Despues de esta introducción en el el mundo de los derivados con la posibilidad de cobertura de acciones y de replicar el comportamiento de las mismas mediante las opciones, es el momento de fijar una serie de conceptos:
1. OPCIONES SOBRE ACCIONES
Activo subyacente: Acciones de la sociedades: actualmente Acesa, Argentaria, BBV, Endesa, Fecsa, Ibredrola, Repsol, Santander, Sevillana, Telefónica y Unión Fenosa. En breve plazo de tiempo se actualizará esta lista, añadiendo otros valores del IBEX 35, y aplicando las consecuencias de fusiones o circunstancias similares que se produzcan en estas empresas.
Nominal del Contrato: 100 acciones. Una opción se compra o se vende con un contrato sobre 100 acciones de cualquier sociedad mencionada en el apartado anterior.
Estilo de la opción: Americana: Se puede ejercitar cualquier dia habil hasta la fecha de vencimiento.
Tipos de opción: De compra (CALL) y de venta (PUT).
Vencimiento: Trimestrales en el ciclo Marzo – Junio – Septiembre – Diciembre.
Fecha de vencimiento: Tercer viernes del mes de vencimiento.
Fecha de ejercicio: cualquier dia habil hasta la fecha de vencimiento, incluida.
Fecha de liquidación del contrato: el primer dia habil posterior a la fecha de ejercicio se realizan las compra/ventas de acciones, que se liquidan en el plazo que les corresponda.
Ejercicio: Se comunicará a MWEFF RV generandose la correspondiente acción de contado el dia habil siguiente a la comunicación. La asignación de ejercicios se hará por sorteo y se les comunicará a los afectados.
Ultimo dia de negociación: Fecha de vencimiento.
Liquidación de las primas: Primer dia habil posterior a la fecha de transancción .
Liquidacion de las comisiones: Primer dia habil posterior a la fecha de transancción .
Garantias: Variable en función de la cartera de Opciones.
Se suministrarán antes del inicio de la sesión del dia habil siguiente a la fecha de cálculo.
2. OPCIONES IBEX-35 PLUS
Activo subyacente: Un Futuro IBEX·% Plus del mismo vencimiento.
Estilo de la opción: Europea (Se ejerce solo en la Fecha de Vencimiento.
Tipos de Opción: De compra (CALL) y de venta (PUT)
Vencimientos: Todos los meses. Se negociarán en todo momento, al menos, los tres vencimientos correlativos más próximos.
Fecha de vencimiento: Tercer viernes del mes de vencimiento.
Fecha de Ejercicio: La Fecha de vencimiento.
Fecha de liquidación del contrato: La posición de futuros creada como consecuencia del Ejercicio de las Opción tomará como fecha valor la fecha de Ejercicio, al cierre de la sesión en dicha fecha.
Ejercicio: Automático en todos los contratos que aporten beneficio a su tenedor
Ultimo dia de nregociación: La fecha de vencimiento.
Precios de ejercicio: En puntos enteros del Futuro IBEX·% PLUS terminados en 50 o centena exacta.,
Forma de cotización de las primas: En puntos enteros del Futuro IBEX35 PLUS con una fluctuación mínima de 1 punto; cada punto equivale a 1000 pesetas.
Fluctuación máxima de las primas: No existe.
Liquidación de las primas: Primer dia habil posterior a la fecha de Trasancción.
Liquidación de las Comisiones: Primer dia habil posterior a la Fecha de Transacción.
Garantias: Variables en función de la cartera de opciones y Futuros. Se suministraran antes del inicio de la sesión del día Habil siguiente a la fecha de cálculo.
Notas adicionales de José Luis Alonso
– Los vencimientos son efectivamente todos los meses, pero la liquidez secentra en el primer contrato y el segundo a medida que se acerca la fecha devencimiento del primero. pretender obtener precios razonables en otroscontratos pertenece casi a la utopía desde el punto de vista del inversorprivado. Se pueden conseguir precios sobre pedida ( es decir manifestando uninterés concreto tanto en tipo de opción como strike…) en los vencimientosde Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre. Pero en estos casos los market-makers se van a cubrir de la iliquidez de estos contratos ampliandoel spread bid-offer ( o sea la diferencia entre el precio al cual estándispuestos a comprar y el que están dispuestos a vender), con lo cual no esaconsejable irse ahí salvo que tengas una necesidad importante de cobertura.-Primas: cada punto equivale a 10 euros desde principios de año, la razón esque se ha cambiado el nominal del futuro, equivaliendo cada punto básicotambién a 10 euros.
