valores globales. Como resultado, toda la curva del Tesoro de EE. UU. se inclinó hacia la baja, los bonos a 10 años de ese país están de nuevo por debajo del umbral del 2.10 %, por debajo de los 25 puntos básicos desde su pico en septiembre; los bonos a 5 años bajaron 23 puntos básicos al 1.3865 %, mientras que los altamente sensibles bonos a 2 años cayeron casi 16 puntos al 0.6525 %.

Hoy se darán a conocer más datos económicos de EE. UU. Se espera que la confianza del consumidor haya caído a 97 en septiembre desde 101.5 del mes anterior. Por último, se espera que los índices S&P y Case-Schiller hayan mejorado un 5.15 % interanual en julio, desde el 4.97 % de hace un mes. No creemos que esta semana las nóminas no agrícolas cambien el juego, sin embargo, una fuerte lectura definitivamente podría asegurar un movimiento en diciembre por parte de la Reserva Federal, y despertar a los alcistas del Dólar.

El banco central de la India sorprende al mercado con un recorte de tasas (por Peter Rosenstreich)

En un movimiento inesperado, el banco central de la India recortó las tasas de referencia en 50 puntos básicos al 6.75 % (nivel más bajo desde mayo de 2011), frente a un recorte esperado de 25 puntos básicos. Tras la sorpresiva medida, la declaración luego de la reunión fue en cierta medida de línea blanda, ya que perdura la tendencia de desinflación impulsada por las materias primas. Los precios bajos del petróleo y de los alimentos han enviado a una baja vertiginosa a los principales índices de inflación. El índice de precios mayoristas de la India cayó al -4.95 % en agosto, mientras que el IPC base bajo al 5.88 % (el IPC combinado en el 3.66 %), nivel que se encuentra dentro de la banda objetivo del banco central. Sin embargo, la trayectoria descendente es preocupante.
Además, el gobernador Raghuram Rajan indicó que el «debilitamiento de la actividad global,» sugiere que «la política monetaria tiene que ser acomodaticia en la medida de lo posible». Dada la postura bajista del banco central de la India en cuanto a las perspectivas de inflación, creemos que el ciclo de flexibilización del banco central se extendería más allá del 2015. Sin embargo, parte de la lógica de un mayor recorte de las tasas fue la creciente presión política. El gobierno del primer ministro Modi ha cabildeado para lograr tarifas más bajas, para apoyar la desaceleración del crecimiento y reducir los altos costos de endeudamiento. A pesar de las connotaciones negativas de la decisión de hoy, las perspectivas de la India siguen siendo seguras. El PIB creció a un sólido 7.0 % interanual en el 2T de 2015 (superando a China), y los indicadores económicos apuntan a una mayor aceleración. El consumo de los consumidores va en aumento y el gasto público está apoyando la debilidad de la inversión extranjera. Por último, el compromiso del gobierno con las reformas, junto con los precios del petróleo han mejorado la cuenta corriente de la India y los saldos fiscales, lo que respaldaría el fortalecimiento de la confianza de los inversores. A pesar de la postura de flexibilización activa, seguimos siendo positivos sobre el INR. Las perspectivas de crecimiento sólido debería pesar más que las posiciones de carry inferiores, mientras que la sensación general de que los responsables políticos están llevando a cabo la estrategia correcta mejorará las perspectivas de la India a corto y largo plazo.

Tsipras habló en las Naciones Unidas (por Yann Quelenn)

Ha pasado una semana desde que Syriza ganara las elecciones, lo que le permite al nuevo Gobierno votar las reformas que se han acordado con la Unión Europea en el marco del plan de rescate. Esta elección, vista más que nada como un recordatorio del fracaso de las negociaciones europeas, sólo resultará en más políticas de austeridad, lo cual suena irónico para un gobierno de izquierda. Ahora está claro que el pueblo griego definitivamente no estaba resentido por el cambio de dirección que el primer ministro Alexis Tsipras hizo después del voto «OXI» (voto negativo) en julio, cuando se decidió a ponerse de acuerdo sobre un acuerdo mucho peor. Aquí observamos un gran problema contradictorio. Los griegos entienden el alto precio que viene con su permanencia en la zona euro, pero también existe la creencia generalizada de que una Grexit podría haber tenido peores consecuencias.

El discurso de Alexis Tsipras del domingo en la Cumbre de las Naciones Unidas abordó la necesidad de la reestructuración de la deuda. De hecho, creemos que el plan de rescate actual sólo sirve para ganar tiempo. Grecia no fue capaz de pagar su deuda hace tres años; desde luego, no puede hacerlo ahora con aún más interés a pagar. Por otra parte, el crecimiento necesario para gestionar esta deuda es imposible de alcanzar para Grecia. Tsipras está plenamente consciente de ello, y agregó que la deuda es un reto «en el centro de nuestro sistema financiero global». Estamos de acuerdo, pero ¿cuál es la alternativa, para los países que permanecen en gran parte endeudados para siempre? El futuro no parece tan brillante para Grecia.

USDJPY – Treading Water Around 120.00.

The Risk Today

Yann Quelenn

EURUSD El EUR/USD está en aumento. Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.1330 (máximo 21/09/2015). Un soporte horario se sitúa en 1.1087 (mínimo 03/09/2015). Un soporte más fuerte se sitúa en 1.1017 (mínimo 18/08/2015). A más largo plazo, el triángulo simétrico desde 2010 a 2014 favoreció una mayor debilidad hacia la paridad. Como resultado de ello, consideramos que los últimos movimientos laterales son una pausa en una tendencia a la baja subyacente. Los soportes clave se pueden encontrar en 1.0504 (mínimo 21/03/2003) y 1.0000 (soporte psicológico). Seguimos con un momentum bajista.

GBPUSD El GBP/USD está cayendo hacia el soporte horario en 1.5136 (mínimo 25/09/2015). Un soporte más fuerte se puede encontrar en 1.4960 (mínimo 23/04/2015). Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.5659 (máximo 27/08/2015). A más largo plazo, la estructura técnica se parece a una recuperación. Un sólido soporte está dado por la línea de tendencia alcista a largo plazo. Un soporte clave se puede encontrar en 1.4566 (mínimo 13/04/2015).

USDJPY El USD/JPY se mueve lateralmente. El par está cotizando alrededor de la media móvil de 200 días. Un soporte horario está dado por 118.61 (mínimo 04/09/2015). Un soporte más fuerte se puede encontrar en 116.18 (mínimo 24/08/2015). Una resistencia horaria se puede encontrar en 121.75 (máximo 28/08/2015). Se ve favorecida una inclinación alcista de largo plazo, siempre y cuando se sostenga el sólido soporte en 115.57 (mínimo 16/12/2014). Se ve favorecido un aumento gradual hacia la resistencia principal en 135.15 (máximo 01/02/2002). Un soporte clave se puede encontrar en 118.18 (mínimo 16/02/2015).

USDCHF El USD/CHF se sigue manteniendo por debajo de la resistencia en 0.9844 (mínimo 25/09/2015). La estructura técnica aún muestra un momentum alcista. Seguimos con una postura alcista en el mediano plazo. A largo plazo, el par ha quebrado la resistencia en 0.9448, lo que sugiere el final de la tendencia bajista. Esto restablece la tendencia alcista. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015).

Resistance and Support: