Junio vuelve a ser un mes de marcado acento bajista. De nada debe servir el que hace poco más de 30 días, el mercado nos diera señales de que las cosas no estaban solucionadas y que por tanto no podía subir con la alegría que lo hacía entonces. Como siempre que se produce un retroceso severo (este lo ha sido) la sensación parece ser negativa (es decir, que el mercado necesariamente tiene que seguir cayendo).

Hay algunas cuestiones que coinciden con este escenario pesimista. Por ejemplo, el que el volumen siga sin acompañar. Un día como el del jueves 26, con un alto volumen podría interpretarse como el pánico que antecede una brusca vuelta. Pero no ocurrió así. Además la volatilidad no es excesivamente alta, algo que concuerda con mercados que pueden tener una vuelta rápida. Todo ello hace que niveles sintomáticos como el 1.250 de S&P puedan ser quebrados en algún momento, lo que nos podría llevar a 1.180.

Sin embargo no podemos perder de vista la gran pintura, que lejos de llevarnos a la toma de decisiones con carácter optimista nos debe permitir que, salvado el corto plazo, en años malos macroeconomicamente hablando las caídas no deberían ser abruptas (ahora lo son), ya que en última instancia, la renta variable no tiene un problema de valoración.

En el gráfico inferior, vemos el PER que tendríamos en caso de que el mercado se fuera a 1.250 con un escenario de caída del 10% en los beneficios del año 2008. El nivel que nos ofrece marca en cierta forma hasta donde puede llegar el mercado. Que todo valga es una interpretación que puede servir a corto plazo, pero en última instancia las referencias son muy importantes

Conclusión: Cabe concluir de todo lo explicado en los párrafos anteriores que el mercado sigue en modo bajista, en tanto en cuanto no se superen los máximos del año pasado. Que hay que seguir manteniendo carteras sesgadas a baja exposición a renta variable, pero que los niveles de 1.250 son una primera opción de compra y que en caso de ser rotos, aunque técnicamente podríamos ver 1.200, estaríamos entrando en precios que a todas luces significaría un castigo excesivo desde un punto de vista fundamental, por lo que aumentar la ponderación de lo activos de riesgo cada vez tendrá más sentido. Seguiremos viendo.Cartera CrecimientoEspañola

Para un inversor de carácter más agresivo, preferimos una cartera con un riesgo similar al mercado, formada sobretodo por compañías con las siguientes características:

¬ tradicionalmente con volatilidad similar o superior al mercado.

¬ con altas perspectivas de crecimiento de beneficios.

¬ normalmente con negocios con potencial de expansión, ya sea por posicionamiento estratégico o por ciclo económico.

¬ la rentabilidad por dividendo no es un factor relevante.