– Ejercicio: efectivamente es automático en las posiciones que generen unbeneficio para el poseedor de la opción. Como beneficio hay que entenderaquí también una minimización de la pérdida. Como ejemplo: si hemos compradouna call 10000 que nos ha costado 150 puntos y el vencimiento del futuro esa 10050, entonces nuestra pérdida en el caso de que no se ejercite la opciónes de 150 puntos, y con el ejercicio de sólo 100. Como veis, la opción seejercitará automáticamente siempre que genere un beneficio pero sin tener en
cuenta la prima que hemos pagado por ella.
En la práctica esto se realiza transformando la opción en un futuro yliquidando éste contra el precio del vencimiento por diferencia de precio, de tal forma que no te ves obligado a comprar o vender el subyacente, como ocurre en las opciones sobre acciones.
3. FUTUROS IBEX-35 PLUS
Activo Subyacente: Indice Ibex-35
Multiplicador: 1.000 pesetas
Nominal del contrato: Indice IBEX-35 por el Multiplicador.
Vencimientos: Todos los meses. Se negociarán en todo momento, al menos, los tres vencimientos correlativos más proximos, y los tres primeros del ciclo Marzo – Junio – septiembre – Diciembre.
Fecha de Vencimiento: Tercer Viernes del mes de vencimiento.
Fecha de liquidación del contrato: Primer dia habil posterior a la fecha de vencimiento.
Ultimo dia de negociación: Fecha de Vencimiento.
Forma de Cotización de los precios de Futuro: En puntos enteros del indice, con una fluctuación minima de un punto.
Fluctiación máxima del precio: No existe.
Liquidación diaria de pérdidas y ganancias: Antes del inicio de la sesión del dia habil siguiente a la fecha de transacción, en efectivo, por diferencias respecto al precio de Liquidación diaria.
liquidación de las comisiones: Primer dia habil posterior a la fecha de transacción.
Garantias: una cantidad fija de 700.000 pts (/00 puntos) por cada futuro comprado o vendido. En carteras con posiciones combinadas de opciones y futuros, las garantias serán variables en función de dicha cartera. Se suministrarán antes del inicio de la sesión del dia habil siguiente a la fecha del cálculo.
Precio de liquidación diaria: Media aritmética entre el mejor precio de compra y de venta para cada vencimiento al cierre del mercado de cada dia.
Notas adicionales de José Luis Alonso
Multiplicador: 10 euros. Como comenté en el otro correo, se ha cambiado desde el 1 de enero el nominal del Ibex, convirtiendo un punto básico en 10 euros. Aprovechan así para ampliar de nuevo el volumen de cada contrato, respondiendo a las demandas de los grandes bancos de inversión internacionales e intentando reforzar su posición de cara a la lucha por el mercado global europeo.
Fluctuación máxima del precio: No existe en la teoría , pero en la práctica tiene ciertos límites. El fundamental viene de una fluctuación máxima permitida entre el precio de cierre del día anterior y el precio negociado en el momento. Este límite anda ahora alrededor de 500 puntos básicos, pero es variable en función de las condiciones del mercado, habiendo cambiado varias veces en el último trimestre.
Cuando llega este punto MEFF pide a sus miembros (bancos y sociedades de valores) garantías extraordinarias( esto es, una ampliación de las garantías depositadas) y , si lo considera necesario, cierra el mercado, bien por exceso de oferta o de demanda. Los miembros del mercado normalmente exigen garantías nuevas a sus clientes mas importantes, pero tienen el derecho de exigirlas a todos y lo hacen si has tenido un quebranto muy significativo ya se sabe: a perro flaco todo son pulgas).
Una vez que se han depositado las nuevas garantñias se reabre el mercado fijando un nuevo límite de fluctuación de precios ( se fija cada vez que se cierra el mercado y es válido sólo para esa jornada).
Este proceso puede repetirse las veces que sea necesario pudiendo MEFF optar por cerrar el mercado definitivamente esa jornada.
En el caso de que no puedas atender a la reposición de garantías extraordinarias, en cuanto abre el mercado el miembro de MEFF correspondiente procede a deshacer tu posición inmediatamente al primer precio posible ( sin posibilidad de ningún tipo de reclamación) y a cargar en tu cuenta las pérdidas generadas en dicho proceso.
Esto a su vez constituye la excepción a la regla de liquidación normal de pérdidas y ganancias.
-Garantías: con la excepción mencionada anteriormente, actualmente se encuentran en 8000 euros. Esta cantidad también ha sufrido variaciones en los últimos meses y seguirá teniéndolas. La forma de fijarlas no tiene una regla específica, pero están en función de la volatilidad del mercado( que sirve a su vez para fijar el límite máximo de fluctuación). Os habréis dado cuenta que son bastante superiores al límite de fluctuación. Se cubren así
las sociedades de la posibilidad de encontrarse con insolvencias. El año pasado y sobre todo en 1997 fueron numerosos los casos en que éstas se dieron, sobre todo cuando en Oct 1997 tanto las garantías como el límite estaban en 300.000 pts
